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文丨朱昂，微信公号ID：点拾投资（deepinsightapp）

过去几个月最火的一类资产叫比特币，仅仅在今年比特币涨幅20倍，而过去8年比特币的涨幅超过了2200万倍。越来越多质疑比特币泡沫的人被打脸，但更多的人以一种旁观者眼光，等待着比特币泡沫最终破灭。如同每一次大泡沫的来临一样，人们总是会看到一轮疯狂的造富运动。

全球40%的比特币控制在几千人手里，造就了一批又一批的亿万富翁。今天我们聊聊过去三次重大的比特币市场回调，看看比特币的造富神话中，究竟有多少毁灭财富的灾难。从中我们也能明白，投机资产的大涨行情，是大多数人无法真正赚到钱的。

2011年的崩盘

2011年开始的时候，比特币还只有0.3美元/币，到了6月8日那天触达到了31.5美元/币，在半年不到就取得了105倍的涨幅。然后不到一个月的时间内，比特币就暴跌到了11美元/币，再过了一个月不到又下跌到了7.8美元/币，然后继续回落到4.77美元/币。也就是说，在90天的时间内，比特币暴跌了85%。

下图是当时整个比特币暴跌的过程，由于没有一个定价体系的“锚”，最初的比特币更多是流动性驱动。跌幅最大的一天是见顶之后，当天跌幅超过30%。在整个下跌过程中，一共有七天比特币的单日跌幅超过20%。整个下跌过程持续了3个月才真正见底。90天时间跌幅85%，相信大部分人都无法再坚定持有了。

2013 年的两次崩盘

来到2013年，比特币再次在这一年涨幅超过100倍，但其中也出现了两次暴跌，特别是第二次暴跌用了好几年才修复。而中国大妈其实就是在2013年开始参与比特币的，可以说，2013年的那次100倍暴涨，以及之后的大跌，让比特币真正进入了大众视野。

我们先看看比特币在2013年全年的走势图：

第一张图我们可能看着不觉得很严重，Crash 1仅仅是一次小幅调整。但是近距离观察，却是不折不扣的暴跌。当时在触及到266美元/币的高点后，比特币在三天之内暴跌77.4%，下跌到了54.25美元/币。

虽然我们从上面的大图看到，经过了几个月的调整，比特币价格最终修复失地，再次创新高。但是，三天跌幅77%，任何“价值投资者”都要被震出去了……下图是暴跌放大的图，我们看到没有回调的三天大跌。

接下来则是2013年的Crash 2，也是比特币历史上最毁灭财富的一次下跌。之前我说过，2013年比特币的暴涨开始吸引大量的“人民币玩家”入场。甚至可以开玩笑地说，中国大妈开始入场扫货了，带动了2013年那波比特币的“主升浪”。

但是到了12月5日，以中国央行为首的监管部门联合印发《关于防范比特币风险的通知》（以下简称“《通知》”），明确指出比特币不是货币，不应作为货币在市场上流通使用，普通民众在自担风险的前提下拥有参与的自由，各金融机构和支付机构不得以比特币为产品或服务定价。

这个通知也导致了比特币出现了历史上最大一次暴跌：在83天之内，比特币价格暴跌92.5%，几乎毁灭了这个市场。

2013年的这次大跌，让比特币进入了一轮长期熊市。从2013年一直到2015年，比特币基本上是震荡下行的熊市，期间只有短暂的反弹。任何再看好比特币的人，也很难长期在熊市中保持自己的信仰。特别是这一次经过了前期的快速下跌后，没有继续创新高，而是不断向下。这也是为什么到了2015年，比特币又被中国大妈遗忘了，因为大妈都去营业部加杠杆炒股票了……

最后，当然是下面这张图。许多人把比特币看做历史上最大的一次资产泡沫，能够和其对比的只有当年的郁金香泡沫。

当然，也可能我们的视野不够开阔，无法看到比特币的价值。看空、看多都有其理由，没有必要做过多争论。通过对于比特币几次泡沫的分析，我们看到这个资产波动率非常大，而且也出现过比较长的熊市。

如果对于基本面认知不够，建议不要过多参与博弈。

价值，才是时间的朋友

最后的最后，当然回到投资本质。投机，总有人会赚钱，任何一次投机，也一定有抛硬币大赛冠军。这就好比买彩票，总会给你一个暴富的憧憬，但每一次中六合彩的人，又恰恰不是你。这也是典型的“穷人思维”。

在投资上，我们要有“富人思维”，懂得放弃，尽量在自己的能力圈内做投资，买入自己能理解的价值。数据回溯，我们看到比特币有巨大涨幅，但其中不乏几次巨大的波动和长期熊市。最终，又有多少人能从头赚到尾呢？

如果你不是时间的朋友，那你一定是时间的敌人。比特币和许多投机品种一样，看似经历了一轮巨大上涨，但是多少人能拿走，多少人曾经卖掉过，熊市底部几年的时候又有多少人放弃了？关键是，投资人必须对所持有的品种有认知，有了认知才有信心，才能够做价值判断。否则最终就是将自己的命运交给他人，交给每天的波动。

用巴菲特的话说，市场中永远有抛硬币大赛冠军，懂得放弃，相信价值才是最重要的。因为只有价值，才是时间最好的朋友，才能带来最大的杠杆。