从国资云看IDC格局重塑的两步走战略

本文来自：分析师徐彪，作者：天风策略团队

新一轮财政跨周期调节在即，以IDC为基础的新基建或将成为发力方向之一

核心结论：

1. 国务院促进国有企业数字化转型背景下，国资云建设进入加速阶段。2020年9月，国务院国资委印发《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，旨在促进国有企业数字化、网络化、智能化发展，提出建设基础数字平台等数字化转型工作。在此指导下，地方国资委陆续开启地方国资云平台项目建设。8月27日，消息显示天津市国资委制定了《关于加快推进国企上云工作完善国资云体系建设的实施方案》（以下简称《实施方案》），国资云概念引起市场关注。

2. 新一轮财政跨周期调节在即，以IDC为基础的新基建或将成为发力方向之一。在总量边际承压叠加全面降准的背景下，7月信用扩张极端克制，决策层持续去杠杆的意志不宜低估，对财政发力提出了“花小钱办大事”的要求，新基建有望成为最佳落脚点。

3. 在总量边际承压的大环境下，财政跨周期工具向以IDC为基础的新基建倾斜，能显著改善总量边际结构，在避免杠杆扩大的基础上高效率地实现总量边际修复需求，做到“花小钱办大事”。《实施方案》的出台或标志着全国范围内国企数据与信息系统迁入国资云时代的开启，相应的IDC建设与运营机会值得重视。

4. 宏观视角下，侧重公平的宏观政策环境是对发展国资云的有力支撑。侧重公平在行业维度上体现为降低TFP边际离散度，落实在高TFP边际的IDC行业，低碳化基础上的数据安全升级成为格局重塑的方向，预计将通过短期国资私有云补量建设，牵引中长期第三方公有云等信息基础设施安全化提质的两步走方式实现。

5. 补量：国资云开启私有云建设浪潮，两年内投资规模有望逾百亿

1）国资委牵头建设私有云，是保障国家数据安全的最直接途径。相较开发应用于低等保等级机房或公有云的标准化数据安全系统，建设使用私有云能规避开发和测试环节的耗时，降低硬件架设带来的不确定性，是实现国家级数据安全达标的最快路径。

2）顶层设计指导下地方政府对于搭建国资云有较强的能动性，预计未来两年投资额将破百亿。考虑到中央层面尚未释放统筹国家级 IDC建设的信号，在保障信息安全的硬要求下，地方政府有较强的通过建设使用国资云以尽快实现信息基础设施安全性达标的需求，粗略推算未来两年投资额将破百亿。

3）Iaas与SaaS层面均存在景气度改善机会。IaaS层面，增量IDC低碳化要求利好一体化IDC供应商。SaaS层面，信创上云或使企业SaaS服务供应商受益。

6. 提质：数据安全将是IDC存量与增量规范化的重中之重，有望拉开千亿市场大幕

1）新增国资云的安全性要求意味着较大的数据安全产品需求，而在重要数据迁移国资云后，存量IDC的数据安全规范化大幕有望拉开。全球范围内，存在加密需求的企业级数据近半数未获得保护，数据安全有望晋升为千亿级市场。

2）信息安全法律法规体系逐步健全，监管与竞争双重压力将倒逼存量IDC进行数据安全改革。随着国家《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息安全法》等法律法规的出台与执行，叠加国资云在数据安全维度存在显著竞争优势，存量IDC运营存在较强的数据安全监管压力，数据安全行业规模增长预计有较强的后劲支撑。

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财政跨周期调节发力或将加快国资云建设节奏

8月27日，市场释出天津市国资委制定《关于加快推进国企上云工作完善国资云体系建设的实施方案》（以下简称《实施方案》）的消息，要求国企信息系统逐步迁移至国资机房。在全面数字化转型的背景下，国资云的布局由来已久。2020年9月，国务院国资委印发《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，旨在促进国有企业数字化、网络化、智能化发展，提出建设基础数字平台等数字化转型工作。在此指导下，地方国资委陆续开启地方国资云平台项目建设。

财政跨周期调节在即，新基建或将成为发力方向之一，国资云建设节奏已然加快。我们在8月13日的报告《新型IDC：数字化转型的架海金梁》中提出，在总量边际承压叠加全面降准的背景下，7月信用扩张极端克制，决策层持续去杠杆的意志不宜低估，对财政发力提出了“花小钱办大事”的要求，新基建成为最佳落脚点。根据央行调统司测算，2009-2019年间，信息传输、计算机服务和软件业TFP始终保持两位数以上的增长率，居全行业之首，同期建筑业TFP边际递减至负增；此外，调统司数据还显示，2006-2019年总量边际高低切换，通讯信息类固定资本投入对总量边际贡献率由1.6%逐年递增至21.7%，十三年间贡献率增幅达到了1256.3%。

因此，在总量边际承压的大环境下，财政跨周期工具向以IDC为基础的新基建倾斜，能显著改善总量边际结构，在避免杠杆扩大的基础上高效率地实现总量边际修复需求，做到“花小钱办大事”。《实施方案》的出台或标志着全国范围内国企数据与信息系统迁入国资云时代的开启，相应的IDC建设与运营机会值得重视。

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IDC规范化的两步走战略

我们在中期策略中做出研判，未来中期维度的宏观政策变量假设围绕一个核心，即从“效率优先”到“兼顾公平”。在行业维度上，公平体现为降低TFP边际离散度，即提升低TFP边际部门效率的同时降低高TFP边际部门效率，故政策上针对能源供应等低TFP部门，通过推进碳中和战略促进产业的新能源升级实现TFP边际修复，而针对信息传输、计算机服务和软件业、金融业、教育业等高TFP边际部门实施了反垄断+数据安全、金融反腐败、双减等措施，通过行业发展规范化实现TFP边际回调。

如我们在《新型IDC：数字化转型的架海金梁》中提到的，落实在同属高TFP边际部门的IDC领域，政策的规范化要求主要包含两大方向，即绿色低碳与数据安全。近期多个互联网平台涉嫌战略数据泄露引起决策层高度重视，作为新基建的存储与运算中枢，IDC软硬件已受到监管层更高级别的数据安全要求。

本轮由《实施方案》引起的潜在国资云建设浪潮，是在兼顾低碳的条件下，以提升数据安全为核心的对于IDC行业的规范化。我们预计对IDC行业数据安全层面的规范化，将通过国资私有云补量建设，牵引第三方公有云安全化提质的两步走方式实现，补量与提质双击有望打开IDC行业景气度上行通道。

2.1. 补量：国资云开启私有云建设浪潮，未来两年投资规模有望逾百亿

国资委牵头建设私有云，是保障国家数据安全的最直接途径。《实施方案》规定，各国资企业现有安全性不满足等保二级要求的机房，采取逐步将信息系统迁移至国资云机房，由国资云公司统一提供云服务器租用、数据备份、安全防护等服务，已部署在第三方公有云平台的信息系统，租约到期日起2个月内全部迁移至国资云，原则上最迟在2022年9月30日为止结束云计算迁移工作。相较开发应用于低等保等级机房或公有云的标准化数据安全系统，建设使用私有云能规避开发和测试环节的耗时，降低硬件架设带来的不确定性，是实现国家级数据安全达标的最快路径。

顶层设计指导下地方政府对于搭建国资云有较强的能动性，预计未来两年投资规模将破百亿。根据国务院《关键信息基础设施安全保护条例》，省级人民政府有关部门依据各自职责对关键信息基础设施实施安全保护和监督管理。考虑到中央层面尚未释放统筹国家级IDC建设的信号，在保障信息安全的硬要求下，地方政府有较强的通过建设使用国资云以尽快实现信息基础设施安全性达标的需求。以杭钢云二期为例，项目安全性达到国家A级机房标准，可实现约1万个机柜规模的数据存储、加工、生产能力，采用高效节能的绿色制冷系统、绿色电源系统和天然气分布式能源系统，总投资额7.3亿元。假设34个省级行政区中，一半以上建设同等安全与环保级别的国资云，同时参考天津市国资委强制迁移国资云的时间表，未来两年国资云相关投资额或逾百亿。

国家对2023年前增量IDC的PUE提出高要求，利好一体化IDC解决方案供应商。根据工信部7月印发的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》要求，到2021年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.35以下，2023年底需降至1.3以下，严寒和寒冷地区力争将到1.25以下。IDC行业存在风冷、液冷、虚拟化、海底IDC等能效解决方案，但各解决方案均有相应的弊端，故实操中主要通过搭配风光电+储能的形式借助“削峰填谷”以变相降低PUE，因此新增IDC项目将更多依赖具备提供一体化解决方案的IDC供应商，如科华数据、奥飞数据等。以科华数据为例，公司8月19日公告称与国网综合能源服务集团有限公司签订《战略合作协议》，双方根据自身的特点和发展需要，围绕光伏逆变器、储能变流器及系统集成、新能源项目合作开发、已建新能源电站处置、综合能源服务业务、数据中心、智慧电能等领域开展合作，有利于科华数据进行新能源方面的技术积累，通过IDC+新能源的二元制发展战略提供更具有能效竞争力的IDC服务。

SaaS层面，信创行业拥有较广泛的受益面。根据《实施方案》，国资云提供的云上服务包括云计算、OA、电子发票系统、财务系统、审计系统、人事系统、上网行为管理、云安全、银企直连、企业网盘等。各地推进国资云建设将促进信创上云，预计将提振SaaS供应商景气度，如用友网络（ERP）、泛微网络（OA）、深信服（上网行为管理）等。

2.2. 提质：数据安全将是IDC存量与增量规范化的重中之重，有望拉开千亿市场大幕

新增国资云的安全性要求意味着较大的数据安全产品需求，而在重要数据迁移国资云后，存量IDC的数据安全规范化大幕有望拉开。根据IDC Global DataSphere，2020年，全球共创造59.0ZB的数据，约50.4%的数据需要一定程度的保护，而未被保护数据量占需要保护数据量的48.0%，且在需要保护的数据中，企业级数据占比达85.6%，数据安全拥有广阔的增量与存量市场。

规模层面，数据安全产业已进入快速扩张期，千亿市场亟待拓展。根据2021年3月IDC预测，2019-2024年全球网安相关支出将实现9.41%的CAGR，而中国2020-2024年CAGR或为16.8%，领跑全球网安市场，到2024年行业规模有望增长至172.7亿美元。

信息安全法律法规体系逐步健全，监管与竞争双重压力将倒逼存量IDC进行数据安全改革。随着国家《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息安全法》等法律法规的出台与落实，存量IDC运营存在较强的数据安全监管压力。同时监管日益趋严的背景下，国资云在数据安全维度存在显著竞争优势，或将倒逼存量IDC加快落实数据安全改革，利好数据安全服务供应商，如卫士通、信安世纪、数字认证等。

03

总结

1. 国务院促进国有企业数字化转型背景下，国资云建设进入加速阶段。2020年9月，国务院国资委印发《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，旨在促进国有企业数字化、网络化、智能化发展，提出建设基础数字平台等数字化转型工作。在此指导下，地方国资委陆续开启地方国资云平台项目建设。8月27日，消息显示天津市国资委制定了《关于加快推进国企上云工作完善国资云体系建设的实施方案》（以下简称《实施方案》），国资云概念引起市场关注。

2. 新一轮财政跨周期调节在即，以IDC为基础的新基建或将成为发力方向之一。我们在《新型IDC：数字化转型的架海金梁》中已论证，在总量边际承压叠加全面降准的背景下，7月信用扩张极端克制，决策层持续去杠杆的意志不宜低估，对财政发力提出了“花小钱办大事”的要求，新基建有望成为最佳落脚点。

3. 在总量边际承压的大环境下，财政跨周期工具向以IDC为基础的新基建倾斜，能显著改善总量边际结构，在避免杠杆扩大的基础上高效率地实现总量边际修复需求，做到“花小钱办大事”。《实施方案》的出台或标志着全国范围内国企数据与信息系统迁入国资云时代的开启，相应的IDC建设与运营机会值得重视。

4. 宏观视角下，侧重公平的宏观政策环境是对发展国资云的有力支撑。侧重公平在行业维度上体现为降低TFP边际离散度，落实在高TFP边际的IDC行业，低碳化基础上的数据安全升级成为格局重塑的方向，预计将通过短期国资私有云补量建设，牵引中长期第三方公有云等信息基础设施安全化提质的两步走方式实现。

5. 补量：国资云开启私有云建设浪潮，未来两年投资规模有望逾百亿

1）国资委牵头建设私有云，是保障国家数据安全的最直接途径。相较开发应用于低等保等级机房或公有云的标准化数据安全系统，建设使用私有云能规避开发和测试环节的耗时，降低硬件架设带来的不确定性，是实现国家级数据安全达标的最快路径。

2）顶层设计指导下地方政府对于搭建国资云有较强的能动性，预计未来两年投资额将破百亿。考虑到中央层面尚未释放统筹国家级 IDC建设的信号，在保障信息安全的硬要求下，地方政府有较强的通过国资云建设以尽快实现信息基础设施安全性达标的需求，粗略推算未来两年投资额将破百亿。

3）Iaas与SaaS层面均存在景气度改善机会。IaaS层面，增量IDC低碳化要求利好一体化IDC供应商。SaaS层面，信创上云或使企业SaaS服务供应商受益。

6. 提质：数据安全将是IDC存量与增量规范化的重中之重，有望拉开千亿市场大幕

1）新增国资云的安全性要求意味着较大的数据安全产品需求，而在重要数据迁移国资云后，存量IDC的数据安全规范化大幕有望拉开。全球范围内，存在加密需求的企业级数据近半数未获得保护，数据安全有望晋升为千亿级别市场。

2）信息安全法律法规体系逐步健全，监管与竞争双重压力将倒逼存量IDC进行数据安全改革。随着国家《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息安全法》等法律法规的出台与执行，叠加国资云在数据安全维度存在显著竞争优势，存量IDC运营存在较强的数据安全监管压力，数据安全行业规模增长预计有较强的后劲支撑。

风险提示：地方对法律法规落实进度不及预期，数据测算及预测存在偏差，等。