蔚来汽车流血上市，烧钱续命能走多远？

【猎云网（微信：）北京】9月12日报道

从质疑声中走来的蔚来汽车，上市了。

2018年9月12日，蔚来汽车在美国证券交易所挂牌上市，正式登陆资本市场。

蔚来汽车董事长李斌说，上市不过是蔚来汽车进行融资的另一种形式。但在不少人看来，这是蔚来汽车圈钱的一种手段。

“融资”也好，“圈钱”也罢，只是人们对蔚来汽车上市做出的不同解读，争议还会持续。不可否认，大把钞票烧出来的蔚来汽车，上市之后还将烧一段时间。

在最近举办的一个行业会议上，一位投资人爆了个料。

“目前，蔚来汽车依然充满挑战，圈里面有两个投资者是它的anchor（猎云网注：锚定投资者，在上市推介前认购一定数量的股票，没有禁售期），基本都撤了。”

该投资人并未说出后撤机构的名称，但有一个却众所周知，它就是软银集团。

1981年，孙正义在日本创立软银集团。这是一家综合性的风险投资公司，它在全球投资过的公司已超过600家，其中，软银集团因投资阿里巴巴而一战成名。

最近，软银在物色新能源汽车领域的投资对象，以期在该领域有所作为。今年4月，软银已经与蔚来汽车进行商谈，拟在后者IPO时购入约2亿美元股份。软银的出现一度使人们对蔚来汽车信心大增，但它最后放弃购买蔚来汽车股份，这给蔚来汽车蒙上一层灰暗的色彩。

流血上市

蔚来汽车流血上市，实属续命之举。

李斌曾公开表示，蔚来汽车拥有56个投资人，当遇到困难时，每个投资人出一点力就能帮蔚来汽车渡过难关。李斌的欣慰之情溢于言表。我们再来重温一下蔚来汽车的融资历程：

根据蔚来汽车招股说明书，蔚来汽车2016年通过A轮、B轮、B+轮的股权融资筹得22.63亿人民币；2017年，蔚来汽车一共募资122.26亿人民币。累计算下来，蔚来汽车6轮股权融资达145亿元人民币。

蔚来汽车招股书显示，在2016年和2017年，蔚来的净亏损分别为人民币25.73254亿元和人民币50.21174亿元。在截至2018年6月30日的前六个月中，蔚来净亏损为5.03亿美元（约合人民币33.26亿元），两年半累计亏损超人民币109亿元。平均来算，相当于每天亏损人民币1200万元，并且这种亏损未来可能仍会继续。

2018年上半年的收入只有4600万人民币，蔚来汽车之前在研发、营销等方面做了大量的投入，目前收入占投入的比重微乎其微。

我们将蔚来汽车的融资额与亏损额度相减，大致可以算出目前其口袋里还剩人民币36亿元左右，这些家底大概能支撑300天，也就是说，到2019年第一季度末，蔚来汽车的钱就会花光。

如果不走向资本市场，继续采用股权融资方式，蔚来汽车将面临一定的融资难度，尽管它有个庞大的朋友圈。蔚来汽车上市就是在与时间赛跑，在耗尽最后一滴血之前，找到新的救命稻草。

蔚来汽车呼声虽高，但终究没能要到一个好价钱。

北京时间8月29日，蔚来汽车向美国SEC递交了更新版IPO招股书。更新后的招股书显示，蔚来预计每股ADS的首次公开发售价格介于6.25美元至8.25美元之间，最高融资15.18亿美元。

但市场反应冷淡，蔚来汽车美国IPO最终定价在区间下限，每股6.25美元。由此可以得出，蔚来汽车本次最高融资11.50亿美元。

而在8月14日蔚来汽车向美国证券交易委员会递交的招股书上，融资额度可是18亿美金，落差有点大，资本市场有点凉。

蔚来汽车上市前总股本为8.66亿股，加上本次发行的1.6亿股，共有10.26亿股，每股6.25美元，则蔚来汽车估值应为64.13亿美元，与目标估值360亿美金相比，大幅缩水。

现实不容乐观，蔚来汽车流血上市的背景是资本已经进入寒冬。

除了蔚来汽车之外，小米、美团、拼多多等也都急于登陆资本市场，7月12日当天，竟然上演映客、齐家网等8家内地企业在港交所敲锣上市的奇观，大家都想赶上寒冬里的最后一班车。

尽管已经登陆资本市场，蔚来汽车依然面临着严峻的挑战，若不能搞定这些挑战，上市就真的变成一场圈钱的游戏。

严峻挑战

前不久，蔚来汽车董事长李斌与小鹏汽车董事长何小鹏，就蔚来能否在2018年交付10000辆车打赌：如果一方输了，就给对方一辆自家产品。

这种具有娱乐性质的赌局，在督促车企加快生产进度的同时，也为新车交付这一严肃话题添了几分幽默色彩。

由于蔚来汽车目前还只能依靠卖汽车实现营收，要想盈利，必须大规模量产。

蔚来汽车最新招股书显示，截至8月28日，蔚来已经生产了2200辆蔚来ES8，已经交付了1381辆蔚来ES8。截至8月28日，蔚来汽车还有15761辆ES8订单等待交付。

蔚来汽车合肥工厂 图片来源：网络

据猎云网了解，江淮蔚来合肥工厂，满负荷年产能为10万辆车，从2017年10月开始投入运行，到2018年7月（当月约交付1000辆ES8）,爬坡速度缓慢。

到年底仅剩三个多月时间，除非每月爬坡增速超过1000辆，否则蔚来汽车年底难以实现10000辆的交付目标。

蔚来ES8车型采用了全铝车身结构，铝材使用率达96.4%。从制造角度看这是一个巨大的挑战，不仅生产线及原材料投入成本增大，更需要严苛的生产工艺。

资本管理公司Windsor Capital Management驻上海的一位分析师认为，汽车制造需要多年的技术积累和大量的研发投入，蔚来汽车缺少大规模生产汽车的经验，即使销量上升，其产能和供应也无法跟上。这位分析师表示，他的公司对蔚来汽车的IPO并无兴趣。

“蔚来汽车上市后，投资者可能会在短期内对其股票进行投机交易，但随着公司披露更加透明的数据，他们变得更加理性，投资热情最终会降温。”国泰君安证券驻香港分析师Toliver Ma同样认为，蔚来汽车最大的挑战是生产。

另外一个容易被忽视的挑战是销售。蔚来汽车能够量产的车型是ES8,售价为44.80~54.80万元，截止到2018年二季度末，蔚来汽车成立以来的净资产为-217.6亿人民币，未来需售出四十多万辆ES8，才能收回成本。

蔚来ES8的订单有1万多辆，一部分要归功于新车效应。新车上市第一年，往往会出现人气爆棚、销量剧增的现象，而新车效应的褪去通常在“周年考”之后。不少车企为了守住市场，不得不卷入“价格换市场”的漩涡中。

过了新车效应之后，随着交付的增多以及在使用过程中暴露出越来越多的问题，蔚来ES8的销量是否还能如此坚挺，要先打一个问号。

营销争议

圈内人都知道，李斌比较低调，但蔚来汽车的营销却异常高调。

2017年12月16日，五棵松凯迪拉克中心，蔚来ES8正式发布。这一天，李斌和蔚来汽车站在了聚光灯下。

“蔚来汽车包下整个五棵松会场和周围的部分场地，包下了8架飞机，60节高铁车厢，160辆大巴，上海机场设置了专门的蔚来登记口，五棵松附近的19家五星级酒店一房难求。同时，蔚来还邀请了5000名ES8准用户和数千家媒体参加，一万人的五棵松会馆座无虚席。”

此外，蔚来汽车还邀请格莱美最佳摇滚表演乐队Imagine Dragons坐镇，仅此一项就花费近1000万人民币。

蔚来ES8发布会之奢华，在汽车发布会历史上绝无仅有。

西湖边上的NIO House 图片来源：蔚来汽车

蔚来汽车的NIO House（体验中心）均选址城市最繁华的商业中心。王府井东方广场的北京蔚来中心，据称年租金8000万人民币，蔚来汽车一口气签约6年；杭州的蔚来中心，紧邻西湖东岸，开设在杭州湖滨银泰in77购物中心内，是目前唯一一家坐落于世界级景区的NIO House；而位于华南最高大厦“深圳平安国际金融中心”的NIOHouse，更是大手笔，蔚来汽车正在做一些其他汽车品牌不敢做的事情。

对于这种营销模式，多数人并不赞同，甚至有人骂蔚来汽车不务正业、造车圈钱。

李斌的创新颇为大胆，蔚来汽车的目标不仅仅是做一家车企，还要做世界上第一家以经营用户为中心的企业，即用户企业。

然而，依然有人质疑。

“用户企业的确很牛逼，但不新鲜。典型的用户企业早就有，那就是传销”，一位网友表示。

融资遥遥领先，烧钱不拘一格，自带流量的蔚来汽车能走多远？

答案未知。