这是世纪级的机会：迎接深度技术浪潮的挑战｜红杉汇内参

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　　来源：红杉汇

　　[ 编者按 ] 技术创新也正进入深水区。这一新的浪潮可称之为“深度技术浪潮”，虽然它仍处于早期阶段，但预计会在未来产生巨大影响。深度技术类型企业往往具有四个基本属性：

　　它们着力解决人类社会面临的重大基础性挑战。

　　它们着眼于使用最好的现有或新兴技术来解决当下问题。

　　它们已经从基于比特的数字创新，转向了基于比特和原子的数字物理创新。

　　它们正在催生一个新的融合了投资、技术支持、基础研究和应用开发的跨组织生态系统。

　　这类企业往往更需要大规模的早期投资予以支持，但总的来说，全球投资界还没有真正把握住机会，深度技术仍然被认为是一种小众投资，而且它的发展零散不均衡。去年，对人工智能和合成生物学的投资占据了深度技术投资三分之二的份额，只剩下三分之一的投资分布在其余领域的初创企业中。

　　投资于此，不仅是体现了对人类社会重大发展问题的关切，而且也能获得显著的投资回报。而这更需要聪明的投资者——那些起步较早、坚持不懈、并不厌其烦地了解这个行业的人。

　　本文是波士顿咨询公司（BCG）和 Hello Tomorrow 关于深度技术及其对全球企业、政府和社会潜在影响的系列文章之一。内容基于报告：《深度技术投资矛盾》（the Deep Tech Investment Paradox）。

　　迎接深度技术浪潮的挑战

　　作者：Antoine Gourévitch， Massimo Portincaso， Arna

　　编译：洪杉

　　2020年，许多人突然开始意识到，人类具备快速创新的能力。加速这一理解的催化剂，正是以前所未有的速度研发出来的冠状病毒疫苗——而疫苗的背后，是相对较新的，由世界各地的生物科学家开发的mRNA技术。但它其实并不是某项独立的新技术，它是广泛创新浪潮的一部分，结合并放大了来自材料科学、量子计算、合成生物学、碳捕获、甚至空间技术等不同领域的突破。

　　这一新的浪潮可称之为“深度技术浪潮”，虽然它仍处于早期阶段，但预计会在未来产生巨大影响。

　　而深度技术企业，则是指那些将远大抱负、基础研究和商业实用主义结合起来的企业。它们解决了我们这个时代最紧迫的挑战，并也能创造可观的经济回报。举例来说，迫在眉睫的气候变化危机激发了一系列创新：小型的核裂变和核聚变，电池存储的创新（使可再生能源更加可行），碳基材料（其制造过程可以吸收大气中的二氧化碳），以及实验室人造肉等；

　　不断增长的人口粮食需求和减少农业化学品风险的挑战，催生了一个利用合成生物学的新农业产业；

　　寻找可以替代有害环境的塑料的替代品的需求，导致了新一轮合成微生物的出现——这种微生物可以在近分子水平上控制和改造材料；

　　此外，运输技术、太空旅行、卫星和精准农业方面的创新都有类似的潜在影响。

　　目前还不清楚哪些新的深度技术企业最有可能成功，哪些投资将产生最大的回报，或者它们的潜力将在多快的时间内被释放出来，但该领域的发展速度已经超过了许多专家的预期。那些早期投资深度技术的企业，在社会和财务层面如今都获得了显著的回报，催生出越来越多的独角兽企业。未来几年，这样的成功企业还会越来越多。而且，这一领域也在催化一种全新的投资模式——与上个世纪支持电力、内燃机和半导体等工业突破的投资模式相对应的当代投资模式。

　　深度技术的不同之处

　　深度技术体现的是一种创造、启动和商业化的特定方法。所有成功的深度技术企业都有四个基本属性：

　　▨ 它们是问题导向型的。深度技术企业更注重于着力解决社会面临的重大基础性挑战。

　　▨ 它们着眼于使用最好的现有或新兴技术来解决当下问题。这些解决方案利用先进的材料、合成生物学、人工智能或量子技术；96%的深度技术企业使用两种以上的技术，66%使用一种以上的先进技术，从而获得独特的知识产权优势。

　　▨ 它们已经从基于比特的数字创新，转向了基于比特和原子的数字物理创新。其数字能力集中在使用人工智能、机器学习和高级计算来探索物理、化学和生物学的前沿领域。

　　▨ 它们正在催生一个新的融合了投资、技术支持、基础研究和应用开发的跨组织生态系统。

　　市场的觉醒

　　从投资者视角看，投资基金都在慢慢开始意识到深度技术的潜力，甚至有些已经参与深度技术，相关的投资数额已经增长了四倍，从2016年的150亿美元发展到了2020年的600多亿美元。但总的来说，深度技术的投资发展仍零散不均衡。

　　过程中，还是有机会被忽视了。去年，对人工智能和合成生物学的投资占据了深度技术投资三分之二的份额，只剩下三分之一的投资分布在其余领域的初创企业中。

　　一方面投资者们需要参与新一轮的重要创新，而深度技术企业也需要资金支持以实现抱负。所以，深度技术和投资行业如何更好协同发展呢？

　　答案是：识别和解决阻碍这类企业获得融资的几个矛盾。第一个是投资者要改变思维定势。第二个是风险和机会的矛盾——深度技术被视为有较高风险，但最大的风险可能来自于对它的忽视。第三个是难度的矛盾——获得投资的难度在提升，但创新的难度在下降。第四个是资金和技术领域对接的矛盾，深度技术能获得的潜在投资资金，其规模是空前巨大的，但投资方和技术方还需要进一步建立起良好的联系。

　　解决这些矛盾，一方面需要投资者从不同角度重新看待深度技术。另一方面，技术项目的领导者也必须超越旧有的——仅将大学和政府视为潜在的资金来源——的思维模式，与非营利组织、风险基金和私募股权投资形成真正的生态系统。正如mRNA疫苗的情况一样，解决社会问题和塑造未来的创新机会就在眼前。

　　矛盾1：上世纪六七十年代的思维更适用于未来

　　20世纪六七十年代，数字技术浪潮刚刚开始萌芽的时候，天使投资者和风险投资公司的长期投资，使得一些突破性技术（如半导体、个人电脑、通信设备和软件）获得了发展，得以进入成熟阶段。许多风险投资公司就是通过这样的方式打响了名气，成为某个不断扩大领域的先行者。

　　投资者可以通过回归自己的投资传统——像上世纪六七十年代一样，持续投入，帮助所投项目专注于解决问题——从而在深度技术领域获得成功。正确的思维方式是以解决问题为导向：出现难题首先是想办法解决，而不是转向其他领域。另外，还应该积极围绕社会需要解决的迫切和基本的问题建立自己的投资组合。在深度技术领域，可能比在其他领域更重要的一点是，需求是创新之母。

　　矛盾2：不行动比行动更危险

　　在投资者对深度技术提出的所有担忧中，最常被提及的是风险和其地位的脆弱性。

　　从某种意义上说，这些担忧可能是合理的。深度技术风险投资的准入门槛更高，产品推向市场需要的时间更长，初始成本更高，而且该领域的成功公司相对稀缺。认为深度技术是高风险投资的原因，在于它们还没有发展出所需的经验和实践知识来准确评估这些项目或公司的潜力。

　　但是，当你更深入观察了解并知道一些降低风险的做法之后，你会发现对深度技术的投资往往更小。这是因为深度技术更专注解决的是一些基本性的、往往几十年都没有得到解决的问题，而解决这些问题的需求永远存在。于是，风险就变成了工程执行和商业模式的问题，此时需要考虑就是：“我们能以可承受的价格规模化生产这种产品吗？” 

　　如果因考虑风险而避开深度技术，才是最大的风险。成功的投资者是那些起步较早、坚持不懈、建立了自己的网络、并不厌其烦地了解这个行业的人。

　　类似地，在深度技术领域早期站稳脚跟的投资者将能够抓住快速增长的机遇，并在未来深度技术投资变得更有吸引力时做好准备。现有企业如果不抓住这样的机会，在将来就很可能会被深度技术所颠覆，深度技术的进步跨越了科学、工程和设计之间的界限，无视它们并不能阻止其改变现状。

　　根据波士顿咨询（BCG）和Hello Tomorrow的一项调查，69%的深度技术投资者不同意深度技术市场风险（以及与科技相关的风险）“过高”的观点。只有当整个深度技术生态系统被激活和增强，更多的投资者参与进来，深度技术发展进程中的企业才能获得足够的动力和支撑。

　　现在，有一些做法可以进一步有效降低风险，投资者应该掌握这些做法，以最大限度帮助深度技术企业避免市场失败或技术过于超前。例如，可以从精益创业中借鉴DBTL模式，也就是“设计-建模-测试-学习”（design-build-test-learn）的加速循环，从而让团队可以持续改进和快速测试。如此一来，深度技术公司也可以做出最小可行产品（MVP）。例如，合成生物公司已经通过这一方法，将其发布周期从几个月缩短到了几个星期。

　　而一旦在实验室中研发成功，深度技术的解决方案通常也会作为知识产权受到保护，这使得它可以在限制竞争对手模仿的同时迅速规模化。

　　最后，通过在每个阶段考虑价值和成本，可以进一步降低风险。这在某些人看来可能违反直觉，因为这把成本分析提前到了设计阶段，但其实是让人们在整个过程中都要考虑这项技术所能产生的客户价值，步步为营。

　　矛盾3：难度的上升和下降

　　资金短缺之所以令人担忧，是因为深度技术研发的初始成本可能非常高。再加上最关键的技术风险和以价值为导向的设计实践都是在获得MVP的早期阶段进行的，所以早期常常令人望而生畏。

　　然而，深度技术创新的难度正在下降。基因测序、原型设计和模拟的研发成本是十年前的零头。在基础设施方面，得益于工厂设置成本更小、渐进式资金部署和优化的维护效率，产品可以以更快的速度投向市场。此外，研发时间也在迅速缩短，因为量子计算机的预期耗时就在不断缩短。比如DeepMind的AlphaFold 2，这个非常引人注目的项目，以远远短于大多数观察人士的预期的时间，解决了长达50年之久的3D蛋白质折叠挑战。而在接下来的几年里，随着成本的下降和公司规模的扩大，可能会有更多的资金会参与到深度技术中来。

　　与此同时，虽然投资者筹集深度技术基金有一定的难度，但一批深度技术投资工具正在出现，当下相对静态和空旷的投资环境很有可能会演变成一个更积极和动态的生态系统。深度技术风险投资和私募基金以及长期适应性基金将有助于巩固生态系统，并在投资过程中更好地支持深度技术企业。

　　矛盾4：投资动力有限

　　如今，投资资金池达到创纪录水平，通过对筹资模式进行一些调整，适当采取降低风险的战略，可以将深度技术投资纳入投资组合当中。

　　但另一方面，深度技术企业筹集资金依然困难重重。正如一名受访者所言：“最大的挑战是怎么把深度技术这件事情讲清楚。”许多技术创业者不懂得怎么和投资者沟通——常常过多阐述复杂技术，却忽略了技术最终可能的应用场景和商业潜力。

　　这里面有三大误解：深度技术需要更长的时间、更密集的资金需求，而且风险更高。要解决这些误解，就需要重新构建一套深度技术的叙事，清晰阐明背后利害，让整个投资链都能达成共识。这套新的叙事至少要包含三个方面的核心信息。

　　▨ 风险虽高，但有可以降低风险的办法。比如通过以问题为导向、考虑价值和成本来做设计、采用DBTL加速循环法，以及知识产权保护等来降低风险。

　　▨ 早期的股权需求平均较高，但随着时间推移可以得到调整。

　　▨ 深度技术其实已经有令人印象深刻的成就了。但或许最重要的是，这些成功案例需要被更广泛地分享。问题不在于创造新的成就，而是要更广泛传播这样的事例。根据风投公司Fifty Years的数据，深度技术投资组合的股权价值增长了超过30亿美元，其中至少有8家公司的估值超过1亿美元。

　　评估深度技术机遇

　　相对于深度技术潜在的上升空间而言，其当下的估值是可以承受的。如果目前的趋势可以持续下去，到2025年，深度技术投资将增长到约1400亿美元。如果新的投资模式和生态系统得以建立——包括为投资者提供新的叙事、为投资者和深度技术创业者提供新的机会、一个由企业和投资者组成的生态系统、更先进的融资结构、更好的风险缓解实践等，乐观估计，到2025年，对深度技术的投资将超过2000亿美元。

　　人类社会正在迎来划时代的转变。深度技术可以推动社会进入一个以比特和原子为解决方案的新维度。这一领域刚刚出现，没有人确切知道即将袭来的巨浪的规模和形状，但它迫在眉睫。着眼未来，我们都有责任消除投资链中的摩擦，降低风险，并释放深度技术的力量。

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