思科第二财季净利润28亿美元背后的恐慌——没了收购会怎样？

在2018年第四季度，地缘政治的剧烈波动让科技行业陷入了恐慌。但对思科影响貌似不大，思科报告称虽然美国政府关闭事件和中美的贸易战都发生了，但该公司的增长仍保持稳定，公司高管称环境良好。思科股价近日大涨2.03美元（约4%），创52周新高。

在电话会议上，思科的高管们对思科园区网络和安全业务的收入增长、收益和业绩给予了积极的评价。另一个值得关注的是思科转向软件订阅模式和安全服务的进展，该公司报告称，订阅收入占到所有软件销售的65%，比上年同期增长10%。

2月14日，思科发布了2019年二季度财报。报告显示，其收入为124亿美元，而去年同期为118.9亿美元，增幅为4%。按照公认会计原则，净收益为28亿美元或每股收益0.63美元，非公认会计原则净收益为33亿美元或每股收益0.73美元。

收购促进增长

思科收入增长的很大一部分原因来自收购。在思科报告中显示，基础设施平台收入为71.3亿美元，增长了6％。产品订单增长8％。应用程序收入增长24％，达到14.7亿美元；安全收入增长18％，达到6.58亿美元。收购Duo Security后，安全收入增加。

“这是我们多年来见过的最快增长率，”思科首席执行官Chuck Robbins说。

思科在过去几年中主要收购了AppDynamics，Meraki和Viptela。报告中提到这三者都是增长动力，也是将思科的众多产品整合到软件订阅的网络产品组合战略的关键。Robbins明确表示，Viptela和SD-WAN技术是该公司利用软件集成跨网络平台安全战略的关键部分。

Robbins在电话会议后与分析师进行问答时表示，“ 云计算有一个共同的因素-即网络。”

根据公司报告，除了订阅销售有所增长，思科的硬件仍占总收入的57％。该公司Catalyst 9000交换机的销售额在本季度增长了6％。

没了收购，收益会怎样？

在令许多分析师感到惊讶的是，思科在美国政府关闭事件和中美的贸易战中相对安然无恙。Robbins指出，许多受关闭影响的部门不一定是那些购买思科设备的部门，而且许多订单在关闭前就已下了。

公共部门订单非常强劲，同比增长18％。“老实说，从本季度的第一天到本季度的最后一天，我们看到零差异，”Robbins说。这可能是华尔街最大的惊喜之一。

但服务提供商收入仍然是思科的弱点，下降1％。在这些数据背后，思科的增长很大程度上是由收购推动的——收购停止后可能会让持续的收入增长变得困难。MKM的Genovese写道，在放弃收购驱动的营收后，思科”经会计变更和收购调整后，实现了非常低的个位数增长”。他估计这个数字为3%。“思科虽然有坚实的以太网交换机和安全产品基础，但我们认为当前思科丰厚的收益完全反映了这一点。”

与此同时，思科继续实施将现金流注入股息和股票回购的策略，以吸引投资者的兴趣。该公司2019财年第一季度获得的现金为38亿美元，与去年同期的41亿美元相比，下降了7％。

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