焦点分析 | 爱奇艺能靠游戏填补成本黑洞吗？

核心提示：

• 长视频网站的竞争仍旧胶着，在此情况下，爱奇艺需要继续加大内容投入避免掉队。 面对内容成本这个“销金窟”，爱奇艺必须加大自身造血能力，而游戏是一棵公认的”摇钱树“。

• 爱奇艺收购游戏开发商天象互娱后，最新季度财报披露，包括游戏在内的其他收入在报告期内营收11亿元，同比增长129%，占总营收的比值达到16%。

• 影游联动将成为爱奇艺做游戏的策略，同时游戏IP的相关衍生品开发，也有助于其打造“线上迪士尼”。

文 | 王莹

编辑 | 张雨忻

外媒报道，爱奇艺正寻求通过可转换债券融资10.5亿美元，此次融资还有1.5亿美元的超额配售选择权。这意味着总融资规模可能达到12亿美元。

这距离爱奇艺上次发债还不到4个月的时间。去年11月30日，爱奇艺发公告称计划发行6.5亿美元可转换优先债券。 爱奇艺表示，募集资金用于扩充和提升内容库、加强技术研发等等。

在长视频竞争远未落幕之前，各家视频网站都需持续进行内容投入避免掉队。 在今年3月5日举办的电视剧制播年会上，腾讯公司副总裁、企鹅影视CEO孙忠怀就表示，在投入的分配上，腾讯视频今年的内容预算还将维持在200亿以上。

但相比腾讯视频，爱奇艺显得有些“形单影只”，无人依靠。在此情况下，爱奇艺必须加强自身的造血能力。对于爱奇艺来说，游戏变现或许是一种不错的选择。

近日，由爱奇艺参与研发的经《疯狂原始人》授权改编的同名正手游《疯狂原始人-正版3D回合手游》上线，该游戏 在上线当天就问鼎了AppStore游戏榜单冠军，并在此后的近30天时间里稳定在iOS畅销榜和免费游戏榜前十名。

爱奇艺表示，后续还计划将游戏在东南亚地区、北美地区进行发行。

自2014年以来，爱奇艺发行运营游戏近5000款，并先后与西山居世游、万达院线游戏祖龙娱乐等游戏商展开IP改编合作。在 去年7月，爱奇艺曾耗资20亿元收购游戏开发商天象互动， 后者曾成功将《花千骨》由IP落地游戏， 首月玩家破1000万， 月流水近2亿收入。

收购带来的利好还持续体现在爱奇艺财报中，数据显示，在其最新一季度财报中，包括游戏在内的其他收入在报告期内营收11亿元，同比增长129%，占总营收的比值达到16%。

爱奇艺已经尝到了游戏业务带来的甜头，如果能够紧紧抓住这一“摇钱树”，将为其投资布局提供资金支持。

为什么是游戏？

电商、直播、游戏都是不错的变现手段。对比长视频格局中的优酷、腾讯视频可以发现，优酷归属的阿里巴巴具有强大的电商基因，根据其此前发布的2019财年第三财季财报显示，其 核心电商业务收入达1028.63亿元，同比增长40%，电商收入完全能够负担起优酷的亏损，数据显示， 优酷归属的数字媒体与娱乐业务调整后的息税折旧摊销前利润为-60.34亿元。

除此之外，直播也是不错的变现手段。比如从 腾讯音乐上可以发现，腾讯音乐大部分的收入都来源于直播打赏，以此覆盖布局音乐内容版权带来的亏损。此外，根据陌陌财报显示，过去一年其直播的毛利率在40%左右。

爱奇艺也在2014年测试过爱奇艺奇秀直播，并于2015年上线。但从熊猫直播的陨落中可以看出，这个行业对于第一梯队以外的玩家并不友好。

盈利模式单一、运营成本高企、优质主播资源集中， 直播行业的马太效应明显。斗鱼、虎牙、映客纷纷走向资本市场，六间房、花椒直播、一直播等合并兼并。在直播行业加速洗牌的背景下，爱奇艺加大投入、押注直播显然是“兵行险招”。

所以从以上情况来看，游戏成为了当前环境下变现的最佳手段。 爱奇艺发展游戏的逻辑可以从B站的业务模式中窥见一二。长期以来，游戏收入一直为B站贡献了不少的营收。根据B站财报显示，其独家代理的《命运-冠位指定》（Fate/Grand Order）过去为B站贡献了近六成营收。在2018财年中， 游戏业务收入达29亿元人民币，同比增长43%。正是靠着游戏变现的输血，B站得以扩大内容版权进行采购番剧、加强国创、收购内容公司等等。

不止是B站，游戏强大的变现能力早就已经在网易、腾讯这两个互联网公司展现。即使是受版号审批影响，游戏业务仍为二者贡献了不少收入。腾讯、网易在2018财年的游戏收入分别为1284亿元、402亿元。

来源：根据腾讯、网易、B站2018财年财报整理

正是看到了游戏变现的潜力，如今字节跳动也在游戏领域发力。不仅在旗下App中上线小程序游戏，前不久还收购了三七互娱子公司——上海墨鹍。发力游戏不仅能够为其西瓜视频等产品提供内容支持，更重要的是，能够为字节跳动在2019年实现千亿元的营收目标提供支持。

对爱奇艺来说，也可以借鉴这样的逻辑，通过游戏进行变现为其内容投入提供支持。根据爱奇艺财报显示，其在2018财年的内容成本分别为39亿元、47亿元、60亿元、65亿元，同比增速分别为44%、47%、66%、97%。如果爱奇艺的游戏业务可以在今后持续稳定的发展，那么将会大大弥补因内容成本居高不下而带来的亏损。

游戏还能为爱奇艺带来什么？

爱奇艺想要打造“线上迪士尼”，或许影游联动能够为其增添想象力。

作为一家老牌视频网站， 爱奇艺已经具备了自制精品内容的能力。表现在财报中则是，爱奇艺以版权分发、IP授权为代表的内容分发收入和其他收入在爱奇艺营收中的占比逐渐提升。这种能力也将反哺在游戏制作中，爱奇艺可以为游戏研发提供更精良的制作。

游戏也能够反哺影视。得益于《疯狂原始人-正版3D回合手游》的上线，其动画电影《疯原始人》在百度指数的数据上涨了13.5倍，达到24680，而一周之前的数据是1823。不仅如此，游戏还能够为长视频网站提供内容来源。此前，腾讯互娱就表示，要将《王者荣耀》、《剑网3》，日漫《圣斗士星矢》改编成真人剧集。

影游联动可以实现双向输出，无论从出口还是入口来看，都可以与自身长视频基因进行联动。此外，爱奇艺想要打造“线上迪士尼”，由IP衍生变现的游戏出口则是一片沃土。

根据咖马数据显示，目前游戏市场销售收入已占泛娱乐产业近四成。同时根据咖马数据IP价值模型评估，游戏IP是目前商业价值最高的一种IP类型。由于游戏IP具有较大的用户基数，且已形成了一定的影响力，有利于其通过影视、动漫、文学等领域推出衍生产品，在填补价值空白的同时进一步扩大收入规模，同时又能够最大化游戏IP的价值。

爱奇艺游戏的机会在哪？

不过，在游戏领域中，腾讯、网易所拥有的市场份额在过去已经占据了半壁江山，爱奇艺的机会在哪？

或许爱奇艺也已经清楚的意识到了这一点，与腾讯、网易等进行正面竞争并没有太多的可能性。二者的大型竞技类游戏都已经取得了不错的成绩，一组数据可以展现这一点：

• 腾讯在2018年推出的《荒野乱斗》成为50个市场内下载次数最多的游戏。此外，其代理的《堡垒之夜》在第四季度位居美国IOS平台总收入排行榜的榜首。

• 自去年8月以来，网易的《荒野行动》连续五个月位居中国游戏海外畅销榜第一。

在这样的背景下，爱奇艺需要进行差异化定位，在不同的细分市场上寻找可能性。近几年的《旅行青蛙》、《恋与制作人》等轻度游戏都取得了不错的成绩。前者为休闲类游戏、后者为恋爱游戏。或许爱奇艺可以借鉴这一点。

爱奇艺副总裁王昊苏也曾表示，爱奇艺会更多的渗透到轻度休闲游戏领域、棋牌游戏、单机游戏、二次元游戏等领域。这也或许也是爱奇艺的机会所在。

在长期的内容投入中，爱奇艺已经积累了一定的IP优势，文学、漫画、动画、综艺、影视剧等均有涉及。在过去几年，爱奇艺曾先后根据《老九门》、《楚乔传》、《无间道》等影视进行游戏开发。这些IP更适合MMO、棋牌、模拟经营、恋爱养成等游戏类型的开发。

不但可以充分利用原有IP优势，通过剧集IP改编游戏还可以吸引原有粉丝群，减轻推广压力。根据IP而来的粉丝可以更加精准的进行推荐，为游戏用户转化准确定位。

从以上来看，游戏变现的潜力已经在多家公司的业绩中有所体现，未来就看爱奇艺如何抱住这棵“摇钱树”了？