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双轮驱动、百花齐放

• 2021 年双轮驱动，百花齐放。一轮是比特币，一轮是以太坊，百花是 DeFi。

比特币的减半效应从 2020 年底开始显现，随着法币的持续增发，比特币的减半效应会加速显现，甚至快于 2017 年的节奏。以太坊的驱动在于 ETH2.0 的质押深入、费用捕获机制实施以及 DeFi 的持续发展。2020 年毫无疑问是 DeFi 之年，DeFi 通过流动性挖矿、治理等方面找到了爆发之道。

2021 年的 DeFi 会有更多创新，有机会获得更大规模的发展。关于双轮驱动，可以参考今年早些时候蓝狐笔记的文章《》、《》、《》、《》、《》、《》、《》、《》、《》。

• 2020 年是机构实质性进入 BTC 之年，2021 年机构会实质性地进入 ETH。

（灰度当前持有的加密资产，source:bybt）

• DeFi 生态会进入令人眼花缭乱的地步，交易和借贷还是最主要的赛道，但衍生品领域会加速。

（DEX 的年交易总量超过 1160 亿美元，source:DuneAnalytics）

（DeFi 总用户数接近于 120 万，source:DuneAnalytics）

• DeFi 锁定资产总量有机会突破 1500 亿美元，DeFi 项目在市值前五十项目中的比例有机会超过 30%。

（当前 DeFi 锁定资产总量超过 140 亿美元，source:DuneAnalytics）

• Uniswap、Sushiswap、Curve 已经是最大的加密 DEX，而 AMM 模式会导致 DEX 走向集中，这会让 Uniswap、Sushiswap 和 Curve 强者愈强。除非有颠覆性的新模式出现。

（DEX 近七天交易量 :Uni 和 Sushi 超过 10 亿美元，source:DuneAnalytics）

• 随着以太坊 Layer 2 的发展以及波卡等跨链 DeFi 的推进，DeFi 的潜力会进一步释放，规模会进一步增大。《》

• 加密原生的 DeFi 才能赢得未来，单纯拷贝传统金融模式，在加密领域可能走不远。需要有基于区块链原生的思维模式，而不是互联网金融的模式。

去中心化稳定币是加密领域的真正圣杯

• 2021 年加密领域最具有想象力的赛道：算法稳定币。目前看，只有算法稳定币才有机会实现中本聪当初的梦想。2021 年算法稳定币整体有可能超过 100 亿美元市值。蓝狐笔记从 2018 年初开始关注算法稳定币，如今 basis 在 DeFi 的流动性挖矿模式下找到实施之路。《》、《》、《》、《》、《》。

• 算法稳定币未来是可以跟比特币和以太坊并驾齐驱的赛道。这三者相比较，从成熟角度，btc>eth> 算法稳定币，从潜力角度，算法稳定币 >eth>btc。

但要注意的是，这个赛道虽然早期可能有很大的获利机会，但风险同样非常巨大，且它不会一下子成功，会经历很多次的跌宕起伏。它的早期基本上没有什么基本面，它无须抵押品，没有什么底层价值支撑，没有协议集成，没有实际应用场景，基本上取决于人们的博弈，这个博弈本身以投机为主，这导致大多数的算法稳定币最后都是一地鸡毛，早期参与的风险极高，除非有足够的风险承受能力以及对其博弈机制和人性有深刻了解，否则最好不要碰。

区块链基础设施

• 2021 年加密领域最大的突破之一：以太坊 layer2 的实质性落地，虽然时间可能会晚些。其中 ZK-Rollups 是最值得关注的 layer2 技术之一。Layer 2 的突破在 2021 下半年会给 DeFi 带来重要影响，进一步释放 DeFi 的潜力。不过，Layer 2 也存在互通的问题，真正的 Layer 2 互通需要较长时间，估计到 2022 年以后才会解决，而一旦实现互通，才是 DeFi 真正绽放之时。参考蓝狐笔记的文章《》。

• 可信计算网络方面也会有更多项目探索，它将连接现实世界和区块链世界，从而开拓出更多 DeFi 应用场景。

• 随着交易规模增大，链上预言机逐渐成为最重要喂价来源之一。单纯的喂价预言机空间会被挤压。

• 跨链 DeFi 强力需求下，波卡等公链迎来发展机会。由于以太坊的可扩展性瓶颈在较长时间内不容易得到解决，且 Layer2 也存在不互通的问题。DeFi 要成长为更大规模的领域，要承载更大的交易规模，需要充分利用跨链的设施。如果波卡等公链能把握好机会，有机会在 2021 年推动 DeFi 的发展，从而构建出仅次于以太坊的加密生态。

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