贾跃亭，梦想开恩？

本文来自：凤凰WEEKLY财经，作者： 余适 汤碗月

说不定真实现了

梦想开恩，投了一束光给陷入窒息的贾跃亭。

美国时间6月24日，贾跃亭创立的Faraday Future（以下简称“FF”）与Property Solutions Acquisition Corp. (以下简称“PSAC”）的合并上市计划已经获得美国证券交易委员会（SEC）批准。

这说明FF此前提交的最新版美股上市文件S4正式生效，FF的“借壳上市”计划已经取得了初步胜利。

据FF方面透露，PSAC将于美国时间7月20日上午举行股东会议，通过股东投票批准完成与FF的正式合并，并于7月21日在纳斯达克挂牌上市，合并后的公司股票和认股权证将分别以股票代码 “NASDAQ：FFIE” 和“NASDAQ：FFIEW”进行交易 。

受上述利好消息影响，PSAC股价在6月25日美股开盘前已经大涨超17%，在本周内已经实现四个交易日上涨。截至6月25日收盘，PSAC股价为15.96美元，总市值4.71亿美元，盘后继续保持上涨趋势，涨幅超3%。

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10亿美元输血

PSAC是一家特殊目的收购公司（SPAC) ，成立于2020年7月，其成立目的就是为了给其他公司用于收购上市。因流程简单、耗时短、费用低且成功率高，这一模式广受初创公司追捧。对于资金紧张的FF来说，更是其上市融资的最快路径。

FF方面透露，PSAC与FF合并上市交易完成后，将为FF提供约10亿美元的资金支持，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3亿美元现金（假设不赎回的条件下），以及以每股10.00美元的价格超额认购7.75亿美元完全承诺的普通股PIPE。以每股PIPE认购价格10.00美元计算，合并完成后新公司估值约为34亿美元。假设没有公证人行使其赎回权，FF利益攸关方将拥有213,176,594股或约66.0％的投票控制权。

作为今年1月吉利控股集团与FF框架合作协议的一部分，FF成功上市的话，还可以获得吉利作为财务投资人的少量投资。此外，珠海国资也拟向FF投资20亿元，同时将对FF建设生产基地提供扶持政策。这都为FF后续的量产融资提供了一定背书。

业内分析人士认为，FF与PSAC合并上市计划通过美国证交会审批，对于FF创始人贾跃亭以及贾跃亭的债权人而言，是一件极大利好。一方面，来自PSAC的10亿美元“输血”也将会为FF91的量产和交付发挥雪中送炭之效。另一方面，以“还债和做成FF为当前两大重任”的贾跃亭能够以此次上市来兑现其“尽责到底”的承诺，恢复名誉。

此次上市融资筹得的资金也将全部用于旗下首款产品FF 91的大规模量产和交付。按照此前规划，FF借壳上市后12个月内，FF91将正式推向市场。

在工厂方面，6月15日，FF宣布FF 91的制造将在其位于加州汉福德工厂进行。据介绍，汉福德工厂已经具备了量产能力，工厂产能约为每年10,000辆，并预计在FF与PSAC的合并完成后的12个月内开始投入生产。

此外，FF还正在与韩国一家领先的制造伙伴合作，生产FF的后续车型。FF已与Myoung Shin（明信）公司签署了一项协议，使用前通用汽车的工厂展开在韩国的生产制造，并将保留关键量产人员运营，同时不断扩产。

在国内，FF也在探索通过代工生产方式在中国增加产能的可能性。按照此前吉利与FF的合作协议，双方除在技术支持和工程服务领域展开合作外，还将探讨由吉利与富士康的合资公司提供代工服务的可能性。

此前路透社也曾报道，FF将在国内一线城市新建工厂，初期产能为10万辆，并计划建设国内研发中心；吉利将为FF在国内提供制造服务，并与FF在自动驾驶等智能技术开发方面合作。FF或将效仿百度、富士康模式，利用吉利浩瀚SEA架构开发新车型。

目前FF91已经在FF官网接受预订，国内定金5万元，在签署车辆销售合同之前随时可退。今年1月，FF方面曾透露，FF91的预订量已经超过1.4万。FF91定价在10万~18万美元，受关税等因素影响，国内售价或将达200万元以上。

看起来，一切都在原定规划中按部就班进行。乐视App安卓版本甚至在近期更换logo时，还新增了“老板造车美利坚”的字样借机营销，对贾跃亭能造车还债充满期待。

背负重债的贾跃亭，似乎也看到了FF成功和还清债务的曙光。只不过目前这个曙光还很微弱。

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贾跃亭回国有望？

不久前的父亲节，贾跃亭曾在微博上称，“FF就像我的孩子，我永远为此自豪”。FF是贾跃亭翻身的唯一希望。只有FF成功了，贾跃亭“下周回国”的梗才有可能成为现实。

不过，眼下更残酷的现实是，FF目前并无任何营收，自成立以来已累计投入资金超过20亿美元。此前更新后的上市文件S4显示，截至2021年3月31日、2020年12月31日和2019年，FF的营运资金分别为-8.969亿美元、-8.353亿美元和-6.882亿美元。

FF在风险提示中称，预计未来的运营费用将大幅增加，包括引进新车型和改进现有车型的研发费用、建立零部件库存、额外运营成本和生产爬坡费用、原材料成本、材料采购成本、建设线下店、市场营销和分销费用等。一旦量产交付后，还将在车辆维修和服务方面产生大量费用。

这也意味着，在接下来的几年内FF还会持续亏损。

今年3月，FF筹集到近1亿美元债权融资，再加上此次上市募集的10亿美元资金，FF预计可以支撑未来12个月的运营。

不过，作为一家成立7年的初创公司，FF对零部件的采购节奏、供应链管理、工厂产能都缺乏足够的经验。在提交给SEC的S4文件中，FF用42页内容阐述了其可能面临的风险因素，包括不能保证FF91的成功和及时交付，即使推向市场，也会面临需求不足、品牌认知不够、竞争加剧等不确定性风险。

FF透露，FF 91包含了从400多家供应商采购的2000多个部件，其中许多供应商目前是FF供应部件的单一来源供应商，特别是在当下芯片、电池等核心零部件都出现紧缺的情况下，任何可能的变量都将成为FF91量产上市的阻碍。

除了FF91，FF还规划了面向大众的高端车型FF81和FF71。FF81已在研发推进中，起售价5.9万美元，对标特斯拉Model S和Model X、宝马5系和蔚来ES8；FF71预计2022年开始进行设计和开发，起售价为4.5万美元，对标特斯拉Model 3、Model Y和宝马3系。    

FF不确定是否能筹集到足够的资金来完成其第二款车型FF 81系列的设计、开发、量产，更不用说还处于起步阶段的解决最后一英里的智能配送车。这也意味着在长期可预见的未来，FF都将依赖单一车型获得营收。

届时市场能否接受如此高价位的电动车还是未知，FF能否在长期的亏损中不断获得新的输血支撑，支持其继续走下去，也存在疑问。

作为创始人，贾跃亭本人也与FF的形象和品牌密切相关，其背负的巨额债务和个人信誉危机也导致FF发展早期融资一直不够顺畅。去年6月，贾跃亭的个人破产重组方案生效，其所持有的FF股权已通过债权人信托的方式转让给债权人，也就是说贾跃亭不再持有任何FF股权。贾跃亭曾对此解释称，“为了保护所有债权人的利益彻底还债，并加快FF股权融资进程”，“主动选择申请个人破产重组”。

上市和融资并不代表FF的成功。对比此前已经通过SPAC方式上市的其他汽车企业，尼古拉公司（Nikola Corporation）借壳上市后被指控在产品及技术方面涉嫌造假，以“现代汽车代工”与“订阅制”获得资本市场青睐的Canoo也因运营商业模式等问题被调查，体现在资本市场上，不仅股价都出现了断崖式的下滑，投资人的信心也被日渐消磨。

对于贾跃亭和众多债权人来说，FF上市只是一个好的开始。无论是还清债务还是“下周回国”，依然遥遥无期。