4月18日，鸿博股份（002229.SZ）发布公告，拟以现金出资的方式向广州科语机器人有限公司（简称“广州科语”）增资 4,000 万元，占增资后广州科语股权比例为 5%，同时，公司拟与广州科语的股东广东宝乐机器人股份有限公司（简称“广东宝乐”）及其实际控制人王立磊先生签署股权转让意向协议，受让广东宝乐持有的广州科语46%股权，交易完成后，公司将取得广州科语的控制权。

鸿博股份表示，广东宝乐已经将家庭清洁机器人业务完整转移到广州科语，广东宝乐及其他关联方不再从事该业务，根据初步研究和测算，本次取得广州科语控制权事项，将构成重大资产重组。交易完成后，公司主营业务将增加家庭清洁机器人的生产销售，未来随着该业务的不断发展，进一步提升公司盈利能力，实现上市公司高质量健康发展。

进军扫地机市场 自主品牌广州科语成长性优异

资料显示，广州科语主要从事家用清洁卫生电器具制造；家用电力器具专用配件制造；其他家用电力器具制造；机器人的技术研究、技术开发；智能机器销售等。先后自主研发了包括路径规划、视觉和激光导航、智能探测、智能脱困、自动无线回充等核心技术，通过技术创新不断延伸和丰富产品结构，已推出10大系列共 40多款智能扫地机器人和3大系列共8款智能擦窗机器人。

据广州科语官网介绍，广州科语的母公司广东宝乐2004年进入智能清洁机器人行业，是跟科沃斯（603486.SH）一起最早的全国前三家做扫地机器人的公司之一，2008年转型做ODM。采用远超出常见的ISO9001企业标准的汽车行业16949行业标准所衍生的研发生产体系，早在2016年就建立了当时国内第一家国际标准的扫地机器人测试实验室，为全球40多个世界级企业品牌客户研发和制造扫地机器人，在扫地机器人市场ODM销量稳居前列，欧洲出货量居第一位，产量占全球 1/10。

为抓住扫地机器人市场巨大的成长空间，改变受制于品牌客户的不利局面，在多年研发、制造经验基础上，广东宝乐于2015年针对国内智能扫地机器人市场需求创立了自主品牌科语。自创立之初就非常注重创新，专利数量每年呈40%的增长，研发人员超过100人，核心研发人员均来自国内外一流高校和工业制造公司，致力成为更懂生活的家用服务机器人专家，解放双手，释放创造力，让时间更有价值。

在3月举行的2021中国家电及消费电子博览会（AWE）上，其最新发布两款扫地机器人产品——“星空”和一站式集尘基站，其中“星空”凭借自主研发、全球首上市的升降激光扫地机器人引领了行业的“新潮流”。作为国内少数研发、设计和生产一体的清洁机器人企业，显示出在高端产品市场上竞争的技术实力。以前是ODM主打中低端产品，现在新产品出来，在高端产品市场上也有一席之地。

根据公告资料，广州科语近三年营业收入分别为0.47亿元、2.54亿元、5.35亿元，复合增速高达235.89%；近三年净利润分别为-751.94万元、1244.5万元、2,886.27万元，业务增速可谓是非常之快。

尤其值得注意的是，此次交易设定了较高的业绩承诺，广州科语在 2021 年、2022 年和 2023 年的利润承诺期限内，实现净利润分别不低于 5,000 万元、6,500 万元、7,500 万元，三年业绩对赌合计盈利达1.9亿元，显示出较强的业绩信心。

智能家庭清洁机器人市场空间广阔 行业估值溢价高

据长江证券研报分析，扫地机是少数 2020 年受疫情冲击小、反而促进的行业之一，疫情下清扫需求增加叠加主流扫地机厂商推新节奏加快、创新式产品击中用户痛点，伴随电商直播带货热度的爆发式增长，扫地机器人整体表现强势。

数据显示，目前我国扫地机年出货量在 500-600 万台左右，对应渗透率不到 5%，相较美国 10%以上的渗透率而言整体仍处在行业发展前期，疫情下居家清洁需求以及击中消费者痛点产品有望加快提升扫地机普及度。

同时，伴随着互联网、移动互联网和物联网的发展，IoT 连接下智能家居市场有望加速爆发，而配套供应链成熟亦将进一步推动行业增长，扫地机有望受益于智能家居渗透率提升进而快速增长。

简称

收盘价(元)

营业收入（亿元）

净利润（亿元）

总市值（亿元）

市盈率PE(TTM)

市净率PB

市销率PS(TTM)

石头科技

1,067.20

45.30

13.71

711.47

51.88

10.75

15.70

科沃斯

120.83

券商预计70亿左右

5.9—6.3

715.68

265.46

26.40

11.91

目前，A股扫地机相关上市公司主要有科沃斯（603486.SH）、石头科技（688169.SH）这两家公司，市值均超过700亿元，市销率为11、15倍不等；市盈率石头科技为51.88倍，科沃斯高达265.46倍；从市净率上看，科沃斯更是高达26.40倍，显示出二级市场对扫地机相关领域的看好。

交易方案可实施性强  收购打开估值空间

从经营模式上看，相较于石头科技产品全部采用委托加工方式生产、无自建生产基地的模式，经过多年为世界级企业品牌客户研发和制造扫地机器人的积累，广州科语拥有完善的供应链体系，在广州、深圳均有自己的生产基地，在2017年年产量就超过100万台，行业产能领先，在质量、交期上，都能有很好的保障。

从产品技术来看，专利技术是扫地机行业技术实力的重要体现，据企查查数据，广州科语目前相关专利信息有326条、商标信息245条（石头科技分别为436条、236条，科沃斯为1396条、590条），拥有的专利数量在中国扫地机器人企业中排名前三，显示出广州科语有较为深厚的技术积淀。业内人士分析，智能扫地机器人作为一种智能化软硬件结合的产品，性能提升的根基在于算法，核心算法（如SLAM算法、AI导航算法等）、数据资源、计算能力是行业中长期竞争关键壁垒。专利、技术等门槛利好先发玩家，没有掌握全局规划技术的厂商将逐渐被淘汰，而对于行业的头部来说，目前各家技术差异其实不大。

另外，从此次交易的方案来看，鸿博股份采取先增资获取5%股份，中介机构对标的公司开展审计、评估、法律和业务等全面尽职调查相关工作通过后，再以现金方式收购其不低于 46%股权，交易可操作性更强，速度更快，后续实施的成功率大大提升。同时，根据2020年年报，鸿博股份在手资金达9.27亿，资产负债率仅为16.97%，有足够的能力推动资产收购事项顺利进行。

目前，广州科语位于广州市南沙区大岗先进制造业基地占地面积达50亩的全新机器人智能工厂正在建设，预计将于2022年落成投产，扫地机器人年产能将超过1000万台。被鸿博股份收购后的广州科语，在深厚的技术积淀和完善的供应链体系下，有望借助资本的力量加速发展。同时，广州科语每年百万台扫地机的产能，其产品包装亦能与鸿博股份自身包装印刷业务产生协同效应。

有投资者表示，广州科语收购市销率仅为1.5倍，高额的业绩承诺下估值合理，目前一、二级市场估值差异明显，而赛道有着足够的成长空间、广阔的下沉市场，鸿博股份目前市值仅为30余亿元，盈利弹性极大。切入空间更大的智能家庭清洁机器人市场后，鸿博股份未来业绩有望持续增长，迎来业绩和估值的戴维斯双击。