原文标题：《USDC靠边站？PAX：我才是最靠谱的合规稳定币》

在Circle破天荒的像Tether一样发布其储备证明报告后，7月22日，加密货币综合金融服务提供商Paxos也首次公开了其美元稳定币PAX和BUSD的储备信息。

报告显示，截至6月30日，Paxos稳定币的储备由96%的现金和现金等价物、4%的短期无息国库券组成。

你以为简单公布一份透明度报告就结束了吗？Paxos的首席合规官Dan Burstein不仅表示目前只有PAX、BUSD和GUSD是目前受监管（合规）的稳定币，他还公开DISS了USDC和USDT两种稳定币。

在他看来，真正合规、受监管的稳定币应该符合一下特点：

1. 每一个稳定币的价值都1:1与美元的价值锚定，且美元储备金大于等于已发行稳定币的总量；

2. 储备金的建立与维护都受到监管机构监督；

3. 以美元计价的储备资产只能已最安全的形式持有，例如FDIC保险的计息账户或短期到期的美国国债；

4. 美元储备金应该与公司的资产负债表完全隔离。

如果以这个标准来衡量的话，他表示，USDT和USDC二者根本不是受监管的数字资产：两者并没有受监管机构的监督，而Paxos和Gemini都是受纽约州金融服务部（NYDFS）监管的信托公司；二者的储备金由流动性差、风险大的债务支持，并且分别划在各自的资产负债表当中。

饱受之一的稳定币龙头USDT就算了，今年以来势头凶猛的合规稳定币USDC在PAX面前都不够“合规”吗？我们不妨看看三个稳定币发行公司对外公布的资产构成。

根据此前Circle出具的储备证明，截至5月28日，流通市值为221亿美元的USDC有61%的储备以现金和现金等价物形式持有，其中现金定义为银行和政府义务货币市场基金的存款，现金等价物定义为原始到期日小于或等于90天的证券，而商业票据仅占9%。

而Tether的储备报告则显示，截至3月31日流通市值578亿美元的USDT有近半数的储备是以商业票据持有，而现金及其等价物仅约25%，大幅低于USDC。

可以说，Paxos的CCO所言不虚。相比Paxos，Circle和Tether确实更有可能出现以下风险：

1. 用户赎回时的流动性风险；

2. 企业违约的信用风险；

3. 因利率风险导致长期债券的贬值；

4. 因未有第三方监管机构监管出现的作恶风险；

5. 稳定币发行方挪用消费者资金进行高风险操作导致的违法收入及亏损。

对于目前体量仍处于上升阶段的加密货币来说，稳定币的合规问题仍没有被完全暴露出来。但从而严格意义上讲，Paxos的确是更加合规、安全的稳定币发行方。

相信未来在加密领域不断扩张、体量呈指数级增长的同时，这些问题将被无限放大并得以解决。正如美联储主席鲍威尔所言：数字货币面临的风险是真实存在的，稳定币需要一个类似货币市场和银行一样明确、适当的监管框架。

稳定币监管已经在路上了。