许家印投FF 从两月赚1000亿到3天蒸发664亿的逻辑

原标题：许家印与贾跃亭“一起窒息”？从两月赚1000亿到3天蒸发664亿的底层逻辑

来源：中外管理观察家

采访：李靖   撰稿：王涛   编辑：李靖

本期观察家：查立（乾龙创投合伙基金创始人、著名天使投资人）

两个月前，许家印“抄底”贾跃亭的FF时，就有业内人士提出：这是要与贾跃亭一起为梦想“窒息”吗？

现在看来，还真有可能。

6月25日，恒大健康宣布以67亿港币成为FF汽车的最大股东。消息公布次日开始，恒大健康的市值一路飙升，从近400亿港元飙升至8月下旬的1400亿港元——以67亿投资撬动了1000亿的市值上涨，两个月“赚”了15倍！

许家印身价更是一度超过 腾讯 马化腾，成为中国新首富，一时风光无二。

但从9月份的第一个交易日开始，恒大健康的股价突然掉头向下，3天时间，下跌了4成，市值突然蒸发了664亿！

这恍如过山车一样的行情，让人深思：这真的是一笔好的投资吗？许家印投资贾跃亭的FF汽车会不会最终“竹篮打水一场空”？如何看待恒大健康的股价大幅上涨？投资人又该如何避免掉入“贾跃亭式”的创业者陷阱里？带着这些问题，本期“中外管理观察家”专访了著名天使投资人、乾龙创投的创始人查立先生，听听他是如何看待这些问题的。

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如今的FF更像是“回锅肉”，早已变了味道

《中外管理》：对于贾跃亭这个人来说，早已上了“老赖”的名单， “下周回国”更是成为段子，然而许家印却选择投资贾跃亭的FF，短期也获益颇丰，您怎么看这个投资事件？

查立： 我本人并不看好FF。在贾跃亭之前，早期FF就希望通过讲故事引爆市场，不过并没有真正起飞过，在困境中被贾跃亭接手，曾希望借此实现腾飞，不过几经周折，随着贾跃亭的出事，车厂也一度关停。

现在，FF又活过来了，但是我本人并不看好。首先，因为 对于新能源汽车这个市场，已经是一片红海，FF很难异军突起。特别是在发展过程中多次折腾，就像“回锅肉”一样，多次回锅，早已变了味道！

其次，无论是团队、产品还是技术， FF都模糊不清，感觉始终没有形成真正的核心竞争力，未来市场也让人捉摸不透。

《中外管理》：在前有孙宏斌栽跟头的情况下，作为一个成熟的企业家，许家印难道看不清楚这里面的状况吗？

查立： 我个人不太相信仅仅依靠钱就能够把一件事情“砸”起来，因为今天这个市场讲究的是产品过硬，如果产品不过硬、产品的故事不过硬，很难做成功。如果说雷军跳出来做个小米汽车，我都觉得比FF有前途，因为FF已经变味了，贾跃亭想凭此东山再起几乎不可能。

《中外管理》：贾跃亭相当于已经横趟了整个商业秩序和法律。

查立： 其实不难发现，孙宏斌跟贾跃亭握手言欢，贾跃亭在这里面并没有决定权，随时可以被踢开。

现在他好不容易找到一个愿意投钱支持他的东家，地位并不稳固，因为投资协议条款里面肯定有很多外界看不到的细则，投资人一定选择主导地位，中途如果出现任何矛盾或纠纷，贾跃亭走人的可能性很大。 就拿上一次乐视危机来说，贾跃亭做得不干不净，这个人的性格注定FF的未来也不明朗。

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乐视的问题不在战略，而是企业基因早出了问题

《中外管理》：资本市场之所以一度看好这笔投资，一个重要原因是许家印和贾跃亭在投资协议里面有个对赌协议，如果明年一季度FF不能实现量产，贾跃亭就要面临出局。不少投资人认为，这就意味着FF将少了贾跃亭这个负面因素，这个对赌协议是个利好，您怎么看待这个对赌协议？

查立： 大的投资里一定有这个，可以叫对赌协议，说得好听一点，也可以叫里程碑，实现不了这个里程碑就走人。再大的梦想，总归还要有一个落脚点。

FF明年年初量产的事情，对于贾跃亭来说可谓是“二次操刀”。 其实电动汽车是一个很成熟的产业，保证供应链不出问题，资金链不出问题，造辆车出来问题并不大。如果贾跃亭在这种背景下还造不出来的话，真的不要在行业里混了。然而量产车质量如何，市场反应怎样，还都有待验证。

我觉得一个优秀的创业者，他得面对自己的问题，无论是他的股东还是他的消费者，他应该干干净净的，至少贾跃亭做得不干净，所以这肯定会影响到他未来的职业生涯或者是创业生涯。

人是具有延续性的，不能把历史一笔勾销就当没事发生一样，再出来又是一个好汉似的。如果不能直面历史，再出来很可能是一个缺胳膊少腿的“海盗”！  

贾跃亭没出事之前，我本人也投资的公司有不少跟乐视有签约，但是我很早发现乐视是从来不付钱的，所以也创业公司跟我说它们和和乐视签了约的话，我都不认可，和乐视的合约拿不到钱，这种事情碰到太多了。

乐视没出事时，基本商业守则就没有做好，本质上就是因为公司基因出了问题。

FF这家公司就有很多基因病，有它天生的基因病。这家公司本来和贾跃亭无关，但是贾跃亭就像一个寄生蟹一样跳进去，弄到现在半死不活的样子。在我看来，就是这个公司气势不顺吧。

《中外管理》：人们一般总结乐视失败的原因是说贾跃亭打造的七大生态系统出了问题，但是在您来看，其实问题不在那个战略上，而是基因本身就有问题？不在这个战略上出问题，也会在别的战略上出问题，是这个意思吧？

查立： 对，而且他那个故事讲的过分了， 贾跃亭说在打造生态，我觉得他在破坏生态！他找了忽悠了一帮人来帮他干活，却不给钱。什么叫生态循环？就是把上游和下游拉过去合作，我有好处，你有好处，大家都有好处。然而他把所有好处自己拿的，让别人为他去服务别人，这怎么叫打造生态，这个明显是故意破坏生态。

其实战略方面的事情好说，因为战略都是虚的，对外、对媒体可以去讲战略，但是在我们商业经营里面，像乐视对待供应链的态度、方法和做法，它根本不是在打造牌匾，而是在破坏生态，他在欺骗上下游获取好处，他把别人给逼死，来支撑他的故事，所以它迟早要“爆”的。

目前FF还没有真正的商业化，还只是一个故事。可能许家印想进入这个行业，正好有这个机会，先进去再说，真不行换人来干，这个很正常。当然，这里面的核心是贾跃亭和FF汽车本身：FF本身是不是真的能保证它的品牌，保证它的质量，保证用户的体验，目前还是个问题。

第二个问题是贾跃亭能不能把这个事情做好？也是个巨大的问号。我个人觉得不太可能。因为在今天的市场里面， 尤其像FF这类产品，它是一个粉丝级的产品。所谓粉丝的话，你一定要有一堆几乎盲目的脑残粉来喜欢你，然而贾跃亭能找到多少人喜欢他？

有时候做人一定要有一股气，贾跃亭为什么没有这股气？不声不响的跑走了，“下周回国”更是成为了一个笑柄。

其实他之前做公司不顺利的时候，就在美国待过，乐视这家公司本身的基因就有问题。记得那时候有人来采访我，我当时就觉得，贾跃亭如果是条汉子，为什么还要破裤子穿着重新弄，如果是我的话就肯定不会。

如今再看这件事，我觉得每个人都有一个模式，除非颠覆自己重新做人，不然我觉得还是在重刷原有的模式。

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不要相信股价，好的产品和好的创始人才是关键

《中外管理》：你看另一个层面就很有意思，股市对这个事情就表现得很亢奋，短短两个月，恒大健康的市值就能涨1000亿，这是否反映出股市的一种非理性呢？还是别的地方出了问题？

查立： 其实在中国股市里，不管是内地还是港股，被操盘的可能性都非常大，股市的涨幅并不能完全证明它的价值。就说恒大健康市值暴涨就说明什么。

《中外管理》：当前很多投资人都在找项目，你觉得如何才能避免出现乐视贾跃亭或者FF的这种坑，您对他们有什么样的建议？

查立： 我觉得人要回归初心，想想为什么去做这个事情？怎么去创业？每一个人都有他的基本价值观、人生观和行事原则，所以我们要回归到最本质来看一件事情，我个人是相信今天的消费市场。在今天的互联网市场， 一个好的产品，和一个好的创始人，它的估值和持久的增长才是健康的。

如果说有点钱，找个故事编一编的话，在今天这个市场上很难真正做起来。也许短期的可以做，但是要做大，要做持久却很难。我们任何事情都得回归初心， 互联网时代掩盖不了任何负面，只有阳光，只有光明，做人做事光明正大，才能把事情做好。

《中外管理》：好多投资人都想找到好的创业者、好的产品，但是具体做的时候，也可能遇到贾跃亭这样的人，比如孙宏斌就陷进去过。怎么判断这个人是不是好的创业者？

查立： 每个人都会犯错误，这没问题，问题是你怎么从失败和错误当中走出来，这个很关键。

一个人你不能保证他总会成功，再大的公司也会面临市场的不可预测性，这个时候创业者或者创始人怎么来处理这些问题，做法和态度都至关重要。比如贾跃亭这样的人，他走得不干净，如果是我，肯定是不会投资他的。

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好产品要有温度，让人“喜爱”

《中外管理》：如何判断一个产品是不是好产品？有没有相对简单的“标尺”？

查立： 今天市场上的好产品不能完全依靠性价比来作为评判标准， 好的产品应该有温度，有情感，得有超出基本功能之外的一个“养分”在，有了这个价值才是一个好产品。 比如： 苹果 手机，不管是从表面、功能或者质量来看，其实其他手机都和它差不多，但都远远比不上苹果手机。

再举个例子，前一阵子我在浙江遇到一个90后，他推出一款榨汁机卖299元，现在据说一天发货量达到1万台。他的这个榨汁机设计得很有趣，它下面有一个非常小的设计，有点像赌场里的老虎机，旁边有个小小的按钮，一按以后，从上面圆的窗口，就能够看到里面的图案在滚动，等停下来的时候，会出现苹果加香蕉之类的结果，那你就可以根据转盘结果去买苹果和香蕉放进去做。下次你又想喝什么但没想好时，就再去按一下，等“啪”地一声停下来，可能出现葡萄和猕猴桃的结果，你去买点葡萄和猕猴桃就会觉得好开心，这个体验远超过它本身的价值。很多明星都买了这个，等于是给它免费做代言，这就是一个有温度的产品，而不仅仅是被消费者拿来使用，这个才是现在这个时代所需要的产品。

《中外管理》：如果以这样的产品作为标尺，你觉得FF如何？

查立： 我觉得这个车一般般。硅谷那边已经有很多有特色的电动汽车了。比如： 特斯拉 首席设计师出来单干，设计的汽车很棒，人可以在后座躺在里面，上面是整块玻璃，人躺在里面可以看天、看星星，而且还可以自动驾驶，也会很快量化，投向市场。但贾跃亭的FF还完全达不到这种水准。

另外， FF目前百万级的定价属于跑车级别，既然定价这么高，就必须是一款非常好的车。就像买一匹马一样，如果是汗血宝马，它的品种就必须好，基因好，很多人才会舍得花钱购买，但如果这匹马是杂交品种，即使马力也不错，你还会高价购买吗？