1. 解读币安、火币销毁报告的思路

10月15日和17日，火币和币安分别公布了各自在2019年第三季度的销毁报告。在和大家分析相关数据前，我先和大家分享一下解读两家交易所报告的思路：

我认为币安和火币在本质上不是一个区块链公司而是一个传统公司，只不过它们运营的业务对象是数字货币，但它们的运作方式和盈利模式与传统公司都是一样的。

传统公司做大做强后一般都会选择上市发行股票。币安和火币没有上市但也发行了自己的“股票”也就是我们所知的平台币。

我们衡量上市公司是否值得投资有一个很重要的参考指标就是市盈率，它的计算公式如下：

市盈率=每股价格 / 每股盈利。

注意，这里的每股盈利指的是每股的净利润。

把这个公式套用到两家交易所，每股价格对应的就是两家交易所平台币的价格，每股盈利就是两家交易所的净利润。

两家交易所的报告给出的数据很多，我截取其中关键的数据与大家分享。

2. 火币的销毁报告及解读

今年Q3，火币共回购1133.21万枚HT，其中833.89万枚来自二级市场直接回购，299.32万枚来自HT抵扣收入。今年Q3，火币累计投入4063.7万美元用于HT回购/销毁。

截至2019年第三季度末，火币共累计销毁3358.83万枚HT。火币Q2收入20%销毁1401.17万枚HT，Q1收入20%销毁647.48万枚HT。

火币于今年7月修改了HT的销毁方案，决定将每季度收入的20%用于HT的回购。第三季度火币用于回购的金额达4063.7万美元，由此我们可以算出火币第三季度的收入为2亿美元。如果我们把这个季度收入直接折算为年化收入就是8亿美元。

截至第三季度末，火币累计销毁3358.83万枚HT。在已知的前三个季度中火币在Q1销毁的数目最少，为647.48万枚，我们保守计算，假设第四季度销毁的数目也为647.48万枚，那么到今年年底火币总共就会销毁4006.31万枚。

HT的总发行量为5亿，除去4006.31万，就得到4.6亿。

这4.6亿枚HT平均每一枚的收入就是 8亿美元 / 4.6亿 = 1.7美元。但这个收入是否为净利润，由于火币不是上市公司，因此无法核实真实数据，实际净利润可能会比这个值要小。但在下面的计算中我暂且把它当作净利润。

截至写稿时为止，HT在coinmarketcap上的价格为3.4美元。

这样我们就得出了火币的“市盈率”约为 3.4美元 / 1.7美元 = 2。

由于数据中的净利润1.7美元可能大于真实值，所以火币的实际“市盈率”可能要稍大于2。

3. 币安的销毁报告及解读

今年Q3币安销毁了206.1888万个 BNB，价值3670万美元。19年Q2币安销毁了80.8万个，19年Q1销毁了82.9万个。

币安现在的销毁规则是销毁与20%利润等值的BNB。由此可以算出币安第三季度的利润为1.835亿美元，折算成年化利润就是7.34亿。

根据币安公布的历次销毁记录，包括本次在内，币安共销毁了1200万枚BNB。我们同样采取保守的算法，以今年销毁数量最少的Q2销毁80.8万个BNB计算，假设今年第四季销毁的BNB也为80.8万，则到年底，BNB共会销毁1281万枚。

BNB的总发行量为2亿，除去1281万，得到1.87亿枚。

这1.87亿枚BNB平均每一枚的利润就是 7.34亿美元 / 1.87亿 = 3.93美元。同样我也无法核实这个数据是否为净利润，我认为实际净利润可能会比这个值要小。但在下面的计算中我暂且把它当作净利润。

截至写稿时为止，BNB在coinmarketcap上的价格为18.48美元。

这样我们就得出了币安的“市盈率”约为 18.48美元 / 3.93美元 = 4.7。

由于数据中引用的净利润3.93美元可能大于真实值，所以币安的实际“市盈率”可能要稍大于4.7。

4. BNB和HT的投资价值

从BNB和HT的市盈率来看，尽管我们得到的只是一个大概值，但如果把它们放在股市中，这个市盈率算是相当低了。

币安的市盈率高于火币，但考虑到币安的头部效应和在交易所中的老大地位，这个溢价是比较合理的。

值得注意的是两个交易所在目前的熊市下还能取得这样的业绩是相当不容易的，也证明了两个交易所顽强的生命力和优势。这种优势一旦建立是很难被取代的。

BNB距今年的高位40美元已经跌去了54%，HT距今年的高位5美元已经跌去了32%，两者的泡沫已经挤掉了不少。

总体看来币安和火币在现在的价位都具有不错的长线投资价值。