铝价创15年新高！板块行情还能疯？

今日，铝行业板块全线大涨，港股俄铝涨超14%，中国铝业涨超5%；A股中国铝业、云铝股份、天山铝业涨超4%。

于此同时，沪铝主力合约今日收于21730元/吨，盘中一度暴涨3.22%至21980元/吨，又创历史新高。

国际铝价方面，LME铝短线冲至2775.50美元/吨，即将突破2011年的最高点。

由于全球大宗商品的供应紧张依旧，商品价格（如：铝）会受到短期信息面的刺激产生较大的波动。信息面上，今日凌晨，一则“几内亚政变、总统被扣押”的快讯就为已然价高的铝市又点上了一把火。

国信期货研究部门的顾冯达表示，几内亚的政局不稳将影响到当地铝地生产、运输和出口等各个环节，这引发了全球铝土矿供应的忧虑，短期内会直接影响短期国际铝土矿价格，进而推高铝市原料端的成本。

而我们稍微拉长时间线可以发现，近一年内铝价涨势都非常凶猛，令人备感惊奇，本文望能在此总结下原因。

LME铝为何屡创新高？

国际铝价方面，今年以来，LME铝价格已经攀升了约四成，今日最高价达到约2775.50美元/吨，创下2011年以来的新高。而相较于去年4月的低点，LME铝价可谓是一飞冲天，已经反弹了近90%。

全球铝价上涨的原因有以下几点。

最首要的原因是以美联储为首的各国央行在疫情期间为刺激经济实行宽松的货币政策，使得大量热钱涌入商品交易所，进行价格炒作。

供给需求方面，需求端上，首先，全球经济正从疫情中缓慢复苏，大宗商品的需求方面有所恢复。而铝作为一种工业材料，被广泛应用于生活和生产的各个领域，比如饮料罐、飞机、建筑等等，经济的复苏，各产品生产需求的增加，推动着铝价的上涨。

并且，各国政府推行在此期间相继推出财政刺激计划，这进一步推升市场对大宗商品、各大工业原材料的需求。美国方面，参议院在上个月通过的1万亿基建法案和3.5万亿美元的预算计划，这可能会加剧美国整体经济未来的通胀水平，使得大宗商品价格被进一步被抬高。

供给端方面，首先，疫情造成全球供应链失调，出现港口拥堵、集装箱短缺等现象，亚洲的铝库存难以运达至欧美等市场。

另外，作为全球第二大原铝生产国(6%)及第一大铝锭出口国(17%)的俄罗斯，为了平衡国内市场金属产品价格随国际市场价格而上涨的影响，于8月开始对各类金属的出口加征关税，其中，铝被征收15%的出口关税，具体来说是每吨价格提高254美元。这对全球原铝价格影响较大，进一步提高了原料购买方的成本。

此外是全球经济体对于中国（全球最大的铝生产国）供应短缺的担忧加剧。

国内铝市场的需求和供给

转向看国内方面，需求端上，随着建筑业的回暖（建筑业PMI保持相对高位），对电解铝需求形成支撑。

另外，新能源（光伏用铝）及电动汽车的投产增加也带动了铝的需求和用量的持续增加。（比如电池电极方面，用铝箔作为锂电池正极集电体）

供给端上，根据国家能源局数据，我国7月全社会用电量达7758亿千瓦时，创下历史新高，但是由于高温天气、雨量少、煤炭供给不足等因素导致工业用电紧张加剧，多地出台了限电措施，电解铝的产能受到限制。

比如，云南、广西等地要求部分电解铝企业降低用电负荷，河南、内蒙古、青岛也出台了相应的限电限产措施。

同时，在“双碳”目标下，各地持续落实能耗双控政策，加大对高污染企业的检查力度，推升电解铝减产的预期。

国家发展改革委等四部门于8月19日发文表态，要严控沿黄河重要地区高污染、高耗水、高耗能项目项目。需注意的是，沿黄河地区的电解铝产能约占全国产能的六成，电解铝产能的供给受限，将进一步推高其市场价格。

除此之外，发改委于8月27日印发《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》，其中所提及鼓励电解铝企业提高风电、光伏发电等非水可再生能源利用水平。而非水的可再生能源电量的使用，将使得电解铝企业的成本相应提高，对后期电解铝定价有一定影响。

国内电解铝社会库存方面，截至8月30日，库存为75.3万吨，较上月同期下降0.5万吨，处于历史地位。而随着河南地区铝加工企业限电缓解以及“金九银十”消费旺季的到来，铝的消费增量或将边际偏强。这又一步推升铝价预期的上涨。

（国内库存与沪铝主力 来源：Wind，华泰期货研究所）

此外，进口方面，几内亚的政局不稳将导致铝土矿的未来供应预期下调，对于铝价短期来讲是利多。今日传出动乱消息的几内亚为我国铝土矿的重要进口国之一，据海关数据显示，2019年中国铝土矿的进口约有44%来源于几内亚。2020年占比提高到47%，预计2021年的占比会有所增加。

上述可见，铝行业尚处于供给偏紧的状态，短期内难见改善，预计在一段时间里，铝价维持高位的可能性更大。

而国家为控制铝价也做出了相应努力，8月30日，中国有色金属工业协会召开骨干电解铝企业视频会，会中提及屡创新高的铝价有“三个不支持和两大风险”，并强调要全力做好电解铝行业保供稳价工作，防范铝价恶意炒作和非理性大幅上涨。

9月1日，国家粮食和物资储备局投放第三批国家储备铜、铝、锌，共计15万吨（其中铝为7万吨），进行大宗商品保供稳价工作，发挥储备市场调节作用，缓解企业原材料成本压力。预计这些举措在短期内能对商品的快速上涨产生一定的压力。

值得注意的是，铝价上涨对于有色金属行业倒是利好。中国有色金属工业协会数据显示，今年上半年，国内规模以上的有色金属企业实现利润总额1640亿元，同比增长225%。

上市铝企的盈利数据也显著提升，可以看到多数铝企净利润都实现同比的翻倍上涨。

若是未来铝价依旧维持高位，该板块的行情还是能够持续一段时间。