巨亏880亿！孙正义，酿成风投史上最大窟窿

作者 | 任倩 刘传

报道 | 投资界PEdaily

对于软银和孙正义而言，这注定是难熬的一夜。

投资界消息，4月13日晚间，软银发布2019财年业绩预测，首次公布了一组数据：基于市场环境恶化的判断， 预计本财年经营亏损1.35万亿日元（约合人民币880亿），预计本财年净亏损7500亿日元 。

为何出现如今惊天巨亏？软银对此解释，主要是因为旗下软银愿景基金的投资在2019财年将出现1.8万亿日元的巨幅亏损，再加上如今遭受疫情冲击，该基金所投资的公司价值出现了大幅下跌。

最新消息传来：4月14日上午，根据日经新闻报道， 软银决定冻结愿景基金II期，并将暂时不进行新的投资 。一位要求匿名的软银高管称，该基金一直未能从外部筹集到足够的资金，并一直将自己的资金用作替代资金，现在已决定搁置，将重点放在股票回购和削减债务上。

回顾2020年第一季度，软银至少出现了两家公开破产的被投企业——美国知名电商平台Brandless和明星创业公司OneWeb，这个数字仍在扩大。一周前，孙正义接受《福布斯》采访中罕见坦承，伴随着疫情肆虐全球， 愿景基金（Vision Fund）投资的88家公司中至少有15家将会破产 。

这个全球最大的风投机构面临最艰难的时刻。而疫情重创之下，项目接连出事，基金业绩爆雷—— 孙正义眼下的遭遇，也是目前国内大多数VC/PE所正经历的 。

风投史上最大窟窿：愿景基金巨亏1100亿

孙正义悄悄质押60%软银股票

软银交出了过去一年的成绩单。

4月13日晚间，软银发布2019财年（2019.4.1-2020.3.31）数据：软银全年经营亏损1.35万亿日元（约880亿人民币），且预计本财年净亏损7500亿日元（约490亿人民币）。

而这惊天亏损背后的“罪魁祸首”，则是旗下的愿景基金。

软银解释，愿景基金在2019财年出现了1.8万亿日元的巨幅亏损（约1176亿人民币）。而由于市场环境恶化，软银所投企业的公允价值下降，这是愿景基金亏损的主因。

没想到，这个全球最大的风投基金会投得如此一塌糊涂。自2017年，第一期愿景基金诞生开始，便引发全球瞩目。它不仅拥有1000亿美元的空前规模，还承载着孙正义无尽的野心—— 因出手凌厉，碾压式的投资风格甚至改变了VC/PE圈的游戏规则 。

三年时间里，孙正义一口气累计投出700亿美金。单是共享出行这一个领域，软银就投资了美国Uber、中国滴滴、印度Ola、东南亚Grab以及巴西99打车等几乎全球所有知名的共享出行项目，且笔笔阔绰。

然而谁曾料想，这些项目在这两年却接连出了问题。WeWork和Uber，正是软银亏损的罪魁祸首。

WeWork或许是孙正义投资生涯中的最大败笔。软银于2017年7月首次投资WeWork，此后不断追加投资，直到成为了其最大股东，WeWork一度估值达470亿美元。

谁能料到，WeWork招股说明书的披露将泡沫一举戳破。在招股书爆出6个月时间内亏损9亿美元以及公司管理方面的问题后，其估值跌至78亿美元，缩水80%，IPO申请被撤回。而 作为最大股东的软银遭到重创，甚至有可能血本无归 。

而备受器重的Uber也令孙正义失望了。软银原本计划在Uber身上获利至少70亿美元，而目前该项目亏损或已超50亿美元。如今滴滴虽然没有爆雷，但其上市计划一再搁置，愿景基金超80亿美元的巨额投资迟迟无法退出。

投资成绩糟糕，再加上疫情爆发，软银的股价已经从今年2月初的高点下跌将近30%，最大跌幅超50%，有一个交易日甚至创下了公司1994年上市以来的最大单日跌幅，一年内平均跌幅为25%。

这位日本首富也开始缺钱了。日本证券备案的文件显示，截至3月19日，孙正义直接控制的4.62亿股软银股票中，向贷款机构质押的股票总数攀升至2.8亿股，股权抵押比例从2019年6月的48%提高至60%。

后果不容小觑。一旦当杠杆率上升到85%，银行可能要求孙正义追加保证金。

对孙正义来说，今年注定将会是难熬的一年。

两家明星公司倒下，超20亿美元打水漂

孙正义：至少有15家将会破产

2020年，孙正义的投资版图接连传来噩耗。

2月份，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，成为软银愿景基金成立以来的第一个死亡项目。2018年7月，孙正义面对满满一桌子3美元的Brandless产品，承诺投资2.4亿美元，并且对其估值略高于5亿美元。如今一纸倒闭声明，意味着孙正义这一笔投资，彻底泡汤。

屋漏偏逢连夜雨。 随着疫情在全球范围内爆发，软银所投企业也开始扛不住了 。

3月底，美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。

融资失败，是压倒OneWeb的最后一根稻草。据外媒报道，由于新冠肺炎在欧美大流行，导致OneWeb和软银之间的谈判破裂，一笔高达20亿美元的投资流产。

在此之前，OneWeb累计融资34亿美元，其中包括软银的两轮领投。据悉，软银集团累计投资了20亿美元，是OneWeb最大的金主。孙正义曾公开评论其是“一家非常激动人心的公司”。

Brandless、OneWeb接连倒闭，只是软银集团投资败局中的冰山一角。一周前，孙正义接受《福布斯》采访中罕见坦承，伴随着疫情肆虐全球，愿景基金（Vision Fund）投资的88家公司中至少有15家将会破产。

出手也开始放缓。今年1月初，愿景基金接连放弃对Honor、Seismic和Creator三家初创公司的投资，千亿巨无霸愿景基金突然放鸽子十分罕见，不过这也从侧面反映出投资狂人孙正义出手愈发谨慎。

眼下唯有自救。3月23日，软银宣布一项价值410亿美元的股票回购计划，该计划涉及出售部分资产，以支撑软银的股价并减少债务。这是一场价值410亿美元的自救行动，为了解决投资者对软银在新型冠状病毒疫情爆发期间业务亏损敞口的担忧。

其中备受关注的是，软银集团准备出售价值约140亿美元左右的 阿里巴巴 股份来应对疫情影响。当年投资阿里令孙正义一战成名，同时登上了日本首富的宝座，现在也不得不套现解困。

当然，孙正义最不想见到的事情还是发生了：随着投资项目接连遇挫， 导致正在募资的愿景基金二期遇冷——愿景基金二期预期的千亿规模直接缩水一半。 而最新的消息是，软银决定冻结愿景基金II期。

“也许有人觉得软银在挣扎，但我们仍在继续发展。”3月初，孙正义邀请20位全球顶尖的出资人聚首纽约，而这位叱咤风云的大佬也公开反思自己的投资风格，“在战术上，我有遗憾”。

孙正义并非个例：

项目撑不住，VC/PE开始迎来爆雷潮

疫情之下，项目接连出事，基金业绩爆雷—— 孙正义的这一遭遇，也是目前国内大多数VC/PE正经历的 。

一个月前，签证龙头企业百程旅行网发布了一份《关于公司决定关闭公司启动清算准备的通知》，直接挑明原因：鉴于新冠疫情的爆发，旅游业受到了前所未有的打击，而百程也深受其影响，资金不能维持公司继续运转。 至此，第一家倒下的旅游平台出现。

背后的投资方未能幸免。企查查数据显示，自2000年成立至今，百程旅行网共完成四轮融资，而最出名的两笔融资则来自于阿里与“公募一哥”王亚伟。2014年3月，百程旅行网获得阿里巴巴、宽带资本2000万美元B轮投资；2015年7月，完成由王亚伟旗下的千合资本领投，点睛战略基金、湖畔山南资本等投资机构跟投的1亿美元融资。

粗略算下来，伴随着百程旅行网关门，投资方累计超1.3亿美元（超9亿人民币）投资打了水漂。

这并非个例。更早之前，成立13年的IT培训机构兄弟连也扛不住疫情的冲击倒下，背后血本无归的投资方不在少数。资料显示，2015年兄弟连曾获得了山水创投和潍坊大地合计上千万元的天使轮投资；一年后，又获得杭州华图教育的1.25亿元的战略投资。

这场疫情持续的时间比想象中的长。此前VC/PE之间有一种担忧： 经此一疫受到重创的中小企业未来可能会倒下一片？ 而如今看来，这种担忧正在变为现实。

这波影响正渐渐蔓延到背后的投资方。不久前，曾有VC机构员工向投资界透露，疫情对其基金的一个消费类明星公司造成了重大冲击，导致正在进行的募资工作搁浅，“ 其实企业的困境只是暂时的，但上一轮的出资人还是很担忧回报情况 。”

对方提醒，现在最担心的是，熬到了5、6月份，当越来越多企业倒下，最终所有后果都归结到投资机构身上，不排除迎来一波爆雷潮。