深陷亏损泥潭，儿童线上游戏公司Roblox的上市之路好走吗？

文丨小谦

1月6日早间消息，据报道，儿童线上游戏公司Roblox周三表示，该公司在私人融资中筹集了5.2亿美元，并单独宣布将很快通过直接上市的方式登陆股市。

今年疫情反复无常，线下产业受阻的同时，线上产业却迎来了黄金发展期。大数据、游戏行业、远程医疗、教育技术和金融科技等领域加速发展。

在这个时机选择上市，Roblox的意图堪称明显。除了游戏行业的利好因素外，还有哪些因素在推动Roblox的上市之路呢？Roblox若成功上市，其未来的前景又将如何呢？

上市之路一波三折，疫情推动Roblox各项数据快速增长

Roblox成立于2004年，先是作为一款沙盒游戏打开市场，之后成功转型游戏创作平台，由于其提供的低门槛创作工具，使得用户可以利用简单的工具创作游戏，自然的发展为游戏创作和交流社区。

其实，去年年底，Roblox就提交了上市文件，但因为DoorDash和Airbnb的股价飙升，该公司推迟了上市时间，而今年Roblox终于等到了自己的时刻。

受疫情影响，儿童被迫宅家，在游戏方面投入更多，因此该公司迎来了快速增长。据招股书显示，2020年前三季度收入5.89亿美元，较2019年同期3.49亿美元的收入增长68%。公司2019年总收入4.88亿美元，较2018年3.13亿美元的收入增长56%。

Roblox的主要收入来自于用户的直接购买，包括付费游戏的销售、游戏内虚拟商品的销售。尽管该公司平台上的游戏免费向用户开放，但允许用户创建虚拟人物以在不同的游戏中使用，并通过数字货币 Robux 来盈利。此外还有广告收入、会员订阅服务收入等。

在现金流方面，公司目前的现金流状况良好，截至三季度末，公司拥有自由现金流2.92亿美元。

在资本市场上，Roblox也很受资本青睐。根据天眼查数据显示，在IPO前，Roblox经历过8轮融资，总融资额约3.36亿美元。最新一轮融资的领投方为 Altimeter Capital 和 Dragoneer Investment Group ，本轮融资后 Roblox 的估值达到了295亿美元，与上一轮的融资后估值相比提升了7倍多。

“识时务者为俊杰”的Roblox终于等到了这一天，准备效仿Spotify、Slack和Palantir等公司直接上市，Roblox将让现有股东和员工在上市第一天就向新投资者出售股票。那么，为什么Roblox这么受资本欢迎？

主打“青年社区”，Roblox的想象空间有多大？

Roblox平台是由Roblox客户端、Roblox Studio和Roblox云3个元素组成。Roblox客户端是一个允许用户探索3D数字世界的应用程序，目前已经覆盖 PC、移动、主机。Roblox Studio 是用来创作游戏的工具集，允许个人创作者和开发者构建、发布和操作3D体验、然后在客户端销售和分发给用户。

在商业模式上，Roblox兼具游戏和教育的特征。与其他游戏公司相比，Roblox不仅仅只做游戏，它与应用商店更为相像，Roblox Studio提供了一套适用性非常广泛的工具，吸引了大量青年开发者的聚集。

开发者们在平台上创造并发布游戏内容，吸引玩家体验和购买，从而获得相应的收入分成，并再次激发开发者们的创作激情，以此实现商业循环。

这意味着，只有聚集足够多的优质开发者，并保持较高的开发者活跃度，才能产出大量优质的游戏内容，才能有更多的玩家付费和更多的开发者加入。构建开发者生态闭环是Roblox的竞争壁垒，是Roblox实现收益的基础，也是Roblox的护城河。

与其他游戏公司商业模式相比， Roblox的UGC内容偏多，这也使其形成了浓厚的青少年游戏社区文化。随着开发者和玩家的规模增加，Roblox的社区生态价值将会进一步突显。

在用户群体上，Roblox面向青少年群体。Roblox上的游戏内容许多是由儿童和青少年所创作，招股书显示，大约95%的9至12岁美国儿童会经常与朋友一起玩Roblox，每天平均有3620万用户登陆平台。

Roblox 的用户中有 25% 的年龄在 9 岁以下，29% 的用户年龄在 9-12 岁之间。青少年群体是一切行业的未来，Roblox 紧紧地抓住了Z时代，未来的想象力丰富，这也是资本青睐的重要原因。

在商业变现上，广告增长空间广阔。目前Roblox主要依靠直接商品销售，广告收入并不多，但是未来广告收入将会成为 Roblox的“未来”。毕竟，Roblox 具备已经成为一个理想广告平台的条件，更何况Roblox 中还有社交互动越来越强的3000 万活跃 Z 世代用户。

为了形成差异化发展，Roblox重点押注虚拟社交。疫情爆发后，用户的社交行为发生转变，看准时机的Roblox加强了社交属性，增加了查看附近玩家、线上会议、Party Place、虚拟音乐会等玩法，进一步促进了游戏内虚拟社交活动的发展。

虚拟社交也加强了平台的粘性。招股书显示，2020 年前 9 个月中，Roblox 平均 DAU 达到了 3110 万，用户在 Roblox 平台上总互动时长为 222 亿小时，平均每天每位活跃用户在线 2.6 小时，平均每月体验 20 款游戏。

成立14年依旧亏损上亿美金，Roblox上市之路好走吗？

即便Roblox在今年疫情后爆发式增长，直接开启了上市之路，但根据Roblox 11 月 19 日提交的IPO 招股书显示，Roblox 营收、月活均呈现出爆炸式增长的同时，其亏损也在增加。而且值得注意的是，这家公司已经连续亏损了14年。

在游戏界，Roblox 是一个相对特别的存在。它不做游戏却做平台， 但独辟蹊径的做法并没有使Roblox 实现健康发展，反而让公司陷入了亏损泥潭。

招股书显示，2019年，公司净亏损8598万美元，2018年同期净亏损9718万美元；2020年前三季度，公司净亏损2.03亿美元，较2019年同期4630万美元的净亏损额扩大338%，亏损额在季度间波动幅度较大，且年度间呈扩大趋势。

亏损的主要原因是开发者分成的快速增长，同时这也是这家公司的模式短板。一方面，开发者生态是支撑Roblox实现商业闭环的核心，也是Roblox维持良好社区氛围的基础，另一方面，开发者快速增长带给平台机遇的同时，也让平台入不敷出。

招股书显示，今年前三季度，Roblox在170多个国家/地区拥有近700万活跃开发者，在过去的一年时间里，超过96万名开发者在Roblox平台上获得虚拟货币收入，其中有1050多名开发者收入达到1万美元或以上，近250名开发者获得10万美元以上的收入。

在Roblox上，开发者能分到 24.5% 的收入，而这一部分的成本超过了基础设施和安全成本。换句话说，Roblox 的开发者越多、Roblox 就亏损的越多。

除了令人焦急的财务状况之外，Roblox也面领着内忧外患。

1、青少年众多，Roblox成为了不法分子的聚集地。青少年和儿童是需要被保护的弱势群体，很容易上当受骗，抗风险能力也不够。Roblox 在风险陈述中也表示，“如果我们未能保护用户隐私或安全，我们的经营业绩可能会受到重大不利影响。”

2、 有众多模仿者在路上，积极抢占儿童市场。 《Roblox》的爆红，让不少国内外游戏资本对游戏编辑器（游戏创作平台）开始积极探索，光是2018-2019年，国内就涌现了大量类似产品。例如国内的《重启世界》几乎完全对标《Roblox》。

儿童市场潜力巨大，据巨量引擎数据显示，我国少年儿童人数庞大且稳步递增。近些年的出生人口保持在1500万左右，全国人口出生率仍保持千分之10以上。基于如此庞大且源源不断的人口增长，以游戏为基础的内容产业还有着极大的发展空间。

巨头也跃跃欲试，在去年5月，腾讯宣布与Roblox建立战略合作关系，双方将成立合资公司，通过打造“游戏＋教育”形式，以培养下一代的编程、科技人才和内容创造者。网易也推出了《河狸计划》，目前还在小规模测试阶段。

3、 平台渠道的高分成，使创作者不满。 内容方和渠道方的矛盾向来难以调节，即便不如国内硬核联盟与游戏厂商的矛盾激烈，国外App Store、Google Play这些渠道商对于开发者的抽成也毫不手软。

开发者赚取的 Robux，除了官方收取 26% 的“平台成本”和 24.5% 的抽成后，渠道还要拿走约 25% 的抽成，最终开发者只能分到 24.5% 的收入，这也引发了开发者和平台方的不满。

商业模式也许可以轻易复制，但社群生态却没那么容易塑造，在青少年游戏社区建设方面，Roblox已经占据先机，如何提高UGC内容的商业化能力，走出亏损，是Roblox现阶段亟待解决的难题。

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