来源：国际投行研究报告

袁岳的名字可能比他的公司零点有数知名度大多了，作为青年创业之父，各种活动主持人。以前凌通社听到的大多数是他的八卦，50未婚、光头，白金王老五。以前传闻和某年轻主持人结婚，记得有一次，还有一位在上海的山东某校校花美女告诉我，袁岳在追她。

他头衔众多：是集团公司老总，手下有17个分公司；是学者，出版法学专著十多部；是电视主持人，从十几年前的第一财经《头脑风暴》到今天深圳卫视的《百佬会》；当然他还是出版过烹饪专著的“美食家”、去过100多个国家的旅游达人、拥有众多创业大学生粉丝的“青年导师”……

现在，他的公司要上市了，凌通社没想通的是，这么一个根本不用花钱的调查咨询行业来上市干什么？袁岳应该也不需要钱啊？为什么这些名人冒着内裤被扒光的风险要来A股上市呢？

小公司 大问询

证监会网站发布了零点有数的第三次问询内容，这样一家特别普通的咨询公司，去年7月申报之后，经历如此复杂的问询，究竟是怎么会事呢，这引起了凌通社的好奇心。

梳理了一下零点有数的IPO招股说明书，以及多次问询回复，发现这么一家小公司的历史非常复杂，从烟草项目起家，袁岳几乎都是通过代持等方式违反当初的公司法规定。而事实上，袁岳现在的主要工作根本不在公司，而是在另外一家公司飞马旅以及各种社会活动。

有意思的是，IPO招股书显示，袁岳在最后时刻转让了部分飞马旅股份成为非控股股东，但似乎刻意隐瞒了飞马旅投资P2P公司被冻结账户的问题。

而IPO招股书显示，公司的负债率都非常低，融资项目纯粹和目前的工作没有大的关联，完全没有IPO融资的必要。

发展篇：第一桶金来自烟草 政府订单占一半

IPO招股书显示，零点有数的第一桶金或者说订单来自烟草市场，而且这个客户已经做了10多年。从财务数据看，公司的订单一半来源于政府服务，就是相当于政府满意度调查之类的工作，其中北京某区每年给1000多万，而市场化的企业项目并不多。

1、为了烟草项目专门成立了一个公司：

2、政府项目占一半左右，主要就是各种报告

招股书显示，零点的主要项目是政府项目，这和凌通社最早知道的完全不同，我以为是来自企业的各种市场调查活动为主呢。

因为凌通社以前在交大的时候也做过很多市场调查项目，和麦肯锡这样的咨询公司接触很多，当时凌通社就开玩笑说，这个行业的利润率太高了，估计除了卖白粉之外就是它了。

这些项目无非就是数据收集、分析和报告，数据收集一般用最便宜的学生兼职加上造一点假，分析都有现成的SPSS等软件，甚至只用excel自带的就行，公司不用任何高档的硬件，唯一的开支就是人。

3、资产负债率非常低

从零点有数的招股书也可以看出，目前公司的资产负债率不到30%，母公司只有7.5%，完全没有任何融资的需求。

4、公司架构和历史非常复杂

虽然是一个小公司，一个不必占有很多资金的调查公司，零点有数的历史和架构却是非常复杂，在各地成立了各种小公司，还引进了1亿的私募基金。

一开始就违规代持。招股书显示，零点有数一开始的股权就存在瑕疵，作为民办集体所有制企业，也就是我们乡下乡镇企业，享受到了集体红帽子的待遇。而为了注册公司，袁岳就让一个员工假冒股东注册，其实都是袁岳一个人出钱。

凌通社知道，以前我们乡镇企业这样的模式非常多，目的是为了一个名声，如果当时袁岳如果是个体户，是很难去接中国烟草的项目的，所以这也可以理解。不过当你做大之后，如果改变性质，根据我们乡下以前的做法，一般是需要给集体一些补偿的。

狡兔三窟，引进一波私募基金。在新三板时期，袁岳还引进了1亿资本的私募基金做股东，在凌通社看来这个资本完全没有必要，除了IPO之后割韭菜。

IPO招股书显示，为了做大规模，零点还做了2次收购，其中一次收购留下了约2000万的商誉，对于咨询公司来说，这是一笔巨大的资产。

而收购是完全没有必要，就是把垃圾资产装入IPO的公司，最后让投资者买单。

募资完全没必要。第一个项目，一个市场调查公司，凑热闹去搞一个云，现在所有的数据只要是阿里云或者腾讯云各种云都完全可以非常节约地完成数据任务，多快好省。

第二个项目，更是莫名其妙的事情，和调查公司的工作基本上没有关系，因为这些内容和工作相当于一个研究项目，而且没可能产出经济效益，并且，假如有这样的市场需求，完全不必融资来做，客户（政府）提供项目资金就行了，完全是case by case。

历史篇：飞马旅是大问题隐瞒投资P2P账户被冻结

作为一名青年创业导师，根据他自己接受采访的说法，袁岳的主要工作是“不务正业”，零点有数这头一个月开一次会，其他不务正业我们看到的就是学了很多文凭，然后做主持人、写书，而更多的工作，是他的另外一个企业：飞马旅。

飞马旅也是本次发审委问询的重点，如果说零点有数主要是历史复杂的话，飞马旅主要是投资复杂，旗下几十个公司，子公司和孙公司，凌通社看到一个公司名字叫做“北京如果爱传媒科技有限公司”，从公司名字也可以看出袁岳对于生活的追求。

袁岳的关联公司实在太多了：

避免同业竞争，转让一点点股份给同事：

零点有数和飞马旅本来都是袁岳控股，而且主要成功的原因也是因为袁岳个人的知名度，况且袁岳本来就很少在零点有数上班，其实飞马旅才是袁岳工作的重点，转让股份从数据上看似乎合规了，但本质上公司的经营没有袁岳是很难的。

飞马旅隐瞒投资P2P车能贷，账户被封的事实。

公开资料显示，袁岳曾经在一个公开活动中给一家叫做车能贷的P2P站台。而工商资料显示，这家公司就是飞马旅投资的一个项目，宁波法院公开判决书显示，因为非法吸储，此公司法人已经被判处有期徒刑，至今依然有6000多万的钱没还清。

车能贷的老板是袁岳的学生：

法院判决书：冻结飞马旅账户：

宁波市北仑区人民法院的判决书显示，飞马旅投资P2P作为股东，2017年6月黄浦区互联网治理小组给车能贷发出整治通知之后，8月飞马旅就要求车能贷回购股权，并支付了部分款项，但法院冻结了飞马旅账户。事实上，根据互联网整治的规定，股东是无法逃避必须的还款责任的，根据法院的判决书，目前车能贷有6000多万的钱没用归还给投资者。

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