营收整体萎缩，瑞能股份创业板上市能否扭转局面？

单个项目涉及金额较大

6月16日，深圳市瑞能实业股份有限公司（简称“瑞能股份”）赴深交所创业板IPO申请获理，保荐机构为华创证券。本次招股募得资金3.76亿元，用于锂电池产线建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

瑞能股份成立于2003年，主要从事锂电池检测设备、锂电池后端生产线的研发、生产与销售。2020年，公司依托自身的技术储备，获取多个较大规模的项目订单，并成功进入比亚迪等锂电池龙头的供应商体系。

从公司的股权架构来看，控股股东、实际控制人为毛广甫、李莉夫妇，二人直接和间接合计持有公司73.90%的股份。此外，持有公司5%以上股份的股东，只有能瑞通达，6.78%。

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主营业务切换

在能源问题、环境污染问题不断加剧下，发展新能源汽车俨然成为国家节能减排、发展绿色经济的重要战略。

随着新能源车行业的快速发展，锂电池的需求量得到大幅增长。2016年-2020年，锂电子电池产量的复合增长率为24.52%，2020年较2019年增长19.91%。

2018年度至2020年度，瑞能股份营业收入分别为3.72亿元、3.81亿元和3.03亿元，公司净利润分别为9,343万元，9,907万元和5,165万元。公司2020年营业收入和净利润较2018年和2019年有一定程度的下滑，主要是由公司锂电池后段生产线收入下降所导致。

锂电池设备检测和锂电池后段生产线是瑞能股份的主要收入来源，其他收入为储能相关。招股书显示，2018年至2020年，瑞能股份锂电池检测设备营收占比由30%增长至65%，而后段生产线营收占比则明显减少，因为新能源汽车产业政策方面，补贴退坡幅度较大，以至于锂电池后段生产线订单相应减少。

此外，2020年锂电池后段生产线业务收入下滑，主要受银隆项目影响。2018年和2019年，瑞能股份的合作商——银隆新能源，由于自身生产经营的问题，出现验收、回款不及时的情况，因为涉及金额较大，导致业务收入水平整体下滑。未来公司在锂电池后段生产线业务拓展方面倘若不及预期，也将不利于公司的整体经营业绩。

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资金周转困难

2020年，受益于国内新能源汽车的自主消费快速增长，下游需求上涨使得瑞能股份获取多个较大规模的项目订单，并成功进入比亚迪等锂电池龙头的供应商体系。但由于锂电池后段生产线业务从开发、实施到最终验收需要一定的周期，且通常单个项目金额较大，如果公司不能及时回笼资金，将导致资金链断裂，对公司财务状况和生产经营都将造成不利影响。

从同行业可比公司对比中看出，瑞能股份的应收账款周转率已高于同行业平均水平，且2019年和2020年的存货周转率与同行业平均水平基本一致，属同行业中周转效率较高的公司，说明资金周转困难是锂电池企业面临的基本挑战。

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结语

为实现2030碳达峰，2060碳中和，当下环保压力巨大，政府一直重视新能源的发展。随着政策倾斜和技术的进步，锂电池的市场规模潜力很足，瑞能股份站在锂电池的风口，有待得到良好的发展，可盈利能力却并不算太理想。

一方面瑞能股份需提高资金周转率以保持公司持续稳定发展；另一方面，从公司业务来看，储能领域占比营业收入较小。在新能源汽车续航里程要求日益提高的情况下，瑞能股份有必要积极投入开拓储能业务，抓住储能市场正待发展的大好时机，抢占高地，才能促进公司的健康发展。

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