借壳上市之后的360还有什么故事可讲?
source link: https://baijia.baidu.com/s?id=1584900976728824905&wfr=pc&fr=idx_top
Go to the source link to view the article. You can view the picture content, updated content and better typesetting reading experience. If the link is broken, please click the button below to view the snapshot at that time.
借壳上市之后的360还有什么故事可讲?
昨日国内A股市场大盘大跌,为今年单日跌幅最大,其中上海A股跌了78.54点,报收3351.92点,深圳成指跌385.33点,报收11175.47点,两市总共成交量5545亿,与前日基本持平。我们关注到,近期异常火爆的江南嘉捷,依旧是一字涨停板,报收30.36元,不过值得关注的是,买一的封停买单才65万多手,和前几天动辄几百万手的托单形成一定的对比,盘中筹码略有松动,并不像以前的异常无量,也说明可能市场有一定的分歧悄然出现,目前江南嘉捷的市值是120.6亿。360借壳江南嘉捷开盘以来已经连续13个一字涨停,表现还是很强势。目前江南嘉捷的流通股是3.97亿,如果按照360借壳后总股本67.74亿股估算,未来360市值将超2000亿元。
当初360从美股退市寻求国内A股上市,如果是当初那个市场环境下的话,借壳上市必然会带来一个异常高的估值,要知道那会儿的暴风科技、乐视网是多么的火爆,互联网独特概念的企业在创业板市场可谓风生水起。但是此一时彼一时,现在的暴风科技和乐视网的股价大家想必也已经看到,虽然乐视网是出现了重大的问题,不过暴风科技的发展也不尽如人意。360借壳上市的机会其实并不是很好,但唯一值得欣慰的是,起码还是上市了,而且有关部门对于360的回归上市还是持肯定态度的。只是市值是不是会如市场预期的那样能走出一个相对高度,并不太令人乐观,尤其还有业绩压力。
我们关注到现在360的业务框架对于市场的预期究竟在哪些方面还可以讲出美丽的故事?毕竟资本市场还是喜欢听故事的,无论是国内还是国外的市场皆是如此。当初360在海外市场退市就是因为海外的投资者不理解和了解360的业务关系和特点,给出的市值不高,周鸿祎觉得360在海外上市太亏了,起码没有表现出自己应有的价值。其实当初也是看到暴风科技等股票在国内资本市场的风生水起。但是,即使360回归到国内市场,投资者就真的了解360的价值吗?或许安全是唯一的真正有潜力的业务范畴,至于搜索、手机、智能硬件等方面的增长估计会令人失望。
简单回溯360的借壳上市之旅,360借壳的江南嘉捷发布公告称,公司拟通过资产置换及发行股份方式,504.16亿元收购三六零(即“360”)100%股权;另将公司全部资产、业务等一切权利与义务划转至子公司嘉捷机电,并16.9亿元现金转让嘉捷机电90.29%股权,其剩余9.71%股权以1.82亿元资产置换方式转让于三六零全体股东。重组实施完毕后,360公司2017年至2019年预测实现的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于22亿元、29亿元和38亿元。本次交易完成后,周鸿祎将成为上市公司的实际控制人。
对于江南嘉捷的后市,有市场人士看高到20个板以上。现在是13个涨停板,但已经开始出现了一定的筹码松动迹象。中金此前报告称,360若回归A股,市值将高达3800亿元(613亿美元),较私有化时的估值93亿美元暴涨近700%。中金给出的算法是:其中包括360 PSP业务估值1400亿人民币、搜索业务1100亿人民币、游戏业务740亿人民币、企业安全业务420亿人民币、智能手机业务140亿人民币、净现金10亿人民币,加起来就是3800亿人民币。
只是,360的这些业务板块真值这么多钱吗?据360发布的2016年财报显示,广告收入59.23亿,同比增长0.49%,几乎不增长;增值服务包含游戏业务的收入是26.24亿,同比下滑4.44% ,360智能硬件的毛利率只有10%左右,基本是亏钱。这基本是360的主业。众所周知360主打的安全产品,但是进入到移动互联网时代之后,安全产品在移动市场的影响力微乎其微,甚至很多人根本不屑于在手机上安装360手机卫士之类的,基本是手机厂商自带的安全维护系统就足以走遍天下了。而新兴发展业务在移动互联网市场确实风生水起,但这方面360鲜有涉猎。虽然也进入到手机市场,但是360的手机拓展力不够,市场占有率更是难入前列,盈利能力堪忧。
即使在360赖以生存的安全业务上,我们看到360也面临着腾讯、百度和猎豹等互联网企业的围追堵截,360的市场空间增长有限;搜索业务有百度压制和搜狗进逼,要再进一步也是举步维艰了。因此周鸿祎如何给资本市场讲故事就变得很关键了。毕竟360借壳上市是有“对赌”协议的,如果业绩完不成预期,是要进行补偿的。360方面承诺的2017年至2019年净利润分别不低于22亿元、29亿元和38亿元。
对于未来的业绩预期,周鸿祎表示是非常有信心,也表示今年的业绩已经完成了一半了,周鸿祎称,今年上半年360收入53亿元,扣非后的净利润接近10亿元,大约45%,接近全年的一半,而根据互联网行业规律,下半年收入会比上半年高一点,所以今年有信心完成业绩承诺。此外,周鸿祎也表示,360将结合业务发展需要和中长期发展战略规划,凭借良好的资信,通过银行贷款等措施筹集现有业务快速发展急需的流动资金,同时不排除今后将通过发行新股、债券等方式来筹措资金,以满足360发展的需要。
当然,市场对于股价的期待是源于公司的发展预期,周鸿祎表示,360有八项业务发展计划,包括提升360的研发能力、拓展安全业务涉及的领域、全面升级360的智能商业化生态体系、积极扩展国际化业务、建立360互动娱乐平台、加强人才引进培养和完善人力薪酬及晋升机制、扩大融资规模、收购兼并及对外扩张等。或许拓展安全业务涉及的领域是重中之重。只是江南嘉捷能否如当初巨人借壳那样涨势癫狂了,从目前的市场表现来看,或许并不乐观。360本身的发展前景也需要持续观察,毕竟当下的市场已经不是从前,走过了一段“弯路”的360也错过了移动互联网发展的最大风口。
Recommend
About Joyk
Aggregate valuable and interesting links.
Joyk means Joy of geeK