不同的赚钱途径对应不同的逻辑

在面临巨大诱惑时，可以在心底问自己到底想通过什么途径赚钱，赚什么性质的钱。这样可以快速把自己从各种情绪和欲望中拉出来，回归到自己的思考和决策框架。

在资本市场上主要有四种赚钱的途径，把它们区分开来可以防止出现思维混乱的现象。

第一种，利用人们的情绪。在一个公开透明，而具有高度流动性的市场，资产不容易出现错误的定价，其价格约等于其价值。比如说茅台、万科，很多投资人会持有它们的股票，它们的市值和市场地位也非常匹配。市场的有效性体现在它能快速整合信息，并将信息的意义反映在价格上。

但是人不是纯理性的，也存在情况不明的时候。价格不仅受到企业内在价值的影响，还会受到心理和技术方面的影响。

当人们持有的股票，价格上涨的时候，很容易爱上自己的股票。它证明自己的决策是对的，可能内心还会责备自己为什么当时不买多一些；当价格下跌时，心情就很糟糕，开始怀疑自己的决策是不是对的。如果一个人能控制股票的涨跌，等于间接控制人们的心理和行为。

前几年在股市里很流行做庄，他们利用自己的资金优势，通过打压、吸盘、拉升等手段吸引散户的关注，去操控一支小盘股的涨跌从中获利。

价值投资学派以企业的内在价值为基础，即寻找那些在短期之内价值变化不大的企业，获得一种确定性，然后利用大众的非理性行为造成的价格波动，在企业价值被低估的时候买进，在高估的时候卖出。这种做法又称“吸烟蒂”。格雷厄姆说，“从短期看市场是一台投票机；但是从长期看市场是一台称重机。”

企业IPO之后，股市的交易行为对它的基本面影响不大，但是早期投资不一样。后者大部分资金都会注入企业，帮助它发展，不断塑造企业的基本面，所以很难评估企业的内在价值，严格地区分哪部分是企业的内在价值，哪部分是泡沫。再说未来的能见度比较低，资本方也担心错过下一个独角兽，所以在决策当中本来就有“赌”的成份。那真的是泡沫吗？不见得，我们不讲市盈率，讲市梦率。

第二种方式指是选择有特质的企业；第三种方式指是提升企业的运营效率。两者都把自己看成是企业的股东，更加关心企业的基本面，因此可以放在一起讨论。那么它们之间有什么区别呢？前者是配置资产，后者提升企业价值；前者是关于投什么对象，而后者是关于怎么管理。

有些刚进入职场年轻的投资人，特别有危机感，努力去提升自己的价值；有些有过失败创业经历的投资人，为了圆自己心中的梦，花大量的时间教创业者怎么创业，或者在过去的创业经历中发现自己有很多短板，一有机会就拼命补短板。对于普通人来说这些策略都是对的，但是对VC来说不见得是最好的选择。

投资机构是帮助别人管钱的，本身有就价值。最重要的事情是学会做选择，将投资资金和筛选出来的优质资产结合，而不是提升自己和企业的价值。“投”什么是思考做不做这件事情；“管”是思考怎么把这件事情做好。如果在资本之外，还能提供一些增值服务，那当然更好。但是不能把注意力完全放在提升自己上，而忽略了VC行业最根本的价值。

同时对管理的作用也不要有过高的期待。有些因素如创始人、团队基因、市场规模和壁垒非常难改变；而且当竞争非常激烈时，投资人要客观评估自己的实力，不要轻易把赌注压在排在前三名之外的企业。外力太小，扭转不了整个战局。

第四种，使用杠杆。我们不展开讨论，因为它在风险投资中很少见。而且在二级市场使用杠杆不会使投资变得更好，也不会提高获利概率。它只是把可能实现的收益或损失扩大化。这个方法还引入了全盘覆灭的风险：多年以来，杠杆一直和高收益相关，但它同样与最引人注目的暴跌与崩盘紧密联系在一起[1]。

前面三种不同赚钱的途径都行得通，但是第一种极具迷惑性。比较可怕的是自以为是投资，但事实上是投机——如果把自己决策的依据建立在道听途说，一厢情愿的期待上，那么情绪很容易被股价短期的波动干扰，变得躁动不安，甚至被别人牵着鼻子走。

投资需要审慎而详尽的分析，问自己是基于什么决策的。是基于价值，还是基于价格；是基于基于事实，还是别人的意见；是基于逻辑，还是基于感觉。而不用关心短期内价格的波动，努力把大众的情绪从自己的决策当中剔除，去考察那些和自己赚钱的方式有因果关系的因素。

Fisher说，“当别人都把目光聚集于一大堆不利因素时，他往往会重新审视自己所持有的股票的基本面，并据此决定是否继续持有这只股票”[2]。

“在心理层面，要有勇气相信自己的知识和经验。如果你根据事实得出了结论，而且你知道自己的判断是可靠的，那么就照此行事，即使其他人会迟疑和反对”[3]。只有这样才能做到“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，“致人而不致于人”。

[1]［美］霍华德·马克斯著；李莉，石继志译.《投资最重要得事》[M].北京：中信出版社，2015：041.

[2]［美］菲利普 A. 费舍著；吕可嘉译.《怎么选择成长股》[M].北京：地震出版社，2017：11.

[3]［美］格雷厄姆著；王中华，黄一义译.《聪明的投资者》[M].北京：人民邮电出版社，2016：448.