港股、中概股唱多声响起，周期之花凛冬绽放？

从14597点到重回20000点需要多久？

12月9日，经历29个交易日的强势反弹后，恒生指数再次来到了20000点大关前，一个月时间累计上涨超35%。

来源：同花顺

随着港股触底反弹，越来越多机构对港股和中概股的后市保持乐观。

12月8日，摩根士丹利策略师再度唱多中国市场。摩根士丹利称，中国市场的表现将跑赢广大新兴市场，甚至跑赢全球同行，因为防疫政策优化将继续帮助市场情绪复苏。

此前，美国银行发布2023年首选推荐交易时，指出互联网和金融股将引领市场短期反弹；DWS称中国市场将持续利好，特别是消费驱动的板块；高盛则悄然将中国香港股票上调至平配。

股市连续上涨，机构唱多声再次响起，港股、中概股的春天即将归来？

“不可替代”的大市场

港股市场是最独特的市场之一，它的基本面取决于国内经济，但流动性受美国影响。

2022年，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重经济压力下，国内“稳增长”被放在突出位置；而美国饱受通胀、衰退预期冲击，美联储连续6次加息，累计加息375个基点，今年成为1982年以来最夸张的加息周期。

所以，一季度末以来，恒生指数头也不回地直坠15000点，港股市场似乎回到1997年。

然而，作为中西交流的桥梁、中概股回流的港口，香港市场的价值从未减少，反而在现阶段愈发凸显。

经历10月份的大跌后，越来越多投资者相信港股价值长存，市场反弹的时机将至。南下资金开始抄底，外资机构也扫货式地涌入，为市场带来强有力的支持。

经济学家任泽平说，房地产市场发展，短期看金融，中期看土地，长期看人口。

港股市场也与房地产市场有相似之处：短期看政策，中期看资金，长期也要看人口。

从短期来看，利好政策刺激股市回暖。

一方面是国家出台政策支持房地产行业稳定发展。

11月，16项支持房地产行业稳定发展的措施出台，成为房地产行业解决问题的关键一步。

另一方面是疫情防控措施优化，央行选择保留宽松的货币政策环境。

12月7日，继“进一步优化疫情防控的二十条措施”之后，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，港股市场热情高涨，再度两连阳。

从中期来看，海内外资金大幅涌入，为港股带来上升动力。

一来，内资持续加码港股。Wind数据显示，南向资金11月合计净流入额达501.65亿港元。

二来，外资入场“扫货”。11月以来，多家外资机构增持了多只港股明星股。据港交所最新披露的文件：

11月28日，摩根大通增持银河娱乐1999.6541万股，每股作价42.6809港元，总金额约为8.53亿港元。增持后最新持股数目约为2.64亿股，最新持股比例为6.05%。

11月29日，摩根大通以每股149.1982港元的均价买入美团2072.3万股H股，持股比例从4.67%增加到5.04%。

11月30日，高盛以每股99.4869港元的均价买入康希诺生物62.7万股H股，持股比例从4.63%增加到5.11%。

11月30日，贝莱德以每股16.7002港元的均价买入中兴通讯290.82万股H股，持股比例从9.77%增加到10.15%。

从长期来看，国内大市场“不可替代”。

最近，据新华网报道，多家境外媒体认为，当前全球跨国投资低迷、经济复苏乏力，一个以开放之姿拥抱世界的中国，已成为跨国公司的“避风港湾”和业务增长的重要动力。

其中，英国《经济学人》发表题为《跨国公司发现很难放弃中国市场》的文章称：“中国日益富裕的14亿居民购买了全球四分之一的服装、近三分之一的珠宝和手提包、五分之二的汽车，以及相当大比例的包装食品、美妆产品、药品和电子产品等。同时，拥有庞大制造业的中国还是世界最大的机床和化学产品市场，也是建筑设备的最大买家。”

来源：The Economist

作为全球经济增长的重要引擎，中国将在2023年实现稳步发展，看多国内经济和企业前景已成机构共识，港股也迎来“价值重估”的时机。

下一个周期的曙光

“一个新的牛市周期正在开始。”

摩根士丹利为这一轮上涨做出判断。这或许不是一次简单的反弹，伴随2022年的落幕，新一轮周期即将开始。

那么，新一轮周期如何进行资产配置？

机构唱多港股和中概股的同时，QDII基金净值也纷纷大涨。Choice数据显示，11月1日至今，426只QDII中，107只产品净值涨幅超过20%。

具体来看，交银中证海外中国互联网指数上涨50.3%，在所有同类产品中排名第一，广发中证海外中国互联网30、嘉实中证海外中国互联网30ETF、易方达中证海外中国互联网50、招商中证全球中国互联网ETF等产品的涨幅均超过40%。

值得一提的是，上述基金的前十大重仓股多为国内互联网龙头。

看看基金经理、分析师们的意见：

首先，广发证券分析师戴康，韦冀星在12月7日的报告中指出，未来“港股走牛市，A股走修复市”，结构上港股应以成长股的配置为主。

广发基金的基金经理李耀柱表示，会持续重点关注港股的新经济板块，包括互联网、新能源、医疗服务和新消费等成长性行业和以低估值为代表的高分红国有企业。

其次，前海开源杨德龙在一档节目上表示，港股科技互联网最近上涨幅度比较大，这些公司短期跌幅较大，但基本面并没有很大的问题，仍然是具有流量优势，仍然是行业龙头。所以行业整治接近尾声的时候，这些互联网公司或将重新具备上行机会。

此外，嘉实港股互联网产业核心资产基金经理王鑫晨认为，疫情、港股互联网政策、中概股审计、海外通胀等压制反转的因素正在向好。

经历一年多的调整后，互联网行业整体估值来到历史低点。市场开始意识到，互联网行业横冲直撞的时代结束了，腾讯也成为一家“普通公司”，“随时都可以被替换”。

当互联网逐渐成为“传统产业”，互联网企业的高估值时代结束了，但是互联网产业将伴随宏观经济继续平稳增长。

与此同时，新的技术也将带来新的故事。

今年7月，脉脉创始人兼CEO林凡也在一场公司发布会上称，软技术周期向硬技术周期的演化正在进行时，下一个周期的曙光已经显现。

随着云计算、区块链、人工智能、量子信息等众多新技术的快速发展，资本市场将迎来“不一样的烟火”。

对于港股市场，这代表着源源不断的活力。

为了适应形势，吸引更多优秀企业赴港上市，港交所已经确定将在明年修改主板上市规则。

同时，港交所刊登了科技公司上市的相关咨询文件，新规则将适用于包括新一代信息技术企业、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术在内的五大特专科技公司。

可以预见，港交所将在明年迎来更多前沿行业，再加上互联网企业的盈利修复，地产行业、消费行业恢复性增长，新的周期也许就在冬天过后来临。

最后，附赠一句查理芒格的话：“耐心，克制人类天生爱行动的偏好。避免多余的交易和摩擦成本，永远别为了行动而行动。”

本文来自微信公众号“港股研究社”（ID:ganggushe），作者：港股研究社，36氪经授权发布。

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