云集电商拟5月份美股IPO，业务模式难逃传销之嫌？

编者按：本文来自“ 证券日报 ”，作者：刘斯会；36氪经授权转载。

近期有消息称，会员电商平台云集预计5月初赴美IPO，公司此前于3月21日正式向美国SEC提交上市招股书。

值得注意的是，云集曾因涉嫌传销收到过近千万元的罚单，云集微店创始人肖尚略表示，公司此后对有争议的部分进行了整改。

但在业界看来，整改后的业务模式仍然面临传销困局，这对于后续公司发展都还存在隐忧。

三年累计亏损近2亿元

云集披露的财报资料显示，云集2016年、2017年和2018年营收分别为12.84亿元、64.44亿元、130.15亿元； 2016年、2017年和2018年的GMV（成交总额）分别为18亿元、96亿元和227亿元；2016年、2017年和2018年云集净亏损分别为2466.8万元、1.05亿元和5632.6万元，三年累计亏损近2亿元。

IPO前，云集创始人、CEO肖尚略为第一大股东，持股46.4%；钟鼎创投为云集第二大股东，持股13.7%；CPYD新加坡有限公司为第三大股东，持股10.5%；云集首席技术官郝焕持股2.5%。

云集微店依靠社交电商方式拓展会员，在2015年采用“三级分销”模式，用户获得老店主邀请后，支付365元/年的服务费，然后便可成为新店主，之后可以邀请其他用户加入平台。店主直接或间接邀请160位、1000位新店主后，可分别成为“导师”、“合伙人”，之后每邀请一位新店主，可分别从平台服务费中获取收益，“导师”为170元/人，“合伙人”为70元/人。

云集微店因“三级分销”违反《禁止传销条例》，在2017年5月收到杭州滨江市场监督管理局罚单，没收违法所得约808万元，罚款150万元。公司全资子公司“浙江集商网络科技有限公司”旗下微信公众号被永久封号，目前公司官方公众号账号主体为“云集共享科技有限公司”。

仍在灰色地带徘徊

由于早期的方式存在一定传销风险，肖尚略将公司定位为会员制电商，不过，这一形式仍然面临传销之嫌。

随便打开一位会员店主的朋友圈会发现，他们与印象中的微商无异：每天更新多条动态，大多与促销商品有关，同时积极宣传成为店主后，赚钱以及独立自主的好处。

云集微店在2016年完成了“一级分销”模式改革。公司“一级分销”模式下，用户获得老店主邀请后，支付398元/年的服务费后，可成为新店主，同时获得开店礼包（平台精选商品），之后每邀请一位新店主，可获得店主资格延期3个月与40元云币（1云币=1元，可用于购物抵扣）。在店主直接或间接邀请100位新店主后，可成为主管，之后每邀请一位新店主，可获得150元培训费与其销售佣金的15%。店主邀请团队人数达1000人后，主管可竞聘经理，经理可获得旗下团队新店主培训费60元/人与团队销售佣金的5%。主管、经理均属公司服务团队，与公司签订兼职劳动合同，财务收支由公司总部统一结算。

但这一模式已游走在灰色地带。肖尚略称，调整后的云集店主只能赚取卖货的收益，并增设了第三方服务商模块，为店主提供培训与服务，云集则根据综合业绩，向服务商支付培训和服务费用。

这一点在云集的招股书中也有所解释。云集称，目前已与5家第三方服务公司签订合作协议，服务经理负责组织课程、培训会员，教授他们如何使用App等。云集营销费用中的绝大部分都来自会员管理费。截至2018年12月31日，云集共有超过7万名服务经理，大多数服务经理同时也是云集会员。

值得注意的是，有观点认为，这种第三方服务公司的调整方式，只是将多级分销进行拆分和包装。在实践过程中，云集会员内部仍有着清晰的层级晋升架构，会员的三级分销情况仍然存在。