最近几天，全国各地的限电情况成为了网络讨论的热门。

一开始是工业限电，后来又传出居民用电被限的风险，随后又爆出诸如红绿灯、医院等公共设施限电的消息，从范围来看，限电呈现扩张态势。

板块冲高回落

资本市场方面，电力板块不断冲击新高。电力行业板块TOP10涨势迅猛，长江电力、中国核电、国投电力、华能水电、中国广核与川投能源等其余TOP10个股走势趋近，多只个股在上周四突破日线高点。

受中秋节影响，上周只有三个交易日，但在节后的第一个交易日电力板块热度不减。9月27日，电力板块盘一度创下1632.35点的历史新高，但随后走低。行业龙头中，除长江电力上涨3.32%外，华能国际、中国广核截至收盘均翻绿。板块指数全天下跌1.69%。

受煤炭价格与用电总量增加的影响，包括吉林、广东、浙江与辽宁等多省在内的部分生产企业收到限电通知，有企业开始减产甚至停产。据了解，如若生产企业在限电期间发生“超负荷”用电，则可能被采取紧急停电的措施。

吉林市供电部门在回答媒体提问时表示，“由于近期电力供应紧张，导致停限电，供电部门采取了措施之后还是出现了较大的电力缺口，不得已在部分时段，部分地区实施停限电，停限电是为了防止大面积的事故。”

苹果、特斯拉供应商停产

由于限电，对于经济生产的传导因素已开始蔓延，不少工厂已因此而停工。日本经济新闻报道，全球最大的iPhone组装商富士康旗下的乙盛精密公司9月26日表示，从26日到10月1日，为响应该市停止工业用电的政策，该公司在中国昆山的设施已暂停生产。

乙盛精密是苹果和特斯拉的关键机械部件供应商。除了乙盛之外，同样是苹果主要供应商的印刷电路板制造商欣兴电子与扬声器部件供应商康而富也将停产。

同时，由于多个省份的停产，也将可能对全球科技和汽车供应链带来另一个冲击波，该供应链已经遭遇了前所未有的芯片和零部件短缺和越南、马来西亚新冠疫情的影响。日经报道指出，目前最新款iPhone于本月刚推出，停产一事使其面临供应链断链的风险。

据观察网报道，在江苏、湖南、浙江、广东、云南、山东等10余省份也有多间企业收到“停电限产”通知，涉及包括化纤、水泥、纺织、印刷、冶金、石化、光伏、电镀等多个高能耗行业。

而这一状况似乎有延续的迹象。

吉林省新北水务有限公司26日发布公告表示：“按照国家电网要求，将执行东北电管局和吉林省能源局有关有序用电的精神，不定期、不定时、无计划、无通知停电限电，此种情况将持续到2022年3月份。”

该公司表示，停电、停水将成为常态，因此会导致泵站断电而无法正常供水，近期会经常出现因停电导致的停水现象，望用水单位及居民及时做好储水准备。然而在27日，该公司又发布道歉声明，称前一天的公告“措辞不当、内容不准确”。

分析师们怎么看

目前，我国70%的电力构成是煤电。此轮涉及多省份的限电，被认为是基于双碳压力目标及煤价高企等因素多重影响的结果。

国盛证券首席宏观分析师 熊园：

能耗双控和限电限产带来的“困境”，反映了多重目标和多重约束的难以平衡。上半年多数省份能耗双控没有达标，近期各地能耗双控政策明显加码。

近期电力紧张局面进一步加剧，多省拉闸限电，主因高煤价和能耗双控。双控和限电将拖累生产生活，推升上游价格、PPI居高；上游挤压下游、国企挤压民企。

展望未来，双控难以全面放松，短期可能微调，但实质效果待观察；四季度用电仍将偏紧。关注高通胀，尤其是PPI能否向CPI传导、利润能否从上游传导至中下游等。

野村证券首席中国经济学家 陆挺：

鉴于市场注意力目前高度集中在恒大集团和中国史无前例高压遏制房地产行业上，另一场重大的供给侧冲击可能被低估，甚至或许被忽略了。

由于电力紧张，已经将中国三、四季度经济同比增速预估下调至4.7%和3%，此前预估为5.1%和4.4%；将今年全年增长预测从8.2%下调至7.7%。该预估依然面临更多下修风险。

江苏、浙江和广东等经济强省的严厉限电限产举措，很可能打压中国9月官方制造业PMI从上月的50.1进一步下降至47.0。

预计这场冲击波可能会蔓延并影响全球市场，全球都将感受到纺织品、玩具、机械零部件的供应收紧，关于中国的热点讨论预计不久将从“恒大”转变成“电力短缺”。

当前的电力紧张10月可能有所缓解，但整体的供给冲击可能在11月上旬联合国气候变化大会之前都不会有明显缓解。之后可能会有一些放松，尤其中国愈发需要对冲房地产大幅放缓带来的负面效应。

-中金公司分析师 段玉柱、黄文静等：

影响当前限电限产政策的主要逻辑有两条：第一，部分省份上半年能耗双控未能达标，近期为了完成三季度目标而集中限产，对短期生产带来冲击。第二，一些省份因为电力供给不足，而不得不采取用电指标分解、错峰用电等政策。

能耗双控目标对短期生产影响较大，主要集中在9月，可能拖累当月工业增加值增速下滑至4-4.5%，部分能耗双控政策对生产的压制，会延续到年底。而煤炭供给不足导致的电力缺口，从7月以来便已经压制生产，年内或难以消除。

总体来看，能耗双控政策对三四季度经济增速的影响，均在0.1-0.15个百分点左右。预计PPI年内同比增速或在9%以上，上游涨价对中下游盈利空间的挤压加剧，货币政策将保持稳中偏松。