孙正义造不出第二个阿里巴巴

本文转载自微信公众号：首席人物观（ID：sxrenwuguan），作者黄莹莹，江岳，虎嗅经授权转载。

01

疯狂是亚当·诺依曼的标签。

这位被解雇不久的 WeWork CEO 兼联合创始人不乏离经叛道之举：在纽约街头赤脚走路；在办公室播放狂热音乐，以大声喊叫回应客户对音量的抗议；在招股书里公然将妻子列为自己意外身亡的三个指定接班人之一。

图：亚当.诺依曼

更早些时候，他的梦想还包括：成为世界总统、成为全球首个资产超万亿美元的超级富豪，以及，长生不老。

然而，在孙正义看来，这些疯狂还不够。

两人在2017年首次见面时，他告诉亚当.诺依曼：In a fight , being crazy is better than being smart—and that WeWork wasn’t being “crazy enough”. （在战斗中，疯狂比聪明要更好，WeWork 仍然不够疯狂）。

孙正义用真金白银推动了这场疯狂的资本游戏，截至目前，他投下的赌注超过100亿美元， WeWork 估值则一度被推高至 470 亿美元——用烧钱换估值，这是孙正义在互联网时代投资“称帝”的秘笈。

在赛道与选手的判断上，孙正义曾经具备顶级猎人般的精准。

找到2000年的马云让他在中国资本市场一举成名，当时阿里巴巴刚成立几个月，孙正义来到中国寻找互联网投资标的，在北京，他听马云讲了5分钟，就开始请求对方接受自己投资，并努力说服，将投资额从马云提的1-2亿日元增加到20亿日元。

猎人的直觉让他做出了这个决定，他判断阿里巴巴今后会出现压倒性的增长。

“这种预感不是基于数字计划或者演示资料，而是他（马云）的眼睛和语言给我的感觉。虽然我投资美国雅虎的时候也有相同的感觉，但是，他的眼里闪耀着动物的光芒。”

孙正义找到了马云，但他没能找到第二个马云。

他似乎被困在了共享经济的赛道里。

WeWork 、Uber、Airbnb 曾经被誉为美国共享经济三大巨头，孙正义投了前两家，累计金额接近180亿美金。然而 Uber 上市后股价跌跌不休，市值严重缩水，WeWork 更是连进入二级市场的门票都没拿到——随着上市失败，这家公司的估值从470亿美元骤降到200亿美元以下，连公开募股也被迫推迟。

显然，对于共享经济的本质与孙正义的投资理念，资本市场保持了谨慎。

摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊判断，投资机构“为没有实现盈利的企业提供慷慨资金的日子已经结束了”。

不过，在公开场合，孙正义依然表现得信心十足。月初在日本的一场采访中，他谈到 Uber 和 WeWork，“这些公司将在10年内产生可观的利润，与之前相比，今天到处出现的小危机只不过是小孩子的游戏。”

02

“你疯了”，乔布斯说道。

2004年，想进军手机电信业务的孙正义找到了乔布斯，展示一张自己画的具备手机功能的iPod草图。在他看来，乔布斯能造出最强大的武器，助他拿下新领地。

当然，乔布斯拒收了。这在孙正义的预期之内，“好吧，我收起这张低级图纸，但一旦你做出这个产品，就把它交给我在日本销售。”

这让乔布斯大为诧异，当时他还没有与任何外人讨论过手机产品iPhone。

孙正义想拿下独家销售协议，尽管他当时尚未拥有自己的移动电话运营商。当乔布斯提出这点，孙正义回答得很肯定：“史蒂夫，你给我协议，我让日本多一个移动运营商”。

两年后，软银斥资118.7亿美元收购沃达丰日本，后者原本是日本第三大运营商，但网络质量不好，被喻为“快要沉没的船只”。将它改名为软银移动后，孙正义选择在2006年10月大幅降低手机通话资费，发起价格战。

配合海量广告，软银移动推出的套餐用户打电话、发短信免费政策，很快吸引了用户转投而来。第二年，软银移动继续推出“WhitePlan”计划，980日元包月的套餐，远远低于其他两家的4000日元。

平衡就此被打破。

软银移动的市场份额和收入都大幅提升。当iPhone在2008年7月登陆日本市场时，孙正义手中的销售协议真正发挥了威力，这款手机横扫日本市场，并在2009年登上了日本手机销售排行榜第一位。

对未来趋势的精准判断，是优秀投资人的基本功，而孙正义无疑是其中的佼佼者。

当互联网浪潮在美国硅谷兴起时，孙正义抓住了它。

1995年，他在与杨致远第一次见面后，就写下200万美金的支票。雅虎上市后他抛售了5% 股份，获利4.5亿美金。而这只是他的互联网故事的开端，此后，他成立了雅虎日本，又在中国、印度等相对落后的市场找到了阿里巴巴、盛大、人人网、inmobi (全球第二大移动广告公司)等投资对象。

这些名字，在日后源源不断地给孙正义积累了财富和名气。

他的“时间机器”理论也由此被投资界奉为圭臬：先在发达国家开展业务，等时机成熟后带回日本，再去中国、印度等市场——从根本上看，这是一门利用信息差、从高维复制到低维的生意。

事实上，他在年少时就因此得益。

18岁，就读于美国加州伯克利大学时，在学校里卖日本电子游戏；19岁，把美国的袖珍发声翻译器专利卖给日本夏普，赚到人生第二个100万美元，这位年轻人因此放出狂言：

“20岁时打出旗号，在领域内宣告我的存在；30岁时，储备至少1000亿日元（约9.27亿美元）资金；40来岁决一胜负；50来岁，实现营业规模1兆亿日元。”

在通往成功的道路上，孙正义表现出日本人特有的精准与耐力。

24岁那年在日本创立的软银集团，让他在多年后被美国《商业周刊》成为“电子时代大帝”。

而最初选择计算机软件批发业务，是他经过精细调查的结果：他选取了40种项目，分别做出10年的的预想损益表、资金周转表和组织结构图。

他后来回忆，“每一个项目的资料有三四十厘米厚，40个项目全部合起来，文件足有10多米高。”

软银在成立13年后上市，孙正义跻身十亿美金富豪行列，第二年，软银成为日本最大的公司。

显然，本土市场的成功成为孙正义“时间机器”的燃料。当他用于投资的精力占比越来越多，甚至高达97% 后，这位“日本巴菲特”见到了更加辽阔的世界，少年时的狂妄，也逐渐变为现实。

03

孙正义善于寻找“燃料”。

2016年，他宣布成立软银愿景基金，首期1000亿美金募资在2017年5月完成——参照2016年全球风投机构募集资金的成绩：总额640亿美元，或许更能证明他在资本市场的影响力。

首期募资中，325亿来自软银，450亿来自沙特阿拉伯公共投资基金。

孙正义只花了45分钟拿到这笔钱，在时任沙特阿拉伯副王储（现任王储）穆罕默德·本·沙尔曼面前，他语出惊人：送你一个一千亿美金的礼物。他成功拿到了450亿美金，折合下来，每分钟十亿美金。

愿景基金目前有80多家被投公司，分布在消费、企业服务、金融科技、前沿科技、健康科技、房地产、运输与物流等领域，其中包括字节跳动、Uber、滴滴等独角兽。

根据2019年6月披露的决算数据，愿景基金一期累计投资已达71笔、投资金额达642亿美元，投资回报率达62%。此外，2018财年年报显示，愿景基金在该财年盈利超过1.2万亿日元，同比增长300%以上。

但这样的投资成绩并没有让孙正义满意。

“这让我感到羞愧和迫切”，他在最近接受《日经商务周刊》采访时谈到，软银的投资成绩远远不及预期，自己总在羡慕美国和中国的市场规模，却忽略了诞生于东南亚小市场的热门公司。

话语间，这位62岁投资人难掩焦虑。

比看错赛道更值得懊恼的是错失赛道。他成立愿景基金的原因之一，是曾经因为缺3000万美元而错失收购亚马逊30%股份的机会，他坚信自己当年的眼光没错，资金是他的唯一掣肘。

多数时候，孙正义习惯的操作是：选定公司，凶猛砸钱，推动其规模快速增长，尽快占据市场，用成长性弥补溢价。

如果碰到不愿意接受投资的创业者，孙正义会把筹码提高到对方无法拒绝的数量，或者威胁投给竞争对手——滴滴和Uber 因此分别收下了软银的50亿美金、90亿美金。

这套方法论得以运行的基础和关键，都在于目的物的精准选择，其中最成功的案例无疑是马云，在过去20多年里，马云的阿里巴巴为孙正义赚回1700多亿美金，占其投资收益的80%。

不过，疯狂的孙正义正在渐趋保守。

孙正义投资马云时，阿里巴巴还是蜗居在湖畔花园民宅里的小团队；找到杨致远时，雅虎只有5个人。

他一直渴望找到第二个马云，但他似乎没什么耐心去寻找那位一名不文的年轻人。手握千亿美金后，他很少再做早期投资，入场时机经常缓缓拖至8轮以后。

改变也源于无奈。机遇窗口的出现越来越转瞬即逝——在移动互联网创业鼎盛时期，创业公司的进化以前所未有的速度进行着，这个月估值50亿的公司，下个月可能100亿，几年后就可能是天文数字了。然而，愿景基金完成千亿美金募资的2017年，这个最好的时代已经结束了。

04

孙正义的野心还在继续。

2019年7月，软银宣布成立愿景基金二期，预计募资规模为1080亿美金。其中，软银投入的金额为380亿美金。

但资本市场对于这位“东方巴菲特”在移动互联网时代的成绩显然尚未完成认可，连已经入局的资本方都保持了谨慎——第一期投入450亿美金的沙特阿拉伯公共投资基金，并没有追加资金的打算，只是把投资利润继续投入。

在移动互联网时代，孙正义始终没有找到那种真正有份量的牌，如阿里巴巴那样，能穿越质疑，并在资本市场保持坚挺地位。

但他显然没有打算就此放弃。

日本武士坂本龙马是孙正义少年时的偶像，他出身普通，靠自己成为明治维新时代的活动家和思想家。孙正义把他的画像挂在了办公室，每天早上提醒自己，要做与龙马同样重要的决定。

孙正义的出身与龙马类似，童年在日本南部偏远的九州岛度过。他的祖父辈从韩国移民而来，父亲经营着靠天吃饭的小生意，孙正义从小就打定注意：如果将来经商，一定要自己掌握命运。

1994年，软银公开上市，孙正义跻身全日本最有钱的企业家行业。

比单纯数字更让他骄傲的是自己白手起家的方式，“我大概在日本巨富中排第四，但其他三位可能都是从前辈手中继承了房地产。”

他的身上始终有着日本武士精神的影子：绝不犹豫、无所畏惧、逆流而上。

马云评价他是个大智若愚的人，“几乎没一句多余的话，仿佛武侠中的人物：一、决断迅速；二、想做大事；三、能按自己想法做事。”

质疑声始终存在。

《金融时报》援引市场研究机构Sanford Bernstein 数据显示：在扣除全部债务之后，软银所持有的阿里巴巴股票和其他资产价值超过19万亿日元，而软银的市值仅为9.8万亿日元。

投资方面，华丽开场的愿景基金还没有取得与其出身匹配的成绩，而孙正义的烧钱换规模和估值的模式，也越来越受到质疑，有投资机构甚至将移动互联网的投资泡沫，归咎于孙正义开创的烧钱模式。

还有一种说法是，孙正义成为了愿景基金最大的风险所在——投资者可能会为他不切实际的野心和不再精准的眼光买单。

在19岁发出的那段狂言中，孙正义做出的人生规划还包括：60来岁把事业交给下一代。

但他至今没有明确的退休计划，尽管当年被他选中的马云已经在今年9月以一场摇滚演出告别了自己过去的身份，高调退休。

孙正义做不到。

他仍然在奔走，在寻找，在疯狂、激进与质疑之中，坚定等待着下一个马云的出现。

部分资料来源：

1.《软银的神话破灭了吗？》，陈睿雅、李碧雯 ,中国企业家杂志

2.《豪赌的孙正义，难产的愿景二号》， 孙媛、王潇宵，猎云网

3.《硅谷王者孙正义：人工智能最大的信徒》，金怡琳，猎云网

4.《WeWork，一场跨洋大骗局？》，汉之云，格隆汇