• 2022-07-05 10:30:07 　来源：前瞻产业研究院　E597G0

铝箔行业主要上市公司：中国铝业(601600)、云铝股份(000807)、南山铝业(600219)、神火股份(000933)、明泰铝业(601677)、鼎胜新材(603876)、东阳光(600673)、中孚实业(600595)、新疆众和(600888)、万顺新材(300057)、常铝股份(002160)、华峰铝业(601702)、江海股份(002484)、宏创控股(002379)、海星股份(603115)、华锋股份(002806)等。

本文核心数据：铝箔行业上市公司业务营收、毛利率、研发投入、产量

1、鼎胜新材VS东阳光：铝箔业务布局历程

铝箔是现代工业及日常生活不可或缺的有色金属压延材料，应用领域广泛，是一项重要的工业原材料。目前，中国铝箔行业的龙头企业分别是鼎胜新材(603876)、东阳光(600673)，两家企业在铝箔业务上的布局历程如下：

2、铝箔业务布局现状：鼎胜新材略胜一筹

——铝箔业务种类：业务种类均较丰富，东阳光产业链更为完整

从铝箔业务布局的产品种类来看，两家龙头企业均掌握了铝箔产业多项相关生产技术。鼎胜新材专注于铝板带箔材的生产制造以及铝箔深加工产品;东阳光则在铝箔原料、生产制造及下游深加工产品均有布局，建成了从高纯铝、电子铝箔、腐蚀化成箔到铝电解电容器完整的产业链。

从铝箔业务布局情况来看，鼎胜新材在铝箔业务营收占比和销售市场布局方面均较东阳光更具优势。

——铝箔产量：鼎胜新材总量领先，东阳光在电极箔细分领域有优势

从铝箔产量来看，鼎胜新材在铝箔总产量上更胜一筹。2021年，鼎胜新材铝箔产量为63.47万吨;东阳光的铝箔产量为20.59万吨。此外，在电极箔方面，东阳光产量为4140.39万平方米;鼎胜新材则不涉及该领域产品。

——铝箔在建项目：鼎胜新材规模更大

从在建项目规模来看，合盛硅业更胜一筹。2021年，鼎胜新材铝箔相关在建项目共9项;东阳光铝箔相关在建项目数量仅为2项。

——铝箔业务区域布局：鼎胜新材海外布局更广

销售布局方面，鼎胜新材主导产品空调铝箔的国内市场占有率达35%，同时，铝箔产品出口美国、加拿大、欧盟、澳大利亚、俄罗斯、日本、韩国、泰国、印度等六十几个国家和地区。东阳光在国内设立了直辖市、省会城市、地区、县区分公司400余家，海外销售部公司已在日本、美国、德国、澳大利亚、英国、韩国、印度尼西亚等发达国家设立了15个海外分公司。。

——研发投入对比：东阳光略胜一筹

从变化趋势看，2019-2021年，东阳光的研发投入及占营收比重均逐年上升;鼎胜新材的研发投入呈上升趋势，但研发投入占营收比重逐年下降。从资金规模看，2019-2021年，东阳光的研发投入及研发投入占营收比重均高于鼎胜新材，其中，2021年，鼎胜新材研发投入6.22亿元，占营收比重3.42%;东阳光研发投入6.59亿元，占营收比重5.15%。总体上来说，东阳光在研发投入方面更具优势。

3、铝箔业务业绩对比：鼎胜新材营收规模领先、盈利能力预期较好

从铝箔业务的经营情况来看，2019-2021年，鼎胜新材的铝箔业务收入均领先于东阳光。2021年，鼎胜新材铝箔业务实现营业收入142.16亿元，东阳光的铝箔业务实现营业收入76.51亿元。

从铝箔产品的毛利率来看，鼎胜新材的电池箔毛利率较高，其余产品获利水平较为一般;东阳光的电极箔和电子光箔毛利率较高，空调箔的毛利率低于鼎胜新材。从毛利率变化趋势来看，2019-2021年，鼎胜新材铝箔产品毛利率先降后升，未来盈利预期较好;东阳光铝箔产品毛利率则大体上呈先增后降趋势。

4、前瞻观点：鼎胜新材为中国“铝箔之王”

基于前文分析结果，鼎胜新材和东阳光在业务布局及研发投入水平相当，鼎胜新材因在铝箔产量、业绩方面占有优势，目前是我国铝箔行业中的“龙头”。

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