别烦小回 2021-10-12 18:19

摘要:

灰度报告称“与比特币和以太坊相比，Cardano的价值被低估了。”此话何解？

来源：General Knowledge

作者：Sales Wallet

编译：小回

对于Cardano持有者来说，灰度最新一期的报告引起了他们的强烈关注，报告中称“与比特币和以太坊相比，Cardano的价值被低估了。”

在本文中，我们将对灰度最新的报告进行逐步分析，并着重关注于Cardano网络上的用户、交易和费用的基本增长。灰度是全球最大的加密基金管理公司之一，截至目前持有价值约450亿美元的加密资产。

尽管Cardano只占灰度DeFi大盘基金中的5%，并且其中绝大多数都通过比特币和以太坊进行投资。

但是，随着这份报告中所透露的关于Cardano的看涨信息，灰度基金经理表示可能会因此增加Cardano的权重。除此之外，在共计20多种关于Cardano指标的报告中，都不约而同的向Cardano投资者描绘了一个非常乐观的增长图景，证明并展示了Cardano自今年9月推出智能合约以来区块链上的真实增长。

Cardano的支付价值

下图是过去12个月内ADA结算的支付价值（LTM），也就是过去在12个月里ADA在网络上交易的总金额。

假设，如果A付给B 100美元的ADA，然后B再付给A 200美元的ADA，那么这将是价值300美元的结算价值，这可以让我们真正了解网络上实际交易了多少资金。

Cardano在过去12个月的交易价值为1.6万亿，相比之下，以太坊为2.8万亿，比特币为3.1万亿，因此Cardano的支付价值比以太坊低约40%，约为比特币的一半。当然，Cardano在其网络上结算的支付价值会更低，因为它相对较新，并且比其他两个网络更小。

我们知道Cardano的总支付价值比以太坊低40%左右，这意味着ADA的价值可能比合理价值低40%左右，但事实并非如此。Cardano目前的市值比以太坊低80%左右，比比特币低90%，这是一个巨大的脱节，这意味着与以太坊和比特币的市值相比，Cardano上的每笔交易的价值相对较高。

如果投资者只是简单地将Cardano估值与以太坊对比，而比特币的市值应该会比现在更高。这是一种非常简单的看待事物的方式，当然其他资产可能有人们赋予其他类型的价值，例如比特币是价值资产的最终存储。

ADA月活和每位用户的价值

目前在Cardano上的月活跃用户数（MAU）约为280万，而以太坊上约有700万月活跃用户。自7月以来，Cardano MAU一直在上升，而以太坊的月活跃用户实际上有所下降。

我们可以把这归结为以下几个原因，首先是我们希望智能合约以及Cardano的开发周期能够推动月活跃用户的增长。这对于以太坊来说稍微困难一些，因为有许多扩展解决方案，例如Polygon和Avalanche，它们从以太坊中分摊了许多交易，但从技术上讲，它仍然是以太坊生态系统的增长，重要的是理解这里的差异以及实际发生了什么。

除了这些数据之外，灰度实际上还有被称为每用户价值的东西，我们可以通过将市值除以其活跃用户来获得该数值。Cardano的市值约为700亿，网络活跃用户约为280万，这意味着网络上每个用户的平均价值约为2.8万美元。

另一方面，以太坊的市值为4000亿，拥有700万活跃用户，因此每个用户的价值约为5.7万美元。它并不能最准确地代表网络上的每个用户，因为人们的钱包中持有的代币数量不同，但它是网络当前和潜在价值的一个良好指标。

自今年1月以来，Cardano和以太坊的每位用户价值趋势非常接近，这意味着人们对它们的估值处于同一水平，但这在8月份左右出现了分歧，Cardano的人均价值通常远低于以太坊。

灰度表明Cardano每位用户的较低价值都只是暂时的，最终会再次自我修正以匹配以太坊的每位用户价值。只有当Cardano的用户在未来几个月内减少时才会发生这种情况，或者上升时也可能会发生。灰度押注于后者，并利用该指标来证明他们的结论，即Cardano目前被低估了。

Cardano交易和费用

Cardano从8月份仅2000万美元的费用激增至9月份的5600万美元，几乎是一个月内交易费用的三倍。这显然是令人难以置信的增长，而且有具体的数据显示了智能合约的推出是如何取得成功的。

很明显，从没有公共智能合约到有公共智能合约的区块链意味着将有更多的交易，但我们几乎还没有看到有任何DApp真正在Cardano上启动，所以我希望有一个实际推出的DEX和借贷平台。

Cardano目前每天处理约10万笔交易，是今年年初网络的13倍多。

尽管这些数字仍然低于比特币和以太坊，但这都是惊人的增长。由于Cardano是一个较小型的网络，在规模方面可以继续以这种速度增长接近这两者还有待观察，但显然可见的是未来还会有更多的增长，最大的问题是投资者将如何在未来重视他们。

数据指标洞察

目前，根据这些指标可以看出，Cardano是一个比以太坊小40%或50%的网络，但市值仅为以太坊的20%，这可能是由于以下这些原因。

首先，以太坊只是有一个更发达的DApp生态系统，并且在该生态系统中锁定了更多的价值，例如AAVE和Compound等应用程序，它们本身就是具有自身价值的应用程序。

但Cardano还没有，因此其价值应低于ETH。投资者可以根据未来的预期增长来评估Cardano的价值，这与实际的去风险开发和锁定价值不同。

第二个原因是，这些链之所以有价值，是因为其他因素，例如比特币具有巨大的价值存储，风险更低，成为合法的投标国家。此外，机构现在愿意购买比特币和以太坊，而不太愿意购买Cardano。

这种脱节可能存在的原因有很多，但未来情况可能会发生变化。它变化的第一个原因是ADA保持与现在相同的倍数，并且只是在增长。如果每个用户交易费用和活跃钱包的价值继续增长，并且继续以相同的倍数估值，则价格应该会上涨。

其次，投资者可以给予ADA与以太坊和比特币相同的倍数，因此在其他条件相同的情况下，我们将看到ADA的巨大上涨空间。如果与其他链相比，基本面都在增长，并且投资者给予ADA的倍数也与其他链相匹配，这对投资者来说是双重好处的事，但现实可能介于两者之间，我们也不知道Cardano未来会增长多少倍。

随着Cardano的发展，如果它成功的话，那么现在我们可以看到它在基金中占更大比例，就像灰度一样，这本身就意味着更大的购买压力，以及未来对ADA的重新评级，但这依赖于Cardano的持续成功和用户被网络吸引。

此外，我们大多数人都无法投资像灰度这样的专业加密基金，尽管该基金管理着大约5亿美元，并且在过去12个月里获得了大约400%的不错回报。

未来发展

根据这份报告，我们可以将未来有哪些催化剂可以促使投资者重新评估Cardano，或推高与业内其他公司类似的估值分为短期和长期事件。

在不久的将来，Cardano估值的主要驱动力可能将会是DEX的成功推出，Sundae Swap即将推出adax、cardax、Ergodex以及所有试图成为头号DEX的公司。

如果你是ADA持有者，实际上无论谁赢得了Cardano上最大DEX的竞争都并不重要，因为这对ADA和生态系统来说只是一个积极的消息，从今年BNB的大幅上涨我们可以看出，一个能够在大量交易中真正吸引用户的区块链将被投资者重新评级，在今年早些时候币安智能链崩溃后的几个月内，BNB从每枚代币数十美元涨到数百美元。

虽然ADA已经位居第三，但它肯定处于不同的位置，所以我们必须看看这些价格动态如何发挥作用。

DApp还将为Cardano带来流量，并增加其网络使用量，这是更强大的增长催化剂，因为目前还有很多ADA正在被质押。想象一下如果ADA持有者可以选择分配给NFT或其他代币等新资产，网络将有更多的价值被流通，并且我们已经通过cNFT看到了这一点，但Cardano的生态系统仍处于早期阶段。

对于Cardano来说，从长远来看新兴市场才是他们关注的重点，而这也是Charles Hoskinson所提到的。例如，Cardano的投资部门Emurgo最近宣布，他们将向开发人员投资1亿美元，希望他们在区块链上建立DeFi和NFT生态系统。

他们最近宣布，将在未来三年内支持非洲的100家当地创业公司，为这些公司提供早期投资。

同样直接从Hoskinson的口中，我们了解到Cardano未来真正想要成为的样子。Charles Hoskinson将Cardano与Apple进行了比较，他希望专注于建立一个Cardano App Store，而无需申请流程，也不需要像App Store和Google Play商店实际收取的高额佣金。

迈向这一目标的第一步实际上是他们与美国Dish的合作伙伴关系，如果分发给Dish Network用户的设备有手机的话，那么他们实际上可能会内置Cardano App Store，这会是一个将Cardano应用程序放在移动用户或至少是Dish客户面前的平台。这可能是开发人员在Cardano上开发的更大动力，因为该应用程序无需向App Store或Play Store支付30%的佣金。

所以从上述中我们不难可以想到Uber、亚马逊或Doordash将会被建立在Cardano上，或者至少在区块链上有一个对应物，但对于苹果和谷歌来说估计不会有Cardano这样的APP Store。

这对Cardano来说确实是一项巨大的执行风险。区块链技术能够在多大程度上取代当前的模式和突破，而那些悬而未决的问题可能就是为什么我们看到Cardano的估值与更成熟的区块链不同的原因，而后者已经建立了一些商业模式。

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