AI如潮水，逐浪，还是裸泳？

过去一年，AI如潮水，引领科技波涛奔涌的方向。

市场中大放异彩的AI概念股，2023年收获怎样的成绩单？“百模大战”中，谁占据了现阶段的领先优势？大张旗鼓的投入，是“徒有其表”还是名副其实？

截至4月24日晚间，大部分AI公司2023年成绩单已“放榜”。从业绩来看，一些下游公司仍未能盈利，处在“烧钱”阶段，但也有公司显示出积极信号。

部分大模型龙头公司2023年主要财务指标

产业链另一端，下游公司大手笔投入基础设施，为上游公司带来机会。部分专注于AI产业价值链上游的公司已“乘得东风”，业绩亮眼。

潮水涌动，泥沙同样翻滚。

部分在2023年大红大紫的AI概念股，交出的成绩单却难以令市场满意，甚至暴露了经营中的问题。

“烧钱”研发

“百模大战”是国内AI行业2023年的真实写照。百舸争流中，上市公司无疑是一支重要力量。

记者梳理云从科技、三六零等公司业绩发现，大模型依然处于“烧钱”投入阶段。

例如，云从科技2023年实现营收6.28亿元，同比增长19.33%；实现归母净利润-6.43亿元。

与2022年相比，云从科技2023年的亏损有所收窄。云从科技解释称，B端客户对于数智化升级的需求显著增强，新签订单合同金额实现了强劲增长。同时，得益于人机协同操作系统（CWOS）相关软件销售业绩的显著跃升，公司整体毛利率较上一财年实现了稳步提高。

在年报中，不少公司都提到了高研发投入带来的压力。

科大讯飞2023年研发投入为38.37亿元，同比增长14.36%，占营收的比例为19.53%。

云从科技2023年研发费用为4.9亿元，研发费用率为78.1%。意味着公司拿出超过一半的营收投入研发，盈利压力不言而喻。

昆仑万维2023年的研发投入为10亿元，同比增长36%。对此，公司解释称，是由于AIGC业务相应的人工成本、技术服务费及服务器折摊费增加导致。

三六零2023年归母净利润为-4.92亿元，同期，公司研发费用为31.04亿元，占营业收入的34.28%。

如何将大模型更好地商业化，是全球科技巨头亟待解决的问题。从不少AI公司披露的年报来看，已有公司摸到了门槛。

例如，商汤披露，生成式AI业务2023年实现收入11.84亿元，同比大幅增长200%，占总收入的比重也从10.4%跃升至34.8%。商汤预计，2024年生成式AI业务占公司收入比重将增至50%左右。

商汤集团董事会执行主席兼首席执行官徐立表示：“商汤生成式AI业务的增长，得益于各行各业对大模型的训练和推理的广泛需求，这预示着中国硬科技投资的新周期正式开启。”

昆仑万维在年报中披露，目前公司旗下AGI与AIGC业务蓬勃发展，AI搜索、AI音乐、AI视频、AI社交、AI游戏等各垂类应用有序落地，为公司开启第二增长曲线。

三六零则透露，2023年，公司将“360智脑4.0”大模型能力接入360全系互联网产品，陆续推出增值AI服务，将原来以广告主付费为主的收入模式向增值服务收入转移，优化收入结构。

上游“吃饱”

下游探索商业模式之时，AI产业链上游公司已经开始收获果实。例如，工业富联、中际旭创等公司的业绩已经明显受益于AI浪潮。 

工业富联2023年实现营收4763.4亿元；实现归母净利润210.4亿元，同比增长4.8%；实现扣非归母净利润202.1亿元，同比增长9.8%，均创下历史新高。

其中，工业富联的云计算板块2023年收入为1943.1亿元，占总营收比重超过四成。其中，云服务商业务持续提升，占云计算收入比重快速提升至近五成。备受业界关注的AI服务器业务占云计算收入比重也提高至三成。

工业富联表示，公司将继续坚持以AI技术为发展核心，以AI实现智能制造，以技术驱动AI产品，保持技术领先地位，实现可持续的高质量发展。

中际旭创2023年营业收入为107.2亿元，同比增长11.2%；归母净利润为21.7亿元，同比增长77.6%。

“报告期内，得益于800G/400G等高端产品出货比重的逐渐增加、产品结构不断优化以及持续的降本增效，公司产品毛利率、净利润率进一步得到提升。”中际旭创表示。

华泰证券认为，AI有望开启光模块产业的新一轮成长周期，长期为产业带来积极变化。华鑫证券也表示，在AI浪潮加速技术产品迭代的背景下，算力需求激增并对带宽提出更高要求，带来更多市场机会。

谁在“裸泳”

有公司抓住机遇，也有公司的表现不甚理想。

搭上了英伟达的“快车”，让由主营材料印刷行业的鸿博股份迅速成为市场关注的“算力黑马”，8个月股价上涨约600%，市值一度超过170亿元。

可大牛股并未给投资者带来好业绩。临近年报发布，公司突然宣布业绩“变脸”。

今年1月，鸿博股份发布业绩预告，预计2023年净利润为3740万元至5610万元，同比扭亏为盈，增长幅度为149.82%至174.73%。

到了4月，鸿博股份却发布业绩预告修正公告，修正后净利润为-5000万元至-5800万元，同比减亏22.74%至33.4%。

随后，鸿博股份收到福建证监局警示函，深交所也对其下发关注函。深交所认为，业绩预告修正公告较原业绩预告存在重大差异且盈亏性质发生变化，违反了深交所相关规定，后续将对公司及相关当事人启动纪律处分程序。

与鸿博股份不同，寒武纪亏损金额减少的原因是研发投入等缩减，这也令市场对其增长潜力产生担忧。

寒武纪2023年归母净利润约为-8.36亿元，较上年同期亏损金额有所减少。

对于背后的原因，公司解释称，管理费用、研发费用、资产减值损失较上年同期减少。

其中，公司根据业务规划，进一步提升研发效率、优化资源配置，2023年职工薪酬等支出较上年同期减少，报告期研发费用较上年同期有所减少。

在各家都在加码研发的时期，寒武纪却降低了研发投入，令市场不解。

本文来自微信公众号“中国基金报”（ID：chinafundnews），作者：赵心怡 米洛，36氪经授权发布。

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