千亿美元求爱失败，高通为何拒绝博通？

文/丁傲西（本文为百家号独家）

据美国权威媒体报道，半导体行业巨头博通已经于北京时间2017年11月6日向高通公司发布收购邀约，希望以总价1300亿美元的股票+现金收购美国高通公司。而高通公司也已经明确收到来自博通的收购邀约，公司董事会正在对此收购进行评估，决定是否进一步推进合并事项。假如交易成功，这将会是半导体行业最大的收购案件。

短短一周之后，北京时间2017年11月14日早晨，高通公司正式发布公告，宣布拒绝博通1300亿美元的收购邀约。在高通公司的公告中我们可以看到，高通公司不仅认为博通所报的1300亿远远低估了高通的价值，同时存在监管的不确定性。因此，高通公司董事会全体成员一致拒绝博通公司提出的收购邀约。

为什么1300亿美元无法打动高通？

虽然从近期的股票价值来看，1300亿美元确实足以收购高通。但是对高通公司来说，仅仅1300亿美元真的能打动高通管理层么？答案恐怕是否定的。为了更好的说明这个问题，不妨来看看下面这个例子：

2017年11月9日，中美企业家对话会在北京举行。作为会议的重头戏，参会的中美两国企业在两国领导人的见证下签署了多项合作协议。而其中最引人关注的，当属高通与中国三家手机企业小米、OPPO和vivo的战略合作。根据媒体报道，高通公司和三家中国企业签订了非约束性的采购意向备忘录，将于今后3年向三家企业供应包括处理器、基带芯片在内的多种零部件。根据初步的估算，涉及的总金额高达120亿美元。

120亿美元，这仅仅是中国三家手机企业初步确定的三年采购芯片金额。如果市场势头良好，这一数额还有可能继续增加。除了芯片销售的收入，高通公司还额外收取相当于每部手机售价3%-5%不等的专利费用。两者叠加，高通公司一年就可以获得上百亿美元的收入。根据高通公司2016财年的数据显示，公司全年实现营收236亿美元，实现净利润57亿美元。换句话说，博通1300亿美元的报价不过是高通公司几年的营业收入，高通实际上并不缺钱。

雪上加霜的是，博通和高通两家公司一直因为专利问题纠纷不断，博通曾经数次起诉高通侵犯了博通的必要专利。高通也一度因为侵权被判赔款和禁售相关产品，造成了很大的损失。为了保持发展的独立性，高通公司管理层完全有理由拒绝博通的1300亿美元的收购。

博通看中高通什么？

一直以来，高通公司在人们心中毁誉参半。一方面，作为全球最大的手机芯片公司，高通公司生产的骁龙系列芯片占据了安卓手机的绝大部分市场份额，优异的性能和庞大的市场占有率将众多竞争对手远远甩在身后。另一方面，高通拥有3G、4G众多的核心专利，任何公司要想使用这些专利，都必须向高通缴纳高昂的专利费和授权费。不少对高通深恶痛绝的厂家也把这些费用叫做“高通税”，包括苹果在内的一些企业甚至为此发起了法律诉讼。不难看出，人们对高通是又爱又恨。

对于博通来说，收购高通的好处是显而易见的。作为世界上最大的半导体公司之一，博通公司关注的重点主要是各种类型的WiFi处理芯片。虽然博通的WIFi芯片已经占据了包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑在内的众多市场，但是在3G、4G芯片为主的移动通信领域，博通却处于绝对的劣势。随着4G的普及特别是运营商各种无限流量套餐的推出，越来越多消费者选择使用4G上网而不是使用WiFi网络，WiFi芯片也就逐渐失去了用武之地。假如博通继续停留WiFi处理芯片上，那么就有可能在即将到来的5G时代被淘汰。

为了防止这一问题的发生，博通迫切需要以某种方式切入到移动通信领域。这个时候，收购高通就成为了最好的选择。一方面，高通拥有的海量通信专利可以迅速收入囊中，规避可能带来的侵权风险。另一方面，高通拥有的客户数量众多，收购高通可以迅速与众多客户形成战略合作，消除了博通面临的一系列风险。不仅如此，高通近期的股价处于历史低点，收购高通所需要的成本相对较低，对于博通来说无异于是一个千载难逢的机会。正因为如此，博通才在此时发布收购邀约，希望尽快与高通董事会达成一致。

各国反垄断部门会同意么？

在高通公司的公告中我们看到，监管的不确定性同样是高通所担忧的问题之一。虽然博通拿出了1300亿美元意图收购高通，但是两家芯片巨头的合并必然会牵扯到各国的反垄断调查。即便高通真的答应博通的收购邀约，各国反垄断部门的审查也会是绕不过的槛。为了解决这一问题，博通和高通两家公司必须拿出相当多的精力解释合并不会造成垄断的进一步加剧，同时需要满足各国在市场份额、专利费用、芯片价格方面的监管要求。一旦违规，也必然要受到严格的惩罚。不难看出，即便博通和高通两家公司真能合并，等待两家公司的也将会是极为漫长的审核，完成整个收购也将耗费相对漫长的时间。

在激烈的市场竞争中，时间优势显得尤为重要。高通之所以第一时间缴纳国家发改委60.88亿元人民币的罚款，不仅有表达诚意的意思，同时也有着尽快获得政府支持，换取市场发展空间的想法。一旦博通和高通两家公司陷入旷日持久的政府审核中，就有可能被竞争对手抓住机会迅速反超，这对于两家企业未来的发展恐怕不是什么好事。在5G带来的巨大机遇和虎视眈眈的竞争对手们面前，高通显然更愿意把时间精力放在5G研发上，拒绝博通也就成了必然。

虽然高通公开拒绝了博通的收购邀约，但是已经抛出橄榄枝的博通是否会善罢甘休，我们无法得知。随着更加高速的5G走向成熟，各种类型的无限流量套餐将有可能成为人们的主要选择，WiFi技术也将有可能被不断边缘化。如果不能及时从WiFi领域切入到更加热火的4G甚至是5G领域，博通未来的发展也将面临更多不确定性。博通下一步棋该如何走，我们不妨拭目以待。