抱团股卷土重来

经常有人问，怎么看最近的市场行情？

我的回答是，蓄势、待发。

之所以中间加一个顿号，是因为不能精确地告诉你，哪天会爆发，实际上也没有人能做到这点，但，蓄势我认为是确定的，待发也是大概率的事情。

理由很简单，股市跌多了，跌久了，总要做切换。

现在，板块轮动生生不息，从比较早的碳中和，到小白酒，到医美，再到今天的锂电池，资金的炒作热情，只需要一个理由，一个热点，或者一个消息，可以是一季度业绩超预期，可以是政策利好，也可以是公司本身传出重大利好，whatever。

港股方面也类似，即使是前期被认为典型的高估值板块，现在也开始上攻，例如生物医药，信达生物已经低位反弹31%，药明康德反弹30%，君实生物反弹24%，有概念催化的，例如放开生育概念股锦欣生殖，毫无疑问反弹力度更强，达到47%。

回顾近期的消息面，除了放开生育，生物医药并没有太多重磅消息传出，但依然出现资金买买买，股价涨涨涨的情况，说明资金正在慢慢回流至这类具备高技术含量的板块。

当然，不是每个高估值板块都能够有这么好的涨幅，但低位反弹一到两成的个股也不是没有。比如光伏的隆基股份，反弹24%；福莱特玻璃反弹16%；还有新能源汽车的赣锋锂业，也涨了20%；众“茅”之首的贵州茅台，也回了6%的“血”，如果不是昨天公布的一季报净利润增速不计预期而导致大跌，茅台低位回“血”12%。

作为名义上的第二大股东，外资的走向常常是判断贵州茅台价值的其中一个“锚”。今年2月下旬的大跌，向来是贵州茅台忠实粉丝的外资一度抢先逃跑，整个Q1，外资抛掉了841万股，卖出金额高达176亿，持股比例也从去年年末的8.31%骤降至7.64%。

但从3月下旬开始，外资的“逃跑模式”开始探底，股价也开始横盘整理，现在虽然距离2月高位还有不少距离，但基本可以判断，筑底形态已经形成，后续如果没有黑天鹅事件，或者大幅度的宏观上的“危机”，贵州茅台再度大跌的可能性不高。

可能仍有人会纠结于茅台一季度净利润增速的下滑，但是，经历这么多次市场的教育，茅台如果再一次大跌，是机会还是坑，不言自明。

如果从K线图的形态上看，大致可以做出判断，一些基本面有支撑的，所谓抱团股已经开始反弹，并走出相对平缓的V型，说明资金正一步步进入市场，从抄底，到筑底，再到大胆做多，这是一个好迹象。

纵观当初的抱团股，也有一些新奇的发现，个别“茅”即使大幅回撤，但很快就回复超级强势，比如宁德时代，低位涨幅高达30%。

这当然和宁德时代交出不错的业绩有关，昨天盘后，宁德时代公布2020年业绩，净利润增速22.43%，远远跑赢收入增速（9.9%），今天的市场也很给力，高开，上冲，最后收涨超过5%。

造就如此强劲的盈利能力，除了已有的优势，最重要的就是不断的扩产。

我对锂电池厂价值的判断，一直都没变，那就是锂电池公司拼到最后，在技术不落后，技术路线不押错宝的前提下，就是成本决定一切。成本又跟规模有关，换句话说，谁的规模越大，谁的成本就越低，谁的成本越低，谁就能收获更多的客户，占领更多的市场。

说得再直白一点，那就是拼谁的工厂多，谁的产能大。

对于下游的终端车厂而言，他们对锂电池的成本焦虑，跟电动车用户的里程焦虑，异曲同工。现在锂电池的成本占整车成本的比例仍然在30-50%，是最贵的零部件，电动车本身又是革燃油车的命，燃油车自然也会拼死抵抗。

虽然都说电动车代替燃油车的大趋势在，但眼下电动车比同等体型，同等级别的燃油车贵，又是不争的事实，只有成功降低电池成本，进而降低整车成本，电动车才更有价格竞争力，销售也才更容易扶摇直上，销量规模大了之后又会反过来促进电池成本的进一步降低，形成良性循环。

但是，对于绝大数的电动车企，除了比亚迪，其他的基本都是外购锂电池，锂电池供应商的集中度又比较高，仅龙头宁德时代一家，装机量就占据了半壁江山，所以如果厂商不能通过扩产自行降价，以车企的议价能力，要去胁迫电池厂降价，并不容易。

而宁德时代从去年Q1开始，200亿定增，豪言再造一个宁德时代；12月，宁德时代又宣布豪掷390亿，在四川宜宾、福建福鼎、江苏溧阳新建扩建锂电产能；今年2月，再次宣布投资290亿元，用于四川宜宾、广东肇庆和福建宁德的新建扩建电池产能项目。

宁德时代目前的产能只有69GWh，但规划的产能已经超过500GWh，在扩产上可谓诚意满满，毫无保留，也难怪受到市场的追捧，外资也持续进来捧场，持股比例从年初的5.42%提升至6.51%。

当然，你也可以说宁德时代因为下游客户不用愁，加上电动车增长空间的星辰大海，所以底气十足，敢于在产能问题上“大跃进”。

但从另外一个角度，说宁德时代为了保住自己的行业地位，稳住客户群，更为准确，因为一些大型的车企，比如丰田、大众，已经介入电池研发和生产领域，如果在成本上不能形成绝对竞争力，后续巨头一旦强攻，宁德时代的锂电池龙头老大位置就难免受到冲击。

对于宁德时代来说，这更像一场决定未来命运的“抢跑”。

说完个股，再说说对于后市的看法。

宏观上，几大负面因素都已悉数price in，市场对诸如10年期美债收益率持续走高、通胀预期、大宗商品暴涨、央行收水，等等，该“兑现”的大跌也应该“兑现”过了，多少都已经有免疫力。

即便现在美联储出来说：“哥们，不好意思，我正式收水了。”市场的反应也不会像2月份那样恐慌，有可能还会回调一下，但是幅度应该不至于很大了。

如果实在需要找一些负面因素，我认为印度疫情可以算一个。因为全球来说，新冠肺炎疫苗的接种渗透率并没有很高，基本也只是在美国、欧洲，包括中国等少数成功研制疫苗的国家或地区实施全民接种。

因此，如果印度疫情蔓延到其他国家，很容易导致再一次的封城、封国，经济社会活动全面暂停，这对于正在复苏的全球经济是一个很大的打击。从印度政府的应对来说，这个国家的抗疫能力令人失望，这个风险不得不防。

除此之外，中美的博弈如果继续强烈甚至升级，也是一个需要警惕的风险。

如果两个风险可以得到有效管控，那股市的蓄势和待发就更有支撑。

板块和个股方面，结构性的现象会更为明显，有基本面支撑的，需要多关注一季度业绩，符合预期甚至超出预期的，股价容易受追捧，业绩不及预期甚至令市场大跌眼镜的，跌一跌，释放一下风险；没有基本面支撑，很难获得大资金垂青，顶多就是游资和散户互割一下。

经过一轮又一轮的涨跌，一轮又一轮的“交学费”，A股的风格将越来越接近港股，“二八”现象也将越来越明显。全面性牛市出现的概率已经很低，但是结构性机会则源源不断。

在这种风格底下，寻找有基本面支撑，有增长确定性，估值低或相对合理的票子，远比炒概念、跟风炒作、追涨杀跌来得实在。

至于具体的操作策略，有能力参与板块轮动的，可以去玩玩。但是大多数的股民，还是稳一点好。因为去捕捉板块轮动，去猜短期资金什么时候进什么时候出，这本身就不是他们能干，也不是他们该干的事，所以稳当一点，赚点安心钱就好。

如果空仓，现在可以看看心仪的票子，估值、股价是否达到心里预期，如果本身是好票子，价位也觉得OK，不妨进场布局，后续再跟踪股价表现，适当做相应的仓位操作；

如果资金已经在里面，首先还是那一句，看看自己的票子是否有基本面支撑，基本逻辑有没有变化，是不是好票子。如果是，资金成本、时间成本还可以承受的话，不妨多等等，因为最好的票子只需要最简单的等待，最终都会价值回归，当然，如果你是2月份最高位时接的盘，那价值回归的时间有可能很漫长，最好有心理准备，如果实在不想等，走也无可厚非；

如果本身没有基本面支撑，纯粹概念炒作，后续也很难看到希望的票子，要么果断走人，要么等反弹了走人，因为这些票子可以让你赚很多，但绝大多数情况下，会让你亏更多。对于这些票子，我唯一的看法，就是“此地不宜久留”，如果再不上一句，那就是“此地本不应来”。