美国疫情何时见顶？

本文来自格隆汇专栏： 梁中华宏观研究 ，作者：梁中华、李俊

全球仍在受德尔塔变异病毒影响。

 概 要

疫情与疫苗追踪：美国疫情仍在持续恶化，参考印度和英国上一轮受德尔塔变异病毒影响的经验，疫情一般在60天左右达到高峰，我们预计美国新一轮疫情或即将见顶。欧洲疫情呈现继续放缓的趋势，并且美欧新增死亡病例仍在低位。而东南亚疫情仍严峻，无论是新增病例还是新增死亡病例均在创新高。全球仍在受德尔塔变异病毒影响。

政策：全球原油需求预期下调；美国参议院通过1.2万亿美元基建法案和3.5万亿美元预算框架；美联储或已接近“Taper”。

经济：7月美国核心CPI小幅放缓，主要是受基数影响，剔除基数，仍在上升，美国通胀仍未“降温”；同时，7月美国PPI创2010年有记录以来新高，核心PPI也创历史新高。此外，美国劳动力市场在持续改善。6月欧元区19国工业生产指数同比放缓，环比则较上一月大幅回升。8月欧元区ZEW通胀指数较上一月大幅下滑，创1月以来新低，欧洲通缩压力仍然较大。

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疫情与疫苗追踪：美国疫情何时见顶？

美国疫情状况如何？截至8月13日，美国日均新增病例上升至13.1万例，较上一周增加了21.0%，为2月初以来新高，疫情仍在持续。同时，美国死亡病例也有所上升，截至8月13日，美国日均死亡病例上升至646例，为5月以来新高，不过仍然处于相对低位的水平。

此外，美国新增住院人数也大幅反弹，截至8月8月，美国周度新增住院人数反弹至接近7万例，为2月以来新高。不过，从重症角度来看，美国新冠患者的重症率仍处于相对低位。

美国疫情何时见顶呢？美国此次疫情反弹主要是受德尔塔变异病毒影响，近期美国新增病例中感染德尔塔变异病毒的比例持续在90%以上；而印度和英国最近一次疫情大幅反弹也是受德尔塔变异病毒影响。参考印度和英国上一轮疫情演化路径，新增病例一般在60天左右会达到高峰，我们预计美国新一轮疫情或即将见顶。

欧洲疫情呈现继续放缓的趋势，截至8月12日，欧洲日均新增病例减少至10万例以下。不过，欧洲主要国家疫情分化较为明显，例如德国日均新增病例上升至0.4万例，较上一周增加43.5%；而西班牙日均新增病例减少至1.6万例，较上一周减少了22.9%。截至8月12日，欧洲日均死亡病例超过1000例，为5月以来新高，不过整体仍在低位。

东南亚疫情仍严峻。截止8月12日，印尼疫情继续缓解，不过日均新增病例仍在3万例左右；而泰国、马来西亚以及越南等日均新增病例仍在创新高；菲律宾日均新增病例也接近前高。而且东南亚主要国家死亡病例也在创新高，例如马来西亚日均死亡病例已经超过200例，泰国也超过180例，均创历史新高；而印尼仍在1600例左右的高位。

那么疫苗接种率较高的英国和以色列现在疫情如何了呢？英国疫情自7月下旬开始见顶，当前日均新增病例已经不足3万例，在疫情反弹期，日均死亡病例一直处于低位。此外，从新增住院和重症率角度来看，疫情反弹期也一直处于相对低位。以色列的表现也同样如此，尽管疫情有所反弹，但日均死亡病例仍相对较低；新增住院小幅抬升，但重症率处于历史低位。

全球仍在受德尔塔变异病毒影响，据GISAID统计数据显示，截至8月14日，多数国家过去四周新增病例中感染了“Delta”变异病毒的比例仍在95%及以上，尤其是新加坡和加拿大均为100%。

政策：全球原油需求预期下调

全球原油需求预期下调。8月12日，国际能源署（IEA）在最新的月度报告中将今年下半年全球石油需求预期大幅下调逾50万桶/日，同时预计2022年将出现新的过剩。

美国参议院通过万亿美元基建法案。8月10日，美国国会参议院通过了价值1.2万亿美元的跨党派基建法案。其中包括1100亿美元道路和桥梁新开支、730亿美元电网升级改造、660亿美元铁路与美国铁路公司（Amtrak）开支。该法案还需要众议院投票通过才会交由总统拜登签署，正式成为法律。众议院已于7月30日结束本轮议事日程，并按惯例进入夏季休假状态，预计要秋季（9月初）才能复会。

美国参议院通过3.5万亿美元预算框架。8月11日，国参议院通过了3.5万亿美元的预算框架，为拜登推行经济日程铺平道路，从而在联邦层面施行几十年来最大规模的支出计划，以缓解贫困、照护老年人、保护环境。参议院按照不同党派的议员人数以50-49的票数通过了此项框架，标志着共和党人掌控政府期间的减税理念被彻底扭转。

美联储或已接近“Taper”。达拉斯联储主席卡普兰称，美联储应在9月宣布减码QE的决定，并从10月开始执行，理由是尽早开始这一进程可以给美联储更大灵活性，以便“在未来加息时保持耐心”。里士满联储主席巴尔金表示美联储“接近”缩表，他同意美国劳动力市场正朝着美联储缩减购债标准的水平迈进，但同时指出劳动力市场可能还需要几个月的时间恢复。堪萨斯城联储主席乔治指出，美联储需要采取行动削减货币刺激规模，理由是劳动力市场料将继续取得增长。

美国：通胀仍在高位

美国通胀“降温”了吗？7月美国CPI同比为5.4%，较上月持平，仍为2008年8月以来新高，CPI环比为0.5%。剔除食品和能源影响后，7月美国核心CPI同比小幅回落至4.2%，仍在历史高位。

不过本月通胀的表现或受去年基数影响，去年7月通胀水平较6月明显上升；如果剔除基数影响，7月CPI指数较2019年同期年化同比为3.2%，较上月的3.0%仍在上行；同时，7月核心CPI指数年化同比也上行至2.9%，也较6月上行0.1个百分点。这表明，美国通胀并未“降温”。

核心商品通胀和核心服务通胀的小幅回落也是受基数影响，如果剔除基数，7月核心商品通胀两年年化同比为3.9%，较6月上行0.2个百分点；7月核心服务通胀两年年化同比为2.6%，也较6月上行0.1个百分点。

此外，7月美国PPI同比为7.8%，略超市场预期，创2010年有纪录以来新高；7月核心PPI同比为6.2%，也创历史新高。

消费者信心大幅下滑。8月美国密歇根大学消费者信心指数初值骤降至70.2，创2011年12月以来新低，这或与近期疫情不断恶化有关。不过，从去年疫情冲击以来，消费者信心指数与美国私人消费支出的走势开始明显背离，难以刻画美国未来消费修复情况，美国经济仍在修复中。

此外，美国劳动力状况持续改善，美国上周首申人数为37.5万人，连续第三周下降，随着美国疫情防控继续放开，劳动力状况或将继续改善。

欧洲：通缩压力仍大

6月欧元区19国工业生产指数同比为9.7%，环比为-0.3%，较上一月大幅回升（-1.0%）。不过，6月德国工业生产指数同比为6.5%，较前值大幅下滑，除受基数影响外，也受近期疫情恶化影响，6月德国工业生产指数环比为-1.0%，较上一月跌幅扩大。

8月欧元区ZEW通胀指数为42.7，较上一月大幅下滑，创1月以来新低，欧洲通缩压力仍然较大。此外，8月欧元区Sentix投资信心指数也下滑至22.2。