龙年三日连涨，银行股春天已至？

银行股的“开门红”行情正在延续。

继春节后两个交易日（2月19日、2月20日）实现两连涨后，2月21日，银行股获主力资金大幅流入。

当日上午，平安银行（000001.SZ）罕见涨停，多家银行股票一度涨逾6%。截至收盘，Wind（万得）数据显示，银行板块整体涨幅达2.62%。另据东方财富数据，当日银行板块主力净流入21亿元，在各板块位列第一。

事实上，年初以来，银行板块便有亮眼表现。由于具有“低估值”“高股息”“稳健分红”等特点，在市场波动的情况下，银行股备受有避险需求资金的青睐。

在当前环境下，银行股的吸引力能延续多久？

平安涨停，银行板块净流入29亿

“牛回，速归！”2月21日，飘红的大盘给投资者注入一剂强心针。在此之中，银行板块的强力拉升引发市场关注。

当日最为吸睛的非领涨的平安银行莫属，早盘便封住的涨停让不少市场人士直呼“罕见”。Wind数据显示，截至收盘，该行股票报收10.08元/股，涨幅9.98%，成交额52.95亿元。

在致电平安银行投资者关系热线后，该行董秘相关工作人员表示：“不太清楚，我们没有应披露而未披露的信息。”

其余银行股亦迎来普涨行情，Wind数据显示，截至2月21日收盘，A股42家银行中，有41家银行股票均较上一交易日上涨。其中，除去涨停的平安银行，宁波银行（002142.SZ）、齐鲁银行（601665.SH）、招商银行（600036.SH）涨幅均超5%，分别为5.61%、5.15%及5.10%。

来源：Wind数据

“银行板块表现亮眼，涨幅靠前为前期外资青睐标的，这与今天北向资金流入相印证。有银行涨幅较大可能是前期滞涨较多。”有市场人士评价，“不排除有其他超预期经济政策在路上。”

东方财富数据显示，截至2月21日收盘，北向资金净流入135.95亿元。行业资金方面，银行净流入29亿元，排名第一。平安银行、招商银行、兴业银行（601166.SH）为主力净流入前三，分别为14.9亿元、5.11亿元及2.4亿元。

值得注意的是，2月20日，市场迎来非对称超强降息——一年期LPR（贷款市场报价利率）为3.45%，与上月持平；五年期以上LPR（3.95%），较上月下行25个基点，创历史最大单次调降幅度。

由于五年期以上LPR涉及庞大的房贷，对银行净息差有一定影响，有市场人士将以上政策变化解读为对银行的利空。不过从市场表现来看，银行依旧受到资金青睐。

对此有市场人士表示：“大部分存量贷款要到明年1月才进行下调，此次降息对于今年银行息差的影响已经不大，与此同时，今年银行可能继续降低存款利率。”

中信建投研报分析称，从供给端来看，2023年四季度新发贷款利率已下降至3.83%的历史绝对低位，环比下降31个基点，在LPR基础上平均加点幅度已经很小。此外，监管也在平滑信贷增量，限制贷款投放的盲目价格战。因此今年贷款利率在LPR降幅基础上继续大幅下降的空间十分有限。而降息也有助于推动经济复苏加快，从而改善当前市场信心不足、信贷需求偏弱的情况，从需求侧缓解贷款利率下行压力。

“综合供需两端情况，资产端下行压力应略好于2023年。且从银行今年的规划上来看，大部分银行已将降息情况预期在内，将通过资产端结构优化等方式缓解息差降幅。”上述研报指出。

要投资银行股吗？低估值、高股息

事实上，年初至今，银行股已有明显上涨。

图：年初至今银行板块行情变化；来源：Wind数据

在多名市场人士看来，银行板块之所以受到资金青睐，在于市场对经济复苏前景乐观预期，银行成为率先受益板块之一；与此同时，银行板块一直以来“低估值”“高股息”“稳健分红”等特点亦让其具备一定吸引力。

“经历了一系列波动，市场逻辑或许已经变了，之前追求高成长，现在主要追求稳定。”一名市场人士称。

据平安证券研报，历史上银行股的超额收益表现大都出现在经济景气度上行阶段，因此板块上行弹性仍需关注经济预期的改善。但需注意的是，银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段，其类固收配置价值同样值得关注。截至2024年1月末，银行板块股息率为5.56%，股息率较无风险利率相对溢价处于历史高位，股息吸引力持续提升。

与此同时，尽管年初以来银行股价格有所上涨，当前上市银行估值均处于破净状态——Wind数据显示，截至2月21日，A股42家银行PB（市净率）平均值约为0.57倍。

但不容忽视的是当前银行业整体面临的经营压力。国家金融监督管理总局公布的数据显示，2023年三季度末，商业银行净息差1.73%，较二季度下滑0.01个百分点，已至历史低位。而根据市场利率定价自律机制此前发布的《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》显示，净息差（NIM）评分标准为不低于1.8%。

“监管鼓励银行减费让利，同时，房地产市场及地方政府债等风险可能带来的影响尚未完全解除。”有银行业分析人士称。

尽管如此，部分市场观点依旧看好银行估值修复行情。

“当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，估值下行风险很小。若宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复。”国信证券研报指出。

申万宏源证券分析称，尽管短期内银行基本面难以看到改善，但结合调研情况来看，并没有比预期更差。

首先，判断2024年全行业信贷同比略有少增、投放节奏更趋平稳，优质区域性银行继续保持快于行业平均水平的信贷扩张；其次，预计一季度是全年息差同比降幅最大时点，但央行再度重申银行经营可持续性，并通过引导降低存款挂牌利率、降准等方式呵护银行息差；此外，预计2024年银行不会出现大面积风险暴露，但细分领域风险仍要重点关注，银行拨备水平、处置风险能力决定了2024年不良分化。

“各家银行均以稳健审慎、可持续原则做好2024年预算。在量上‘有进有退’、在价上‘稳住息差’、在质上‘积极处置’，我们预计2024年是银行经营蓄力年，也是先抑后扬之年。”申万宏源证券指出。

(作者为《财经》记者；《财经》记者张颖馨对此文亦有贡献)

本文来自微信公众号“财经五月花”（ID：Caijing-MayFlower），36氪经授权发布。

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