港股观察 | 「宝宝树」披露上市后首份财报，广告业务重回核心

3月27日晚21时，母婴综合社区平台「宝宝树」在港交所正式公布2018年年报，这也是宝宝树自去年11月港股上市之后的首次财报披露。36氪第一时间就财报的 核心数据 、宝宝树的 业务规划 及 战略思路 进行解读。

年报显示，2018年宝宝树营收7.6亿人民币，撇除上市费用调整利润净额为2.01亿人民币。用户活跃数据方面，2018年度宝宝树平均MAU1.44亿，其中移动APP端平均月活达到2300万。

（宝宝树2018年报财务数据一览表）

广告业务重回核心，电商业务处于调整期

2018年，宝宝树营业收入7.6亿人民币，相比2017年的7.29亿人民币，同比增长4.2%，公司总收入变化不大。

从收入结构看，2017年宝宝树的广告和电商收入各自占比50%左右。 但到了2018年，广告收入达到5.96亿，占公司整体营收上升至78.4%。而电商收入降至1.35亿，仅占17.8%。

针对电商收入的减少，宝宝树在财报中表示，主要是对其自营电商业务作出了战略调整：宝宝树基于自身“内容+社交”的核心定位，希望更加专注地为用户提供优质内容及社区服务。

未来，宝宝树自营电商业务将逐步停掉，导流到阿里的天猫商城； 作为战略合作伙伴，阿里将为宝宝树注入更多的广告收入。

据资料，自2018年6月起，宝宝树与阿里巴巴开始组建联合团队、整合双方业务体系。

整合过程中，宝宝树主要负责建立高效的用户端管理运营体系，阿里巴巴则承担起电商运营等服务，目前整合仍在进行当中。

但据目前的这份年报数据显示，2018年宝宝树的广告收入中，来自阿里巴巴的广告收入贡献为4490万，仅占广告总收入的7.5%。对此宝宝树方面表示，与阿里巴巴的合作才刚刚开始，两个系统将于2019年第二季度打通，未来此部分收入会随着双方合作的深入持续增长。

移动端用户数持续增长，移动端广告占比超80%

如果广告成为宝宝树接下来的主营业务，那么用户数及增长性是关键。

财报显示，2018年度宝宝树平均MAU 1.44亿，这个数字与2017年相比没有明显增长。但值得注意的是，2018年宝宝树移动APP平均月活2270万，同比增长了35.1%；与此同时，宝宝树还单独披露了2018年四季度3200万的移动APP活跃数，这表示，宝宝树移动APP用户的持续增长能力较强。

目前，宝宝树的移动APP产品主要包括“宝宝树孕育”和“小时光”，小时光主要为家庭提供儿童成长照片和视频记录的产品，相比于社区平台“宝宝树孕育”来说， 小时光MAU从2017年的190万增长至2018年的430万，同比增长126.3%，增速更快。

此外，宝宝树在广告收入上的移动端占比超过80%，也意味着，宝宝树未来的流量战略也将聚集在移动APP上。

寻找新增长点：行业投资+海外版图拓展

本次年报中，宝宝树再次提及了此前的几个投资交易故事，虽然投资金额并不大，但表明： 宝宝树的未来新业务布局将主要聚焦在行业生态整合及海外市场上。

其中，有两个交易值得关注。一是宝宝树投资了基于微信生态的两个领先育儿平台——爸妈营和Momself。爸妈营专注服务于2-12岁儿童的年轻家庭，补充及拓展了宝宝树的用户范围；Momself用于完善内容知识库，用于加强宝宝树在微信生态系统的知识付费业务。

这两笔投资可以帮助宝宝树提升平台的内容整合变现能力，延展用户周期。

另一笔交易是海外投资。2019年初，宝宝树投资了印度育儿社区Healofy，目前是是印度移动端用户量、活跃度第一的母婴社区。Healofy的产品逻辑及业务模式与宝宝树发展初期颇为相似，通过对新手妈妈的知识服务、加速低成本获客，并通过高粘性社区加强活跃及留存，从而建立壁垒及品牌。而宝宝树也是通过内容和社交两大护城河，才有了今天的商业价值。

另一方面，印度新生人口量常年稳居全球第一，2018年新生儿数量高达2600万。随着近年4G网络在印度的覆盖与普及，印度移动互联网人口也迎来了爆发式增长，数亿量级新增用户正逐步形成在移动端获取服务的需求与习惯。

通过投资Healofy，宝宝树希望通过国际化找到业务的新增长点，为撬动印度这个母婴红利市场做好商业布局。

作为国内母婴平台上市第一股，宝宝树的战略规划、新的盈利增长点一直受到关注。

在此前与36氪的交流中，宝宝树曾谈及 未来在巩固国内第一社区、对外推进国际化方面的战略规划，以及在大数据、AI方面最新的动作和科技探索。

战略推进方面，在接下来的第二个十年里，宝宝树将主要通过持续研发投入、不间断优化及延长用户生命周期来稳固产品领先地位；通过付费改善使得收入多样化；通过全行业整合，进一步扩大用户覆盖面，提升盈利能力；通过全球化切入关键的国际增量市场。

技术布局方面，为了进一步释放海量用户行为及运营数据的价值， 宝宝树2018年研发投入达1.25亿元，占总收入的16.5%，同比增加59.6%，企业技术专业人员超过三分之一（34.1％）。 在AI研发方面，宝宝树建立起了由39名员工组成的AI开发部门，致力于大数据驱动智能决策，提升用户体验及价值。