谁掌握着权力 是散户还是机构投资者？

前言：本文认为要想让真正大规模的机构投资者进场，需要依赖零售投资者的兴趣来触发。虽然对冲基金、家族基金和捐赠基金已经有部分入场，但真正掌握大规模资金的机构还在观望，它们在等待其机构客户的兴趣。只有零售散户开始有兴趣，才能触发大机构入场。本文作者Tomorrowland，由蓝狐笔记“Sien”翻译。

皮克斯有一部名为 “A Bug ’s Life” 的电影，这是一部被非常低估的电影，其中有一个场景是， Hopper （邪恶的蚱蜢）用种子为它爱抱怨的兄弟打卡。然后又一个种子，这并没有什么。接着，它打开了种子的大粮仓，然后就哎呦了。（蓝狐笔记译注： “A Bug’s Life”  中文电影翻译为 “ 虫虫危机 ” 。）

问题是， Hopper 成功制造的尺寸并不一定有同等大小的权力。这在于种子，我的意思是说，在于群众的力量。规模胜于影响力。

我们在加密市场听到太多关于 “ 机构影响力 ” 的信息，很容易陷入这样的思维陷阱：机构们单枪匹马就能决定下一轮牛市何时启动。在 2018 年初大家翘首以盼的 “ 机构资金之墙 ” 被期待为能将比特币和其他资产价格推向 “ 月球 ” ，而精明的散户投资者则会跟随这趟欢乐旅程。

“ 一年后，我们还在念想这一点。 ”

一年后，我们不再谈论 “ 资金之墙 ” ，而是专注于基础设施建设，并等待大型现有机构宣布它们的忠诚。现在，我们一再被告知 “ 当高盛 / 道富 /BNY 开始提供加密服务时 ” ，机构将蜂拥而入。

缩小差距

事情是这样的： “ 机构 ” 不是独立的实体，它们并非是在独立的微观世界中运作，它们跟其他的经济体一起。大多数人持有散户资金：在管理之下的大多数机构资产都由养老基金、共同基金以及保险公司持有。如果没有他们客户同意的一些保证，他们就不会作出投资决策。

是的，也会有例外。对冲基金、家族办公室、捐赠基金会迎合不同的支持者。他们可能承担更多风险，通常拥有更具创新性的基础，并且不服从相同规则和限制。但，尽管它们的规模可观，但依然只占全球财富的很小比例。

并且，它们已经在不同的程度上投资了加密资产。富达投资和格林威治协会在 6 月早些时候进行的一项调查显示：超过 20% 的机构投资者已经有一些介入。 Global Custodian 和 BitGo 在 5 月份公布的另一项调查显示， 94% 的捐赠基金已经投资这一资产类别。几周前， Grayscale 投资发布的 Q1 报告显示，家族办公室的参与率大幅上升。

然而，大量的机构资金依然在等待，并且不是等待来自高盛或其同行的公告（尽管这不会损害行业信心），甚至不是等待监管的明确性（虽然这也是一个好消息。）

它们在等待主流人群散户的兴趣，以此启动投资。

就位

当养老基金、投资顾问、共同基金等机构的客户开始询问加密资产时，更大范围的机构投资者将争相获得消息。当各个投资者社区中对于加密概念的讨论增长到不容忽视的数量时，更大的中介机构将推出新服务。

许多聪明的机构走在前列，把他们定位于服务提供者，能满足介入的兴趣。这些早期的领导者正在获得宝贵的经验和思维，更不用说收入了，也在为新市场增添专业精神和保证。

尽管如此，加密行业依然远离 “ 主流 ” 。对于我们这个行业的人来说，过去一年中涌入的大量新基础设施已经提升了人们的意识，所有行业的兴趣都在强劲增长，而且监管机构还一直在忙。

然而，加密产业，从外部看，仍然非常小众 —— 与其他可投资的资产相比，加密资产总体市值微不足道，而且，对很多人来说，购买加密资产太复杂嫌麻烦。

加密资产仍被认为是有风险的。诈骗和黑客攻击依然削弱了它的声誉，加密业务还很难获得稳固的银行合作关系，并且大多数司法管辖区的税务情况让人困惑。

注意

看一眼最近的头条新闻，事情在发生变化。

TD Ameritrade 是世界上最大的零售经纪商之一，它正计划通过机构级交易所 ErisX 向其近 1200 万客户提供加密资产交易。 6 月份早些时候，执行副总裁 Steve Quirk 在他们的加密教育系列中讲述了 “ 不看图表 ” 的兴趣。根据报告，在线零售经纪商 eTrade 还计划向其近 500 万客户提供加密资产交易。

股票交易 app Robinhood （宣称有 600 万零售用户账户）在获得纽约金融服务部门的批准下宣布启动加密资产交易。

零售加密行业受众的增长超过了交易机会。通过一系列媒体的推波助澜，加密资产及其优点正展示在数百万零售投资者面前。上周， CBS 的新闻节目 “60 分钟 ” 播出了比特币的片段。

本月早些时候，资产管理公司 Grayscale Investment 发布了一个激动人心的电视广告，鼓励投资者 “ 放弃黄金 ” 。今年早些时候，机构交易所 Gemini 推出了加密广告，在美国主要城市的公共汽车、出租车、广告牌、公共汽车站、火车站等进行了张贴宣传，宣告 “ 加密世界 ” 不再是曾经的狂野西部世界。

零售兴趣的势能似乎正在建立，但 “ 转折点 ” ，它的响度要足以让更广泛的机构部门开始投资加密资产（这反过来会鼓励其他机构投资者参与者进来），也许还有一段路要走。或者它可能就在附近。

引爆点可能是某种东西，跟比特币 ETF 发布一样明显的东西，或者它可能仅仅是潜意识指示的积累。

与此同时，我们这些专注于机构兴趣的人需要关注零售方面的进展，而不是将零售和机构两个需求池看作是独立的。

向上发展

但正如机构部门需要零售兴趣来触发更深层的承诺一样，零售部门也需要机构的渠道。如果没有机构合作伙伴（如可信的顾问、熟悉的经纪人、共同基金经理和养老基金分配者等）的支持和监督，大多数散户投资者可能无法轻松应付。

零售投资者可能需要越来越多地注意并深入研究加密货币 —— 但为了达到一定规模的感兴趣人群，他们需要机构的支持。

在 “ 虫虫危机 ” 电影的结尾，丰满的毛虫 Heimlich 经历了一次愉快的变形，长出了色彩鲜艳的翅膀，不幸的是它太小而无法承受它的重量。不用担心，它的空中队友对新的基础设施有丰富经验，它们帮助它翱翔。

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