聚美优品是浪子回头，还是终极大坑？

编者按：本文来自微信公众号“阿尔法工场”（ID：alpworks），作者人大相食，36氪经授权发布。

“卖假货”，低价私有化，不发季报，无视投资人，曾经的聚美优品简直让投资者闻风丧胆。

直到11月27日晚，聚美优品公告“撤回私有化”股价一度暴涨34.25%，我们才发现，聚美优品是如此陌生。

从前那个化妆品电商，如今涉足了“现金贷、直播、共享充电宝、电视剧和母婴平台……”

大变脸的聚美优品，究竟是浪子回头还是终极大坑？

1.“取消私有化”早已明牌

其实有些非常聪明的投资人，早就从这两个月的一些蛛丝马迹中，发现了聚美优品取消7美元私有化的意图。

The-buy-side表示，“朋友申请了聚美优品投资者总监，被告知其他候选人已经进入复试阶段。查了一下，自2015提出私有化以后， 聚美就辞退了之前的投资者关系总监。私有化应该是要被取消，并很快要恢复与投资者的沟通了 ”

线索还有聚美优品在ipad开机动画上的显眼位置，以纽交所上市公司自居，还给了股票代码，这显然不像一家想要私有化公司的作为。

更进一步，11月22日聚美优品官方账号入驻某财经网站，这彻底的摆开了要与投资人好好沟通的架势。 

直到27号晚上十点半，聚美优品发表公告《多元化战略初见成效，聚美优品撤回私有化要约》。

也有朋友问了，聚美优品私有化的价格是7美元，宣布取消私有化前股价才2.92美元，实在搞不明白股价为什么会大涨。

其实这都是基于预期：7美元的价格像个盖子，如果只有一倍的获利空间，机构投资者担心获利无法覆盖时间成本，提前退出又可能受限于流动性。

如今取消私有化，基于聚美优品低估且具有很大想象空间的一致性预期，股价立马开启了抢筹上涨模式。当日交易量1381.76万股，比前一日放大16倍。

但等等，一些被聚美优品伤的很深的投资者，对低估且具有很大想象空间的说法嗤之以鼻：“就凭卖假货的陈七块（陈欧，因7元私有化而得名）”。

那么，快一年没有信息披露的聚美优品，如今过得怎么样，到底有几分家底？

2.江河日下的垂直电商

陈欧刚开始创立聚美优品的时候，聚美还是一个单纯的化妆品电商，卖卖玻尿酸洗面奶、兰蔻香水、小黑瓶、丝绸唇膏之类的化妆品。

然而不幸的是，垂直电商的风并没吹多久。

随着2015年下半年资本寒冬的到来，以及互联网红利的消失，天上风口的猪就纷纷掉下来了。童装电商“绿盒子”倒了，运动鞋服电商“酷运动”倒了，十几家生鲜电商集体倒了……

倾巢之下，岂有完卵？

聚美优品也被浪潮冲了个七荤八素，尤其是期间还掺杂着卖假货的新闻，声誉可以说是一落千丈。

业绩自然的开始跳水，2015年净利润少了一半，2016年收入利润同时下滑。

但我们知道，对于垂直电商来说，没有流量就没有未来，所以陈欧踏出了他“不务正业”的第二步（不要问我第一步是什么，群众表示：陈欧一点CEO的样子都没有，整个一网红）。

3.街电是新的流量入口

2017年5月5日，一张王思聪朋友圈的图片在网上疯传，图片显示，王思聪在今日凌晨5点发朋友圈称，“共享充电宝要是能成我吃翔，立帖为证”。

持相同观点的人其实不在少数，他们都认为聚美优品投资街电必然是一笔失败的买卖。

反驳的理由很多，但最主要的有三点：共享充电宝就是一个伪需求；电池技术只要能进步一丁点，共享充电宝就会被替代；共享经济就是烧钱，不盈利的项目最终都只有死路一条。

a.20%的人需要

我认为共享充电宝并不是伪需求，但需求没那么大，买过充电宝的人全部都是潜在用户，包括手机的深度用户和刚需用户。

深度用户指长时间把玩手机的人，他们外出时玩游戏、看视频以及读小说，电量很快会用完。刚需用户指用老款iphone的用户，到了冬天温度降到零下就容易关机。

不要跟我说自带充电宝。

以前人们出门都自带水，瓶装矿泉水这一划时代产品的出现后，谁出门还自备水吗？当然少部分中年男人被自备……

只要共享充电宝铺设的密度够，自有充电宝的用户首先会聚拢，反正我总是忘了（懒得）给自己的充电宝充电……

b.电池容量大10倍，充电宝需求不变

1965年的摩尔定律：电脑性能18个月翻一番，到现在用尽人类的手指头都算不清电脑性能翻了多少翻。但你试用电脑玩会大型单机游戏，保证卡的你大爷都不认识你。

电池的容量会提升，手机软件也会更大，能量要守恒嘛。多出来的电量总要被消耗点，要不然技术进步不是马上就淘汰掉硬件厂商了么——安迪比尔定律。

前面我把共享充电宝的商业模式比作卖矿泉水，其实它比卖矿泉水厉害多了。很多人借完充电宝忘了还，很多天以后发现租金已经高达99元……

11月2日，街电CEO原源（阿里影业前员工，淘票票创始人）在《2017凤凰网科技峰会》上谈到：共享充电宝行业对规模要求非常高，达到一定市场规模后，或许新用户的成本就会逐渐减少。据他透露，街电目前在部分城市已经实现盈利，没有盈利的城市大多数是刚刚进入的城市，还没有办法降低规模成本。

盈利的前景是光明的，毕竟如小电、怪兽充电一开始走了座充的弯路，已经被街电远远地甩在了身后。

也许王思聪很快就要吃翔了，但陈欧图的并不是这个，把能盈利的街电当做流量的入口来反哺电商业务才是最初的设想。

说道便宜流量，不得不提陈欧另一个不务正业的代表作品。

聚美影视投资的《温暖的弦》已经杀青，将于明年正式播出，湖南卫视和腾讯视频已经购买播出权。陈欧表示杀入影视剧也是为了联动电商业务，从线下找流量，想想电视剧里各路美女手举化妆品的植入广告我就醉了。

4.投资的宝宝树2018年上市？

2016年7月，聚美优品投资了中国最大的母婴家庭服务平台宝宝树。

好玩的是宝宝树并不是一个简单的垂直电商，毕竟两个失败者相加不大可能获得成功。

宝宝树最大的需求在孕期和新生儿阶段，无非是学习育儿知识，这是最刚性、最高频的需求，然后再往下是交流和记录，最后是购物和电商。

宝宝树2016年单月销量突破2.5亿元，更是实现了历史性的盈利，已经有机构预测宝宝树上市后100亿到300亿市值。目前宝宝树计划2018年上半年ipo，筹资规模3亿美金，香港或纽约上市暂未确定。

聚美优品作为宝宝树最早期的投资人，付出的3.72亿人民币（债券及循环信贷投资15.5亿，3.72转换成可转债）能翻多少倍？ 

5.满地都是坑？

虽然聚美优品看起来有一定的想象空间，但很多人认为聚美不值得投资。

毕竟聚美优品“假货”、低端的声誉在外，长期不被消费者待见是很大的隐患。

还有陈欧的人品，也是被各种讥讽。当初聚美优品IPO发行价22美元，却想以7美元的价格私有化，现在有不少人表示：7美元私有化方案取消，3美元私有化方案也许马上就要上线了……

还有私有化方案抛出后，陈欧一副“老子吃定你的样子”，直接无视股东，既不发季报也不与投资人沟通公司情况。

如今聚美优品的IR总监可能已经到位，但任性的陈欧干出点什么不和谐的事来，我想大家都是有心理准备的。

另外，聚美优品2017年的运营情况究竟怎么样？谁都不知道，这一次可能是浪子回头，也有可能是终极大坑，这是最大的不确定性。

当然如果所有的问题都有了答案，股价也不会是现在这样，这样的聚美优品你敢买吗？

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