Uber市值只剩564亿，滴滴靠什么撑起800亿美金估值？

作者|李信    编辑/水笙

来源|连线Insight（ID：lxinsight）

7月20日，据科创板日报报道，滴滴出行正与投行洽谈，计划最快年内在香港首次公开发行（IPO），目标估值超过6000亿港币，约800亿美元。不过，今日滴滴副总裁李敏在朋友圈表示，IPO不是滴滴当前最优先的事项，公司目前暂无相关计划。

滴滴副总裁李敏朋友圈图源网络

其实，早在2018年上半年，滴滴就传出与多家投行接洽IPO事宜，但没想到下半年滴滴接连发生了两起顺风车安全事件，其产生的恶劣影响，让滴滴至今心有余悸。

“我们面对过备受关注的安全事件，内心有过羞耻感和怀疑，差一点就垮掉了，再也站不起来。”在今年滴滴八周年之际，滴滴创始人程维说道。

不过，滴滴并没有垮掉，反而快速恢复。

今年5月初，滴滴总裁柳青在接受CNBC（美国财经媒体）采访时表示， 滴滴核心的网约车业务已经实现小幅盈利，并且滴滴在中国的乘车量已达到疫情前水平的60％至70％。

就在柳青宣布盈利之前，程维在公司战略发布会上也公布了滴滴未来3年的战略目标，提出了“0188”计划： 0安全事故；3年内实现全球每天服务1亿单；国内全出行渗透率超过8%；全球服务用户MAU超8亿。

很明显，滴滴经历了一年多“All in 安全”的阶段后，开始重新调整战略，将“增长”提到了更高的位置，这也是为了拿出更好的数据，在资本市场撑起更高的估值。

如今的滴滴，早已不是八年前只提供网约车服务的公司，目前在业务层面已经涵盖网约车、顺风车、出租车、小桔车服、共享单车、代驾、租车、汽车后市场、金融及保险、自动驾驶等众多条线。

这几个月，滴滴的动作频频，推出货运业务、上线自动驾驶服务、将滴滴拼车更名为“青菜拼车”、今天又正式推出“花小猪打车”，定位年轻用户市场。

亏损了8年的滴滴，终于在核心业务上实现了盈利，而在巨头环伺的网约车市场内，滴滴目前仍保持着行业领先的位置，这或许是其最好的上市时机。

但在老对手Uber目前市值只有564亿美金的情况下，滴滴靠什么撑起800亿美金的市值？

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滴滴有点急，低价拓用户

“滴滴拼着打，只要青菜价。”

7月20日，滴滴拼车改名“青菜拼车”正式官宣上线，拼车事业组也进行独立运营，分拆后该事业组主打比“快车”更低性价比的网约车，包括但不限于“拼车”。

滴滴青菜拼车，图源网络

进入2020年，滴滴明显加快了拓展市场的动作。

今年6月19日，滴滴顺风车官方微博在公开信中提到，截至目前，滴滴顺风车已陆续在全国300个城市重新上线试运营，并且滴滴顺风车还将在6月23日起恢复跨城服务。

滴滴正在努力挽回此前失去的市场份额。

据第三方数据服务公司Talking Data发布数据显示，截至2019年第三季度，滴滴在过去十二个月内乘客和司机端APP使用量分别下降5%和23%。

为了能够进一步获得更多用户，占据更多的市场份额，滴滴也走起了下沉的道路。

据晚点LatePost报道，去年，原滴滴副总裁、网约车区域总经理孙枢被调离，开始负责全新的打车项目，内部代号“霸王花”，该项目主打低价下沉，已经在遵义、临沂两个城市试点，接下来还会进入阜新、盘锦。

很快，滴滴在下沉市场推出了名为“花小猪”的网约车平台，主打一口价模式，并计划在全国130个城市推行“百亿补贴”。

图源花小猪打车小程序

对于滴滴来说，目前在全国各大主要城市已然站稳脚跟，接下来需要寻找更多的增长点，而下沉市场成为新的目标。

此前，由于合规要求，滴滴只能放弃了一些运力，证件不全的司机被排除在外，但一二线市场需求大，完全按照合规要求无法满足用户需求。为此，出现了众多租车服务公司，将车租给司机。

“虽然我们租车有了牌照，但没有本地户籍，被监管部门抓到还是要罚款。”一位在上海跑滴滴的司机说。

据连线Insight了解，在上海市开网约车需要满足两个条件，一是上海户籍人口，也就是上海人，二是上海市注册登记的车辆，通俗理解就是拥有上海牌照的车。

上述司机表示，如果被监管部门抓到罚款，第一次滴滴会报销，此后罚款将由司机自己负责，这导致不少司机被罚过一次后，就不敢开滴滴了。

然而，在下沉市场，各地监管部门对合规政策的执行并没有那么严格，滴滴孵化的花小猪正好可以将下沉市场的司机聚集起来，抢占市场份额。

与此同时，滴滴在3月底还上线了“特惠快车”，该功能以“一口价”形式计费，司机端计价为快车实时单的7-9折，费用不可更改。

“我们都不愿意接特惠快车的单子，因为比快车便宜，我们赚不到多少钱。但是不接特惠快车的话，担心滴滴会降低权重，我就可能分不到订单，所以现在是两边都接。”一位厦门的滴滴司机表示。

很显然，滴滴正在将拓展用户作为现阶段的主要目标，以此争夺更多市场份额。

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除了网约车，滴滴还有什么故事？

如今的滴滴，除了在核心业务上进一步扩大自己的优势，还在讲述更大的故事。

据晚点LatePost报道，在滴滴“0188”战略计划中，两轮车业务（包括单车和电单车）将承担4000万的订单量，这成为滴滴的第二大重要战场。

为此，在组织架构上，滴滴将两轮车事业部提到了更高的战略位置。

原本两轮车事业部归属普惠出行与服务事业群，但今年3月，滴滴高级副总裁兼普惠出行与服务事业群总经理付军华离职后，两轮车升级为独立事业部，总经理张治东转为直接向程维汇报。

经过多年的烧钱补贴大战，当下的共享单车市场，早已不是群雄纷争的局面，而是形成了哈啰出行、美团、滴滴三足鼎立的格局。

前瞻产业研究院数据显示，截至2019年10月，共享单车市场主要有哈啰、美团、青桔（滴滴旗下品牌），三家合计约占市场份额的95%。共享电单车市场主要有哈啰、街兔（滴滴旗下品牌）、美团等主流品牌，约占市场份额的90%。

据美团单车管理层在接受晚点LatePost采访时透露，如果按照单量计算，目前共享单车市场上哈啰第一、青桔第二、美团第三。

晚点LatePost报道中显示，2019年滴滴两轮车年日单量峰值为1200万，青桔单量为行业第二，接下来两轮车目标是规模、核心能力达到行业第一。

今年4月，青桔单车获得首轮融资，融资额高达10亿美元，由君联资本领投，另一家国外大基金跟投。而据海外媒体The Information消息，青桔单车的10亿美元，其中8.5亿美元来自滴滴内部，剩下的1.5亿美元由君联资本和软银提供。

青桔单车融资历程，图源天眼查

不难看出，滴滴对两轮车市场寄予厚望，拿出数亿的真金白银，势要抢夺行业第一的位置。

不过，在两轮车市场中，后来居上的滴滴，面临的挑战并不小。

据天眼查数据显示，背靠阿里的哈啰单车，如今已经获得14轮融资，总融资达到200多亿人民币。

今年4月，哈啰出行CEO杨磊还透露，2019年末，哈啰新一轮融资到账的钱还没开始用，就碰到了疫情，现在是哈啰创业至今，账上现金储备最多的时候。言语之间，表达出哈啰当下有足够的实力抵御各方挑战。

而早就在出行领域频频出手的美团，其联合创始人王慧文在2019年底接受晚点LatePost采访时也表示，2020年美团单车的重点是加大投车，“不论多少个城市，全部加大投入”。

除了共享单车，电单车也成为各家接下来争先布局的蓝海，不过电单车受到各地政府的准入限制，同时相关标准还未出台，目前市场主要以二线以下为主。

滴滴的新故事不止在单车领域，同时也延伸到了货运市场。今年5月中旬，滴滴货运开始正式招募司机，首批试点城市为杭州和成都。

滴滴货运招募司机页面，图源滴滴货源官方公众号

不过，滴滴进入的货运市场早已盘踞各路玩家，其中满帮集团、福佑卡车等专注中长途干线物流，货拉拉、快狗打车（原58速运）专注同城配送。

面对一众老大哥，新入局者滴滴，很难抢得一定份额。

据满帮集团官方披露，早在2018年，中国干线货车700万辆中有520万辆是满帮会员，中国物流企业150万家中有125万家是满帮会员。

这意味着，新入局者要么抢占满帮的会员，要么重新拓展新会员，但两种路径都需要耗费大量成本，滴滴或许很难分出资金来抢夺货运市场份额。

其次，同城货运市场的难度也不小，其标准化建设远比快车等复杂，更重要的是同城货运频次低，市场需求量远比日常打车少，这就意味着很难形成较大的交易量与司机日活量，想要通过抽佣实现盈利，难度远比网约车大。

滴滴也在充分发挥平台上的运力价值，今年疫情期间还推出了跑腿业务，最先在杭州和成都试点，首批滴滴跑腿员由滴滴代驾司机担任，为社区居民提供生活物资的代买服务。后续滴滴跑腿覆盖的城市将逐步扩大，并面向社会招募跑腿员。

随后，滴滴还直接入局社区团购，在今年6月在成都上线“橙心优选”， 主营粮油食品，生鲜蔬果等生活必需品。

如今的滴滴，不仅在拓展出行领域的相关业务，更在布局与出行不相关的各种业务。

这些试水，也在帮助滴滴讲一个更好的“增长”故事，但值得注意的是，这些业务无一不需要大量的资金投入，短时间内很难盈利。同时，向生活服务领域的拓展，也会面临美团、阿里等劲敌，陷入“烧钱抢用户”的消耗战，而在新领域的争夺赛，还有投资人愿意“陪跑”吗？

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现在可能是滴滴最好的上市时机

“我们面对过摇摇、大黄蜂、快的、Uber，一些公司后来合并了，有些同学还在滴滴，也有人离开了。”程维在八周年演讲中表示，“我们经历过最残酷的战役，面对过国内外最强大的对手。”

时至今日，网约车市场经过几轮兼并，滴滴在吃下快的、Uber两大国内主要竞争对手后，牢牢占据着网约车市场的绝对领先地位。

2018年12月，普华永道旗下战略咨询公司思略特发布《出行市场的下一个五年》报告，其中显示到2018年9月，形成了滴滴占比超九成，美团、首汽、神州、曹操、易到在局部区域各自略有份额的市场格局，这5家平台的具体占比情况为：滴滴91%、美团2%、首汽2%、神州2%、曹操2%、易到1%。

时隔一年，据第三方数据服务公司Talking Data数据显示，截止2019年第三季度，在过去12个月，滴滴占网约车市场日活跃用户总数93%。

虽然滴滴面临着各方挑战，但目前尚未出现撼动其地位的对手。不过，这并不意味着滴滴可以高枕无忧。

2017年2月14日，程维正与美团创始人王兴一起吃饭，彼时的程维根本没想到与之谈笑风生的王兴，已经在背地里拔刀相向。

数小时后，离开饭局的程维，在网上看到了美团在南京上线网约车业务，这立即挑起了程维的好战情绪，他当即指令滴滴停掉与美团的合作接口。

“如果别人都要打上门来了，你还要假惺惺跟他合作，就没必要了。”程维在接受财经采访时说。

一年后，美团打车继续扩张版图，正式在上海上线，一开始就直接开启补贴大战，据美团公开数据显示，上线首日，美团订单量突破15万，第二天拿下20万，第三天拿到30万，这直接抢走了滴滴的市场份额。

时隔几天后，在中国发展高层论坛上，王兴更是表示，美团打车在入驻城市已经拿到了1/3的市场份额。

好战的程维自然不可能坐以待毙，在美团开启打车业务的次月，滴滴在无锡上线外卖业务，同样采取简单粗暴的补贴方式，直指美团核心腹地。

仅仅8天后，滴滴官方宣布，日订单达到33.4万单，超过美团、饿了么，稳居第一。

此后，滴滴与美团之战因监管层介入而终止，美团也因为上市选择不再加大在网约车方面的投入。

滴滴的地位并不牢固。一位滴滴司机告诉连线连线Insight，如果美团进入他所在的城市，他一定会去注册。

显然，在滴滴掌握绝对话语权后，网约车司机只能被迫遵守滴滴的规定，这在一定程度上造成了司机的不满。

与此同时，不仅有美团觊觎网约车市场，哈啰出行、嘀嗒出行、曹操出行、T3出行等对手都在蚕食滴滴的市场份额。

尤其是滴滴顺风车下线后，其他出行平台顺势瓜分了这块业务。据相关报道，在滴滴宣布无限期下线顺风车业务后，嘀嗒员工表示订单上涨了3-5倍，公司增加了服务器和数百名客服人数，同时高德、哈啰、曹操也在期间持续加码顺风车业务。

如今，滴滴顺风车业务已然重启，公司整体也恢复了元气，在稳固出行业务体系的同时，还在扩展跑腿、社区团购等新业务。而竞争对手们还没成长为巨兽。

当下的时间节点，或许是滴滴上市的最好时机。

投资人等待的耐心或许也快耗尽了，透镜公司研究创始人况玉清在接受第一财经采访时提到，滴滴成立到现在已经8年，投资人确实存在退出的需求。但投资人提前退场会严重影响滴滴的资本市场形象，这会让市场对其投资价值和和未来的发展产生怀疑。

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滴滴撑得起800亿美金市值吗？

滴滴上市的消息频传，外界已经不再意外。目前更多的讨论是，滴滴值800亿美金估值吗？

不妨来看下老对手Uber的情况。在Uber上市前，一度传出其估值高达1200亿美元的消息。去年5月，Uber宣布，将以每股45美元的价格首次公开发行1.8亿股股票，融资81亿美元，估值824亿美元。

有分析认为，相比较之前1200亿美元的估值，最终的估值下降了25%-33%，是因为其竞争对手Lyft的股价持续下跌。

Uber上市后，并没有用业绩证明自己，市值反而一跌再跌，目前市值仅剩564亿美元。

Uber近一年股价走势，图源东方财富网

从Uber2020年第一季度的财报来看，Uber当季营收35.4亿美元，亏损29亿美元。

其2019年四季度的财报显示，Uber四分之三的收入来自其在全球700多个城市提供的网约车服务， 该季度网约车业务已经实现盈利。但由于Uber在其他项目上的投入支持，总体尚未盈利。

尽管Uber的首席执行官Dara Khosrowshahi承诺今年四季度将盈利，但外界对此表示质疑。

成立至今，Uber从未实现过盈利，这让资本市场逐渐失去了对它的信心。 从2019年5月上市，到2020年5月，仅仅一年时间，Uber的股价跌了超过35%，市值缩水逾260亿美元。

疫情对其业务有一定的影响。但在去年疫情尚未扩散前，去年11月，Uber公布2019年三季度财报后，因为净亏损同比扩大18%，导致股价暴跌13%，总市值蒸发超70亿美元。

Uber目前的状况，对滴滴有一定的参考价值。

滴滴和Uber目前的月活人数相近。据Uber一季度的财报显示，其月度活跃平台消费者人数为1.03亿，而据易观国际数据显示，2019年12月，滴滴的当月活跃用户数为9253万。

2019年12月中国网约车市场用户规模，图源易观

两者目前都实现了核心业务网约车的盈利。

从Uber的情况来看，为了有更多的想象力，它在拓展网约车用户的同时，拓展了不少新的业务。但新业务带来的亏损，却进一步影响了市场对它的信心。

Uber的新业务，与滴滴正在进军的新业务有些类似。

Uber目前有三大品牌，Uber Rides是网约车业务，Uber Eats是2016年1月上线的外卖服务平台，目前在欧洲和欧洲占据了一定的市场份额， Uber Freight是卡车运输业务，Uber希望借此开拓新的增长点。

Uber目前在网约车以外的领域依然处于亏本换增长的阶段。 而滴滴也正在走上这条路，目前，滴滴也实现了核心业务网约车的盈利，但无论是货运、单车、或者跑腿、外卖，都需要极大的投入，目前都仅仅是起步阶段。

相比Uber，滴滴或许更难一些。目前Uber的外卖营收增速还不错，但滴滴除了网约车业务外，其他方面的业务还没有什么亮眼的成绩。

目前，Uber和Lyft的股价下跌，多少会影响资本市场对滴滴的信心。今年，滴滴依然处于狂奔的阶段，最终它能拿出一份配得上估值的招股书吗？