投资者为何要参与SPAC？
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投资者为何要参与SPAC？
2021年5月10日 / 1次阅读
SPAC，Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收购公司。
SPAC公司全无业务，仅有空壳，投资者为何要掏钱参与其IPO？这正是SPAC奥妙之处。
首先，SPAC发起者（大股东）多属市场或业界具名望重磅人物（例如美国殿堂级基金经理Bill Ackman、硅谷教父Peter Thiel、Intel主席Omar Ishrak等，都在去年成立SPAC上市），投资者押注于这些“巨星”之声誉、往绩、能力、眼光和人脉，寄望他们能为SPAC找到上佳收购对象，然后好好地经营管理，为股东带来犹如“早期入股成功企业”之超额回报。
其次，SPAC公司受美国证监条例第419条规管，须把IPO集资所得放进信托户口，然后于两年内完成收购交易，否则届时就要解散公司并“回水”予股东。
由此看来，万一SPAC公司真的在两年内无法成功作出收购，IPO参与者downside（下行风险）也有限（顶多蚀掉机会成本）；若然顺利收购了具潜力业务，股价随时被炒高，upside和味（好味）。当然，股东还须面临另一种风险，就是于两年内收购了某些业务，但作价不太划算，又或者后续经营惨淡，这又关乎上文提及的SPAC发起者声誉、往绩、能力等因素。
SPAC既已有逾20年历史，何以偏偏在去年才爆旺？正如新交所CEO罗文才所言，一来在疫情下各国央行大放水，导致资金泛滥；二来在科网狂潮下商业周期日趋短促，很多初创企业莫说通过传统IPO方式，就连普通“借壳上市”也嫌慢。换言之，投资者追求更多潜在高回报资金出路，初创企业则需要更快更灵活集资方式，SPAC正可同时满足双方需求，一拍即合。
但凡事“有辣有不辣”，SPAC模式比起传统IPO模式不无隐忧，主要在于其绕过了交易所很多审查流程，并把资讯披露由“前置”变成“后置”，对投资者保障较小。
打个比喻，传统IPO就像投资者自己拿着钱去时装店买衣服，看过拣过才扑槌，付款时很清楚自己买了什么；参与SPAC则像把钱交予“时装达人”顾问，委托他为你物色平靓正衫裤，付款后或许等一两年才知道“买”到什么货色，结局可“喜”也可“惊”。
这个世界“食得咸鱼抵得渴”（要吃咸鱼，就要能承担其后果），SPAC参与者理应明白这其中风险，知道玩法“赌味甚浓”，最关键是押注于“时装达人”之人品与能力，“带眼识人”责任自负。与此同时，美股市场亦有相对完善的后置监管制度（例如集体诉讼），有助制衡SPAC发行者“摆明出蛊惑”。
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