作者：Ishanee，IOSG Ventures

本文仅做行业学习交流之用，不构成任何投资参考

让NFT-Fi流行起来

NFT的金融化是一个艰难的旅程，我们也很难搞懂它涉及的方方面面。但可以看到的是，目前非流动资产的一二级市场都在持续增长，这对于那些原本流动性不足的资产来说是一个积极的信号。

(来源：IOSG Ventures）

等待采用的NFT-Fi1.0

随着资产类别的规模增长，投资者的风险也随之产生。其中伴随而来的流动性不足和波动性等风险都令人无法忽略。本质上来说，NFT是流动性较差的资产，但它们的ETH面额使它们波动并面临货币风险，因为投资者往往用单一的会计方法——美元或当地货币，来衡量利润/损失。

虽然很难改变NFT的价值衡量手段，但是NFT的爱好者们也为爱发电创建了很多可替代性协议，如NFTX，Unicly和Fractional等。尽管他们的使命是为这些市场带来流动性，但他们自己本身也遇到了流动性问题:

NFTX追踪其ERC 20代币的收藏地板价；这意味着协议的金库更多的是吸引拥有低价值NFT持有者的兴趣。大多数NFT投资者不会使用该协议，除非他们希望借NFT地板价进行投机行为，而实际上地板价是由市场情绪驱使的。Fractional和Unicly提供了一种更自定义的方法，不需要跟踪地板价，但严重依赖大量投资者和巨鲸来推测NFT的价格。收购整个系列也很困难（但并非不可能），因为它需要有很深财力的巨鲸/投资者的参与，来让该收藏品的ERC20代币持有者退出。

存放在可替代性协议中的大多数资产也是被认为是非生产性资产的PFPs，似乎除了虚荣之外，没有真正的理由借用它们。

NFT的分类

1.生产性NFT

生产性NFT的概念是随着YGG等公会的兴起和BAYC等收藏持有者的知识产权而产生的。

2.版税NFT

版税支持的生产性NFT正在收获越来越多的关注，这一浪潮可能是由Yuga实验室和音乐NFT开创。他们从商业许可NFT中获得收入，并将收入分配给持有者。

这些基于特许权使用费的NFT不太可能被借出/出租，因为持有者没有"触发"–-只要基础知识产权获得商业许可，就会收取特许权使用费。通常情况下，交易过程将由Yuga Labs或Recur Forever等集中实体发起。作为持有人，收取的特许权使用费是被动收入。

游戏NFT

游戏NFT为其持有者提供了核心效用，随后催生了整个行业的公会和学习者。作为资产管理者和资源分配者的行会大量购买游戏NFT，然后将其出租给一群使用NFT玩Axie等游戏的玩家。在P2E游戏中获得的奖励然后分配回玩家，公会和中间商称为经理。目前，这整个过程以中心化的方式进行，经理和参与者需要建立高度信任。

对于供应稀缺且需求无限（玩家）的游戏NFT，会出现访问问题。NFT也不会产生被动收入-它们需要在游戏中使用以获得奖励，又名"触发"。为了使NFT富有成效，业主现在有动机借出/租赁NFT。供应不足和盈利潜力是促使玩家向业主借钱/租赁的诱因。一些玩家可能会直接从市场上购买，但通过Axie的案例研究，我们知道大多数"学者"或玩家不是加密原生玩家，不拥有ETH，并且主要受到$SLP收入的激励。

目前，大多数加密游戏玩家都是氪金玩家。随着"玩赚"和公会成为主流，很明显更多的"时间"和"名声"玩家将进入市场。未来也将不可避免地出现一个新的玩家群体——明星玩家，也就是加密货币游戏中的电竞团队，他们为了高额的代币奖励而进行高赌注的PvP游戏。

来源: IOSG Ventures

随着游戏的成熟，新的玩家会陆续加入。因此，他们的玩家构成将发生变化--从氪金玩家向时间玩家倾斜。然而，就像今天的F2P游戏一样，大部分收入是由一小部分玩家赚取的，以金钱和名声为导向的玩家将主导市场上的交易活动，并通过PvP巡回赛获得游戏中的奖励。随着这种情况的发生，公会和资产所有者将需要把他们的NFT分配给合适的玩家。我们预计决策过程将变得比目前更加以数据为导向，这是由下图中展示的关键指标所驱动。

来源: IOSG Ventures

公会运营（中心化治理）

公会运营管理的集中化途径一直在增加。下面的案例研究显示了一个公会如何管理其Axie资产。管理者Ronin钱包已经与Axies一起，通过二维码将NFT原生分配给学者的能力。这些代码被分配给学者们。子账户可以使用NFT玩游戏，但不能移动资产。他们进行日常的发薪，而公会管理者将人工转移这些收入。

这里强调的关键问题包括：

a) 过多的管理问题 - 管理二维码分配和支付薪水 

b) 学者们必须信任和依赖经理/公会按时偿付他们的收益 

这激发了公会和创始人创建自己的智能合约解决方案。实现后，公会承担了成为资产管理者的主要角色。他们的主要职责是根据玩家过去的表现，将合适的资源分配给合适的玩家，以使他们在NFT资产上的收益最大化。

YGG和Merit Circle等大型公会可能会创建自己的定制解决方案，但微型公会（定义为玩家人数<100人，财力<10,000美元的公会）将会更多的使用通用的SaaS平台，如GuildFi、GuildOS、0xAdventure、Blockchain Space等。

假设数据成为下一个关键，所有公会都会尽可能地想获得比其他公会更多的优势，并订阅一些服务，来追踪玩家地链下数据。GuildFi等平台通过其公会ID和排行榜实现了这一点--这些功能在《部落冲突》等移动游戏中非常突出。虽然集中式平台很有效率，但它们要求玩家有可证明的记录，或允许平台收集所需信息。虽然这是现在的互联网公司的常见做法，但向加密货币原住民追踪玩家数据可能不是一个可行的解决方案。

虽然集中化的解决方案已经改变了大多数公会的游戏规则，但追踪玩家数据和服务的集中化性质造成了单点故障，当平台从SaaS平台发展为NFT借贷、租赁、抵押解决方案的DeFi中心时，这一点变得至关重要。

曾经被公会用来做分配决定的玩家数据将被用作信用评分，供那些想以其未来收益作为贷款/抵押的玩家借用ERC20或NFT。出租NFT是以托管的方式进行的，因此，平台对玩家的任何黑客攻击或限制都会导致玩家的资金和资产损失。对于来自被制裁国家的玩家来说，这尤其会成为一种高风险情况。严重依赖平台作为交易所或法币的关口。

去中心化之路

人们希望借贷、租赁、抵押解决方案将在链上提供，只需最小的人为干预。大多数这些解决方案的外框架已经建立起来，并将继续发展，因为整个行业通过使用L2和更快的L1而成为可扩展的基础设施。 

随着越来越多的游戏拥抱区块链怪物猎人或DeHorizon等链上功能，大部分玩家的数据将可以使用Dune、Graph或CyberConnect进行访问。NFT借贷和租赁可以使用ReNFT或IQ协议等金库进行访问。Pegaxy是Polygon上的一个游戏，它已经有了内部借贷能力，消除了对公会作为资产管理者的巨大需求。NFT抵押协议，允许玩家和公会购买NFT，从来通过它们来赚取奖励，并用产生的收益来偿还债务（Alchemix模式）。

接下来，让我们来解构一下目前阻碍公会/游戏的DeFi的一些主要挑战：

1. 第三方NFT贷款/租赁协议

这些解决方案，如ReNFT和IQ协议，他们承担了中间人的角色，收取少量的宣传费。P2P租赁/借贷协议将允许资产所有者在保险库中存放和锁定NFT，然后将其出租给感兴趣的一方，以换取小额的租赁费。实际的NFT从未离开保险库，但NFT的游戏权（效用）被转发到租用者的地址。

第三方协议的关键挑战是，他们要求游戏与他们的协议整合。游戏并没有从使第三方这样做中获得任何物质利益。由于加密货币的开源性质，游戏可以很容易地衍生出他们的Ronin二维码/reNFT的金库版本。Ronin的配方目前是完全闭源的，游戏开发自己的版本的关键障碍是缺乏资源和精力来构建对游戏性没有直接贡献的辅助模块。

然而，一些游戏如Pegaxy已经建立了这种功能。从技术上讲，他们不需要公会，但继续与他们合作，以确保社区参与，并作为获取客户的一种手段。我们可以期待更多的游戏在未来继续在这条道路上前行。 

2. 抵押方案

游戏NFT的抵押方案在市场上具有独特的定位。随着免费游戏商业模式的继续盛行，高级NFTs将继续保持付费服务。高级NFTs=提升的游戏奖励，因此，公会和资产所有者将继续购买NFTs。

相对于现金或收入分享模式（公会），使用债务为NFT购买提供资金，这将是有的明星玩家（又称电竞团队）的首选。由于玩家有不同的游戏风格，在玩MMO或TCG游戏时，电竞团队对其资产的所有权非常敏感。行会或集中式行会平台或ReNFT上的资产所有者对这些资产的潜在掠夺是对他们收入的威胁，因此拥有这些资产是最合理的。

一个去中心化的抵押方案将继续有几个因素需要大量的治理/人力监督，这是由于NFTs和游戏经济的性质。为不同价格层级的NFTs创建智能价格口令是一个仍待解决的问题，也是所有希望在系统中使用NFTs的DeFi项目的瓶颈。

结论

我们看到GameFi和公会在2021年孕育而生。很多新的基元、想法、激励结构正在被试验，尽管这个领域相对早期，但对NFT的金融化来说是成熟的。

一些值得关注的方面：

链上游戏玩法 

链上玩家身份系统 

无信任的NFT委托 

为游戏玩家提供透明的信用评分 

GuildFi可能会从中心化的系统开始，直到我们解决一些结构性问题：如NFT的价格预言机，更智能的评估和分析，以及更好的游戏及其经济的风险模型。一旦这三个问题得到解决，GuildFi行业将开始其去中心化的道路。当然，这可能需要几年时间我们才能看到大规模的群众采用。